开源通信 颖响力 通信深度拆解十六讲 12 通信观点更新

核心观点与关键数据

• 短期回调触底：当前通信行业短期回调已触底，龙头公司估值处于非常便宜的位置，下降空间有限。
• 光通信展催化：本周开始的深圳光通信展（9月9日-11日）将带来积极变化，包括技术突破、行业景气度提升，对板块形成催化。
• 国内外巨头财报：近期国内外巨头财报显示业绩超预期，AI业务进展积极，资本开支超预期，为产业链长期成长性提供支撑。例如，英伟达给出2027-2028财年70%以上营收同比增速指引。
• 光模块投资机会：
  • 龙头公司：坚定看好光模块龙头（如中信创新英盛），当前估值便宜，具备配置价值。
  • 需求预测：2027年1.6T和800G光模块需求旺盛，2028年1.6T、800G、NPO、XPo、2.4T共振，景气度持续向上。
  • 细分领域：小光公司（如MPO、Fau、光纤光缆、光芯片、保偏光纤、无源器件）在8月大幅反弹，9月光通信展可能带来进一步催化。
• 国产算力与超节点：
  • 国产AI链：不惧市场传闻，9月将迎来国产算力月，华为全联接大会（下周）和阿里云云栖大会（下下周）将形成催化。
  • AI长剧拉动算力需求：首部AI长剧出现，未来可能有多部AI长剧，进一步拉动算力、超节点、大模型及Tokens需求。
  • 核心推荐：超节点领域核心推荐盛科、锐捷、紫光，未来几个季度业绩有望持续环比提升。
  • 投资机会：国产算力链回调时为上车机会，涵盖网络端（交换芯片/交换机、光模块、光纤光缆）、计算端（AI芯片/服务器/算力租赁）、AIDC端（机房/液冷制电）。
• 液冷产业机会：
  • 产业链验证：飞龙中报披露大量泵订单，验证泵拉货快于CDU的判断。
  • 业绩兑现：Q3/Q4液冷板块可能迎来初步业绩兑现，英维克Q2已超预期，Q3若再次表现将带动板块。
  • 细分领域：上游泵（飞龙、大元）、CDU（英维克）、冷板/转接头等均超预期。
  • 投资机会：Q3后液冷板块斜率陡峭，可能迎来波澜壮阔的投资机会，推荐龙头英维克及森林环境、英轮股份、领域制造、飞龙、大元等。

研究结论

• 9月三大催化：光通信展、华为全联接大会、阿里云云栖大会将共振催化AI算力链全产业链。
• 短期回调机会：若短期回调至相对好位置，可上车光通信、国产算力超节点、液冷相关公司。
• 长期成长性：产业链长期成长性充足，建议关注光模块龙头、超节点核心公司及液冷赛道。