亿纬锂能：业绩符合预期，动储实现出货高增

亿纬锂能2026年半年度业绩符合预期，动力和储能电池出货量实现高增长。公司2026年上半年营收456.91亿元，同比增长62.20%；归母净利33.01亿元，同比增长105.66%。其中，Q2营收250.12亿元，同比增长62.69%；归母净利润18.55亿元，同比增长267.96%。

核心观点与关键数据：

1. 动力电池领域：

   • 2026年上半年出货量35.76GWh，同比增长66.47%。
   • 营收172.78亿元，同比增长53.31%，毛利率16.19%。
   • 乘用车领域：46系列大圆柱电池进入规模化交付，乘用车电池装车量同比增长40.4%，跑赢全球市场（14.1%）。
   • 商用车领域：覆盖率达90%，重卡TOP10客户全覆盖，装车量同比增长65.3%，全球排名第二。

2. 储能电池领域：

   • 2026年上半年出货量44.46GWh，同比增长54.88%。
   • 营收150.94亿元，同比增长69.15%，毛利率12.51%。
   • 628Ah Mr.Big磷酸铁锂电芯实现规模化量产，702Ah叠片电芯研发推进，6.9MWh+Mr.Giant 3.0储能系统量产。

3. 消费电池领域：

   • 2026年上半年营收64.11亿元，同比增长26.22%，毛利率22.64%。
   • 全极耳圆柱电池打开电摩、机器人等新场景，医疗/脑机等新兴应用落地。

海外市场与产能布局：

• 海外收入113.33亿元，毛利率15.48%，高于国内。
• 马来西亚基地实现消费电池量产，储能项目推进。
• 匈牙利动力电池基地预计2027年投产，实现零公里直供。

投资建议：

• 预计2026年动力和储能盈利能力持续改善。
• 2026-2028年营业收入分别为958.30/1233.98/1555.80亿元，同比增长55.90%/28.77%/26.08%。
• 2026年归母净利润69.63亿元，同比增长68.43%，EPS 3.20元，对应PE 15.56倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 原材料价格上涨、市场竞争激烈、海外市场扩展不及预期、扩产不及预期等。