2023年年报点评：动储出货高增，全球布局加速落地

公司2023年度及四季度业绩回顾与展望

2023年度整体表现

• 营收：全年营收487.84亿元，同比增长34.38%。
• 净利润：归母净利润40.50亿元，同比增长15.42%；扣非后归母净利润27.55亿元，同比增长2.23%。

2023年第四季度业绩亮点

• 营收与净利：四季度营收132.55亿元，同比增长10.27%；归母净利润6.26亿元，同比下降25.80%。
• 毛利率：四季度毛利率为17.72%，较上一季度下滑0.62个百分点。
• 净利率：四季度净利率为4.83%，较上一季度下降5.92个百分点。
• 费用率：期间费用率降至14.46%，较上一季度减少1.80个百分点。

业务发展亮点

• 动力领域：2023年，公司动力电池出货量达到28.08GWh，同比增长64.22%，国内市场份额提升至4.45%，位列全国第四。46系列大圆柱电池生产进度加快，已下线超过425万只，荆门20GWh大圆柱电池工厂一期已投产，二期建设进展顺利。
• 储能领域：储能电池出货量增长至26.29GWh，同比增长121.14%，排名全球第三。公司推出全新Mr系列储能产品，Mr.Big电芯采用创新技术，能效高达96%，Mr.Giant能量储存能力达到5MWh，系统能效达95%，预计于2024年第四季度开始量产。

海外扩张与订单

• 海外订单：与Powin、ABS、Rimac、GM等多家海外厂商签订合作协议，涉及电池采购和电动车电池供应。
• 产能建设：在匈牙利、马来西亚、泰国等地投建锂电池生产基地，扩大海外布局。

投资建议

• 预计公司2024-2026年的营收分别为604.03、832.74、1047.79亿元，净利润分别为42.47、55.60、72.74亿元，对应PE分别为17、13、10倍。
• 考虑到公司的技术领先地位和海外市场的加速布局，维持“推荐”评级。

风险提示

• 原材料价格波动的风险。
• 新能源汽车市场需求低于预期的风险。
• 大圆柱电池产业化进程可能未达预期的风险。