中创新航是国内领先的动力电池及储能系统企业，深耕行业十余年，动力电池装机量稳居全球前四、国内前三。公司20-24年营收CAGR达77%，净利润CAGR约227%，主要系储能业务出货量及营收占比提升。24年储能业务收入同比大增72%，成为核心增长引擎。
公司业务
- 动力电池：产品迭代加速落地，800V 5C中镍高压电池已量产交付，高能量密度圆柱电池和半固态/全固态电池有望25至27年陆续量产。25H1销量超过45GWh，全年销量有望超过110GWh，同比增60%+。乘用车客户结构持续优化，已绑定小鹏、零跑、蔚来等主流车企，并切入现代、大众、丰田等海外头部品牌，配套份额不断扩大；商用车领域亦深度绑定吉麦、奇瑞等核心客户，市占率快速提升。
- 储能：产品结构持续升级，海外项目加速落地，已服务南非、智利等大型项目并绑定阳光电源等龙头客户，叠加大电芯放量、产能释放，中长期成长空间广阔。25H1储能出货量45-50GWh，同比高增80%-100%。
产能与市场
- 产能：国内布局合肥、武汉、成都、江门、眉山等重点基地建设，海外布局葡萄牙、泰国基地，25年拟斥资12亿元控股传感器企业苏奥传感，强化产业链协同。25年有效产能预计达130–140GWh，未来两年年均新增40GWh。
- 市场：中国新能源汽车市场维持高增，25年1-6月电动车销量693.5万辆，同增40%，累计渗透率46%。全球动力电池装机量504.4GWh，同比+38%。中创新航全球装机量21.8GWh，位列第四。
盈利能力
- 成本：电池价格触底企稳，价格战难以为继。公司原材料成本下降，叠加控费能力持续提升，毛利水平具备持续上行空间。
- 盈利：25Q1毛利率和净利率分别为17.31%、5.18%，已居于头部电池厂商的领先位置。预计25年毛利率与净利率同比提升超2pct。
技术优势
- 公司由中国空空导弹研究院孵化，具备深厚的军工背景与极端环境适应技术积累，早期在高海拔、高盐雾等场景广泛布局示范应用，奠定差异化技术优势。
- 公司铁锂产品3C至5C、三元产品2C至6C研发进展领先行业，产品力强。
投资建议
预计公司2025-2027归母净利润分别为13.01/21.33/30.91亿元，同比+119.99%/64.00%/44.94%，价对应PE分别为25/15/10倍。给予公司2026年25倍PE，对应股价约30元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧、原材料价格波动、产能投放不及预期等。
