中信证券 周生生26H1业绩及经营近况更新交流美妆与商业

周生生2026年上半年总体业绩增长17%，其中零售分布业绩增长31%。业绩增长主要得益于零售业绩改善和微变现收益。公司通过推出Charming系列、Hello Kitty及Harry Potter IP产品、鱼一系列、O系列和以猪为主题的系列等，满足年轻消费者需求；同时继续推进鱼一、O系列等受欢迎系列。此外，公司通过优化折扣政策、电商策略等方式，保持毛利率平稳；定价产品毛利率相对较低，但通过设计、工艺等方面提升盈利能力。

美妆行业未来发展趋势将更加注重产品创新和个性化需求满足。年轻消费者对IP联名、定制化产品需求增加，推动品牌推出更多创新系列。同时，全渠道发展成为趋势，线上线下融合，提升消费者购物体验。品牌需持续优化产品组合，满足不同消费者需求，并通过聚焦重点城市，提升门店体验，增强市场竞争力。

周生生报告重点分析了公司产品策略、渠道策略和电商发展。产品策略方面，公司通过推出Charming系列、Hello Kitty及Harry Potter IP产品、鱼一系列、O系列和以猪为主题的系列等，满足年轻消费者需求；同时继续推进鱼一、O系列等受欢迎系列。渠道策略方面，公司继续聚焦一线、新一线和二线城市，进行门店星级改造，提升顾客体验；同时推进全渠道发展，国内全渠道销售占比已超过25%。电商发展方面，公司积极发展东南亚电商，为香港业务增长贡献6%以上；国内电商销售额已超过30亿，盈利能力良好。

当前美妆市场现状呈现多元化和个性化特点。消费者需求更加多样化，对产品品质和品牌文化要求更高。品牌需紧跟市场趋势，推出更多符合年轻消费者需求的产品。同时，全渠道发展成为趋势，品牌需加强线上线下融合，提升消费者购物体验。此外，电商渠道发展迅速，成为品牌重要的销售渠道。市场竞争激烈，品牌需持续创新，提升自身竞争力。

周生生报告提示的主要风险包括金价波动对盈利能力的影响。下半年，公司盈利端受金价波动影响较大，难以预估。此外，香港市场进入高基数情况，虽然月度动力仍然强劲，但增长速度可能放缓。国内市场竞争激烈，品牌需持续提升产品创新能力和全渠道运营水平，以应对市场变化。同时，宏观经济环境变化也可能对美妆行业产生影响。