中信证券2026年新氧二季度业绩交流会：美妆及商业

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心业绩表现 1. 连锁业务：二季度收入超3.3亿，同比增130%，连续10个季度同比超三位数增长；集团整体收入5.1亿，创单季新高，同比增33%。 2. 门店布局：截止二季度，新氧青春诊所进入18个城市，共65家门店。3. 运营数据：二季度核销人次16.5万，同比增145%；服务点超36万，同比增134%；活跃用户25万，核心会员8万，环比均增20%+。4. 盈利指标：门店饱和度基准提升50%，二季度47家门店盈利，51家现金流为正；连锁业务毛利率28.1%，同比提升3.8个百分点；单店损益同比优化37%。 二、关键业务与规划 1. 连锁开店策略：长期目标千店，优先深耕一线城市和强二线城市（北上广深、杭州），单店饱和度达70%以上才考虑周边加密；二线城市分深耕城市（如成都）和潜力城市（如西安、合肥，2027年开第二家店），开店节奏更灵活，优先保障新店爬坡期成本平衡。 2. AI布局：通过供应链智能调配、诊疗体系搭建、疗程可视化大屏完成前置铺垫，三季度在部分门店做小范围AB测试，四季度推出完整AI诊疗全链路，用户可自主选择项目、价格，全流程线上化。 3. 获客结构：老带新占新客50%-55%，私域占20%，美团、抖音等公域占比动态调整；新客成本约500-600元，公域ROI维持较好水平。 4. 自控产品：二季度自控品收入占比达33%，重点发力胶原和再生类产品（奇迹胶原、齐童颜），已进入紧播前五大客户，后续将推出动物胶原等新品。 5. 毛利率优化：核心通过耗材占比下降，包括压低知名产品采购价、OEM定制；同时优化人员配比、灵活选择门店选址（含街边店、写字楼），预计三季度到四季度毛利率仍有提升空间。 6. 加盟业务：处于宁波试点阶段（全托管模式，同一加盟商开2家店），核心探索权责分配模式，暂无明年大规模开店计划，目前以直营店为主。 7. 上游业务：旗帜业务已完成摘牌，正在做人员资产优化，暂未公布未来具体规划；代理产品两条腿走路，供内部和第三方销售（如韩国艾拉斯提、西虹动能素），目前不会加码外售，资源侧重连锁业务；持续关注PDRN等新材料，以最小代价丰富连锁产品线。三、行业与风险观察 1. 医美行业景气度：美妆类消费社零增速约6.9%-7%，新氧客单价2000元左右，具备高频高复购优势；国内医美渗透率远低于日韩，年轻一代接受度提升，市场空间大，当前3000亿规模，新氧收入仅十几个亿。 2. 风险与关注点：医美行业二季度是机构旺季，三季度或有季度性回落；当前行业存在冰火两重天现象，高客单价医美项目增长挑战较大；新氧复购率从一季度近80%降至二季度70%，主要受基数扩大和传统节日消费季节性影响，仍远优于同行。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加金阳二零二六年二季度业绩交流会。目前所有的参会者均处于静音状态，分享结束后将给大家留有提问时间。现在开始播报声明，声明播报完毕，有请主持人开始发言。谢谢。 本次会议为中信证券白名单会议，仅限受邀客户参会，未经中信证券和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息。对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有上述违法行为，中信证券保留追究相关方法律责任的权利。嗯，哎，好的，呃，那么，呃，感谢各位投资人的等待啊。 大家下午好，呃，我是这个，呃，中兴美妆商业组的研究员何锦鹏，呃，欢迎，呃，与我一同在线的呢，有我们组的这个，呃，杜一帆老师、徐晓芳老师以及互联网组的廖然老师。呃，欢迎大家来参加呃新氧。啊，2026年。呃，百呃，二季度业绩交流会。 哎，然后今天呢，我们很荣幸邀请到公司的 CFO 陈总。啊，战略投资部负责人兼L D李总。啊，以及公司AR more level，啊，一起来为我们做一个呃对公司二季度的一个业绩的交流。呃，那么我们看到公司其实近年来也是向诊所业务的转型非常的这个顺利推进。 然后目前呢，也是成为了国内最大的这个连锁业务。呃，医美的机构，呃，又经国内最大的连锁医美业务机构。哎，然后呢，啊，我们看到公二季度在这个财务上和经营上。啊，都保持着一个稳定的兑现。 呃，那么首先呢，还是请呃公司领导这边。哎呀，我先请郭鹏领导先帮忙呃回顾一下二季度有哪些咱们的经营亮点。呃，这个呃，谢谢。好在在我们刚刚过去的二季度的时候呢，我们的连锁的业务 啊，收入规模超过了三点三亿人民币，我们的同比增速大约在百分之一百三十。 是连续十个季度实现同比。超过三位数的增长，不断将我们集团的整体收入推高到五点一亿，然后创下了历史的季度新高。然后嗯也同比实现了百分之三十三的增长。嗯，让我们的连锁业务真正的具备了规模化的优势。 嗯，截止到Q二呢，我们的信仰青春诊所已经进入了。呃，中国大陆的十八个城市门店总数达到了六十五家。嗯，那看到具体的业务数据，在服务量方面，我们二季度的。呃，核销人次突破了十六点五万人次。 同比有百分之一百四十五的增长，国家服务点超过三十六万个，同比有百分之一百三十四的增长。从用户的数据上来看，我们的活跃用户数就是过去十二个月到店的人数。在六月底突破了二十五万人。嗯，其中呢L三级以上的核心会员数。 接近八万，这两个环比都有百分之二十多的增长。那在保持啊这些高速的收入增长的同时，我们始终非常的关注我们收入的呃这种增长的质量和可持续性。我们在啊追求更加健康的大类经济模型。我们追求的不仅仅是高速的增长，更是高质量的增长。 在过去的几个月，我们将我们下面的门店的饱和度的benchmark。提升了百分之五十。这意味着我们对单店的产能利用率、单店的人效评价都有更高的要求。那通过这些精细化运营的手段，我们希望去进一步的减少用户等待的时长。 通过我们呃前几个月刚推行的动态排班的机制，以及我们后台的智能库存管理。还有比如说品相方面的高附加值类品相和结构性优化，我们显著提升了我们城市门店的利润水平。那呃，从二季度来看，实现电端盈利的门店数量有四十七家，现金流转呃现金流为正的门店达到五十一家。我们连锁业务的整体的毛利率。 同比提升了三点八个百分点，达到了。嗯，百分之二十八点一。然后本本季度的损益啊，同比优化提升了百分之三十七。那在聚焦提升门店饱和度的前提下，我们未来的开店策略就呃就会更加的平衡和灵活。 我们会根据各个区域市场的实际饱和度 去动态调整未来的开店节奏。对，这是我们的一个业绩的嗯介绍，谢谢。嗯。哎，好的，好的。 呃，感谢领导的分享。啊，然后我这边还是这个先呃，就是请教一下。啊，就是关于这个啊。整个连锁业务的一个增长驱动力，就是我们看到二季度其实环比上还是有个非常不错的一个爬坡。 然后三季度咱们在一个淡季的这个啊偏碳级的一个行业的背景之下吧，其实也给了一个这个高单位数的一个增速的指引。那其他的话就是咱们连锁业务这边的一个增长驱动力是啊，是什么样的？对，谢谢。嗯，对，呃，其实连锁业务SHANNON啊，其实最本质的那个需求就是从我们的视角看，就我们还是依然觉得对于呃，我们目前已经开店就一二线城市的，比如说年收入在二十万到三十万以上的女性而言，如果还想去做一个呃，非常有质价比的，然后可信度高、透明的，而且偏互联网体验的一个一次的这个医美的体验的话，就是新氧其实一直是具有就是。 无可取代的一些呃价值的就是VALUE PROPOSITION的，然后呃大家就能看到我们的很多的呃治疗流程在社交媒体上是有很广的传播的。包括我们现在在店内做的这个治疗的这个双屏，就是所有的用户躺在床上就可以实时的看到为自己操作的这个医生和护士他们的民生资质，然后以及呃从那个配药，然后一直到治疗的全过程，就是类似于这样的体验，以及现在信仰提供的。这个产品的一个支架比。 呃，其实在在这一个整个的这个大的赛道里面。呃，其实目前还是呃。非常好的一个，就是没没有没有什么这个非常unique的一个体验吧。然后用户价值肯定是呃，我们能持续保持增长的一个最主要的一个一个动力，然后在 第二季度，然后包括一些大家能看到，其实最初我们去年在给二季度和三季度的指引的时候，其实环比的增速就呃在指引端可能看起来就没有那么的快。 但实际最后交付的去年Q two，其实去年每个季度的环比的增速相对来说都是比较快的。这对于今年来讲，就是换句换句话说，每个季度其实都是高基数。就我们尤其是对于今年的Q三和Q四而言，其实去年的Q三和Q四 都都都算是一个相对来说比较高的一个基数的一个水平了。那传统行业医美确实在七八月份其实是淡季的一个状态，尤其是我们看到就是很多呃身边的医美机构，七八月份都是放这个放大假和放长假的一个。 一个状态哈，然后但是呃我们经常看到七月份确实因为呃可能天气比较热，然后再加上其实极端天气蛮多的，尤其是经常有这种暴雨的这种预警呀等等等等的商场的这个人流，然后包括呃这些都会受到影响。但其实从八月份开始，然后包括一直进入到这个九月份，如果大家有去TRACK我们APP端或者是去门店去做一些实地走访的话，其实大家能看到我们的这个门店的保护。额度其实一直是处在一个相对来说比较高的位置啊，尤其是这个周末，然后现在这个整个的。 呃，那个就是治疗的这个服务点的数量，其实增长和恢复的还都是非常快的一个状态。那在在这个过程当中，除了我们一直在模式，就商业模式、品相、用户流程上面一直在做很多的这个优化之外，其实最主要的我们确实是在获客上面呃也进行了呃就是比较多的一些有益的尝试吧。然后包括呃因为之前我们做了一些老带新，然 后私域运营裂变的很多的逻辑，在这个基础上，然后我们也 也会适度的在公寓端，在比如说美团啊等等等等去获一些这个更高质量的新客。 因为考虑到呃确实在这个阶段上，我们整个的留存数据，然后以及这个整个的复购的数据是比较好的。那现在从获客端来看，这个整个的R O I其实也目前都相对来说处在一个比较高的状态吧。那从客户价值，然后一直到用户体验，然后到这个获客路径，整个这个全链路上去看的话，其实是可以这个充分的拉动我们整个呃三季度的一个增。增长的。 哎，好的，好的，哎，感谢沈总非常详细的一个解答。呃，然后我这边再请教一下，就是关于AI的这一块。因为我们看到，其实在这次咱们财报发布之后，咱们对AI其实也提的是比较的多。呃，包括说AI的诊疗，还有说在Q四会有一个AI的这种诊所的尝试。 呃，像其他一些，他们在AI的这方面领域大概有哪些投入，然后包括像在 呃，AI诊疗上是否哎能够。在这个详细的介绍一下，谢谢。对，因为去做一个全数字化的门店以及数字化的全流程体验，其实一直是金总，然后和就是呃新氧作为一个就是互联网时代，就是一个互联网native的一家公司，一直想要去做或者尝试的一件事情。但此前确实是因为我们要去做这个呃所有的这个AI的这个全链路，以及门店的全部的AI和数据化，它一定是要一步一步走的。 其实大家能理解，就是我们 相当于是在过去的两年里面，一步一步的在向这个大的这个目标在迈进。就我们比如说我们先是从供应链端，我们会上这个整个智能的这个配货和存货的这个调配的一些这个体系。然后我们也形成了我们自己。呃，非常完善的一套那个诊疗体系和诊疗手册，然后包括我们现在在做的刚才讲的这个整个疗程的这个可视化的这个大屏，其实这些都是为了全门店的一个全链路的AI去做了很多前置的这些铺垫。 那在这个铺垫的基础上呢，确实我们在呃Q四有有Q三，其实已经在会做一些小范围的一些门店的一些A Btest。那 Q四就是大家可能会看到我们这个呃完整的一个 AI 的一个诊疗的一个全链路的一个呃体验。那具体的这个细节就是大家可以等 Q四真的公布的时候，再到我们的门店去感受一下哈。但整体就是我们还是把我们这个过去几年整个的诊疗体系，包括我们的诊疗方案和手册，就全部 incorporate 到用户自主的一个呃一个终端的一个载体当中。 那客户可以根据自己的，比如说皮肤的一些需求是要。呃，比如说是脂肪肝，然后我是保湿抗衰等等等等，它会分成不同的这个皮肤要解决的问题。然后针对每一项皮肤要解决的问题，后续都可能有潜在的一些对应的一些呃，就是治，就是先是诊断，然后再从诊