2026年中报点评胶膜龙头盈利修复，感光干膜营收与出货持续增长

2026年上半年公司实现营业收入69.88亿元，同比-12.20%；归母净利润8.42亿元，同比+69.89%；扣非归母净利润7.30亿元，同比+62.57%。第二季度营业收入36.15亿元，同比-16.59%，环比+7.20%；归母净利润5.30亿元，同比+460.54%，环比+70.12%；扣非归母净利润4.70亿元，同比+559.67%，环比+80.68%

光伏胶膜行业正经历周期底部，随着下游需求拐点出现和上游价格回升，盈利修复有望持续。二三线企业因持续亏损加速产能出清，行业供需格局优化。龙头企业受益于规模和技术优势，毛利率修复至约17%，高端产品占比提升，成长性凸显。全球化布局有效对冲国际贸易壁垒风险，海外业务盈利水平更高。

报告重点分析了公司业绩表现、盈利修复逻辑、全球化布局成效以及高端产品突破情况。具体包括：1）业绩数据展示营收微降但利润大幅增长；2）胶膜产品毛利率修复至约17%；3）海外销售收入占比提升至33.46%；4）感光干膜销售量同比+21.92%，高端产品适配AI服务器供应链，阻焊干膜导入高可靠性服务器板、汽车电子PCB领域，先进封装用干膜、超高盖孔干膜实现量产或客户放量。

当前光伏胶膜市场处于周期底部，供需关系逐步改善。受光伏树脂价格上涨影响，龙头企业毛利率修复至约17%，而二三线企业持续亏损加速产能出清。行业竞争格局优化，龙头企业凭借规模和技术优势占据主导地位。下游需求拐点出现，上游价格回升，盈利修复有望持续。同时，高端产品如感光干膜、阻焊干膜等在服务器、汽车电子等领域应用逐步扩大，市场成长性凸显。

研报提示的主要风险包括原材料价格波动、下游需求变化、市场竞争加剧以及政策风险。原材料价格波动可能影响公司成本控制和盈利水平；下游需求变化将直接影响产品销售；市场竞争加剧可能导致价格战和利润下滑；政策风险则涉及行业监管和国际贸易环境变化，可能对公司经营产生影响。