福斯特2026年中报点评：胶膜龙头盈利修复，感光干膜营收与出货持续增长

福斯特2026年中报显示，公司胶膜业务盈利修复，电子材料业务持续增长。2026年上半年，公司实现营业收入69.88亿元，同比-12.20%；归属于母公司净利润8.42亿元，同比+69.89%。第二季度营业收入36.15亿元，同比-16.59%，环比+7.20%；归属于母公司净利润5.30亿元，同比+460.54%，环比+70.12%。光伏胶膜业务受原材料成本上行影响，产能加速出清，行业供需格局优化，公司毛利率修复至约17%。海外销售收入占比提升至33.46%，高端感光干膜销售量同比+21.92%，营业收入同比+19.69%，适配mSAP工艺切入AI服务器供应链。阻焊干膜等高端产品逐步放量，带动产品结构优化。

光伏胶膜赛道受原材料成本上行影响，产能加速出清，行业供需格局优化，龙头企业盈利修复。中东地缘冲突带动树脂原材料成本上行，推动行业向高端化、差异化发展。企业通过全球化布局和高端产品突破应对风险，海外销售收入占比提升有效对冲国际贸易壁垒。高端感光干膜适配mSAP工艺切入AI服务器供应链，打破海外厂商垄断，产品结构持续优化，成长性凸显。未来行业将向技术壁垒更高、产品附加值更高的方向发展。

福斯特报告中重点分析了胶膜业务盈利修复的驱动因素，包括行业供需格局优化和原材料成本传导。同时关注公司全球化布局成效，海外销售收入占比提升至33.46%，有效对冲风险。高端产品突破是另一核心分析方向，感光干膜销售量同比+21.92%，收入同比+19.69%，适配mSAP工艺切入AI服务器供应链，阻焊干膜等高端产品逐步放量，带动产品结构优化。报告还预测了2026-2028年公司业绩增长，维持“买入”评级。

当前光伏胶膜市场处于周期底部，受原材料成本上行影响，产能加速出清，行业供需格局优化。龙头企业盈利修复，毛利率回升至约17%。市场竞争加剧，但头部企业通过技术壁垒和高端产品突破巩固优势。海外市场成为重要增长点，企业全球化布局成效显著，海外销售收入占比提升至33.46%。高端产品如感光干膜、阻焊干膜等需求持续增长，推动行业向技术密集型发展。

福斯特2026年中报提示的主要风险包括原材料价格波动风险，树脂等原材料价格波动可能影响公司盈利稳定性。下游需求风险，光伏和电子材料行业需求变化可能影响公司产品销售。市场竞争加剧风险，胶膜和电子材料行业竞争激烈，技术迭代加速可能压缩利润空间。政策风险，国际贸易政策、环保政策等变化可能对公司业务产生影响。公司需持续关注原材料价格、下游需求变化及政策调整，以应对潜在风险。