上市险企2026年中报综述：盈利和NBV全年有望稳增，红利属性带来机会

2026年上半年，上市险企盈利和NBV全年有望稳增，红利属性带来机会。

业绩表现：2026年上半年，各上市险企归母净利实现较快同比增长，主要受益于股市回暖带来的投资收益高增。中国人寿归母净利润同比增速最快，主要得益于权益市场上行带来的总投资收益率提升。各上市险企归母净资产较年初增长，扣非后加权平均ROE均实现同比增长，增幅分化显著。3家上市保险集团寿险分部盈利增速高于财险。

利源分析：投资服务业绩是拉动归母净利高增的主要因素。中国平安和中国人保保险服务业绩保持稳健增长，投资服务业绩同比高增；中国人寿受益于股市回暖和利率抬升，投资服务业绩大幅同比增长。

EV增长：2026年上半年，各上市险企EV均较年初实现增长，主要靠EV预期回报和NBV拉动。中国人寿和新华保险的EV增长还受益于投资回报偏差和市场价值调整。

业务情况：

• 寿险：产品结构优化转型，NBV稳健增长。多数上市险企NBV及价值率均实现同比增长，主要得益于预定利率下调和业务结构优化。个险渠道新单增长较快，银保渠道受分红险转型影响新单增速放缓。分红险转型进一步深化见效，分红险保费和占比均大幅提升。退保率同比改善。
• 财险：COR同比改善，非车险拉动整体增长。财险行业整体及3家头部险企保费均实现稳步增长，非车险增速快于车险成为保费增长主要驱动因素。3家头部财险承保利润均同比高增，COR均同比改善，主要得益于费用率下降。非车险治理迈向长效化，COR有望进一步改善。

资产端：增配权益，总投资收益同比提升。多数上市险企继续增配权益，权益资产占比均继续提升。股市回暖带动上市险企总投资收益率同比提升，净投资收益率延续下降趋势。

偿付能力：较年初总体企稳，寿险分化、财险稳健。中国人寿、中国平安集团及多数分部偿付能力明显改善，主要靠上半年盈利积累和权益市场回暖增厚实际资本；中国太保集团及分部、新华保险、中国人保集团及分部下滑，或因长端利率下行和增提准备金拉低实际资本。财险分部整体表现稳健，承保盈利改善提供了一定支撑。

展望及投资建议：利率企稳利好寿险市场，监管规范性加强或促成马太效应。展望2026年全年，负债端和净利润均有望保持稳健增长，看好红利风格驱动下保险股的投资机会。推荐高股息率中国太保、中国平安和中国财险。

风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。