上市险企2024年三季报综述：价值利润均超预期，看好全年盈利改善

核心观点

• 上市险企2024年前三季度利润大幅改善，主要得益于投资收益提升。
• 新单及价值率共振推动NBV延续增长，头部险企COR稳健。
• 资产端权益市场回暖，投资收益率大增。
• 预计保险公司投资端持续受益于政策利好，盈利持续修复。
• 预计上市险企24年NBV延续较快增长。

关键数据

• NBV增长：中国人保（113.9%）>新华保险（79.2%）>中国太保（37.9%）>中国平安（34.1%）>中国人寿（25.1%）>友邦保险（19.6%）。
• COR：平安财险（97.8%, -1.5pt）、人保财险（98.2%，0.3pt）、太保财险（98.7%，0pt）。
• 投资收益率：新华保险（6.8%,4.5pt）>中国太保（6.3%,3.1pt）>中国人寿（5.4%,2.6pt）。
• 净利润增长：中国人寿（173.9%）>新华保险（116.7%）>中国人保（77.2%）>中国太保（65.5%）>中国平安（36.1%）。

研究结论

• 负债端：新单及价值率改善预计推动24年寿险NBV延续较好增长。
• 资产端：资本市场回暖推动投资收益改善，预计利润逐季向好。
• 维持行业“增持”评级，建议增持中国人寿、新华保险。
• 风险提示：资本市场波动、长端利率下行、客需持续性有限。