方正大制造周周谈20260908纪要

一、核心观点 本期方正大制造周周谈涵盖算电协同、算力租赁、军工、机械、汽车、电子材料、航运七大领域，均为当前市场关注的高景气赛道。

二、各领域核心内容 （一）算电协同与算力租赁

1. 算电协同：国内基建边际变化聚焦边缘算力、算力网搭建，推荐学习能科、青科科技、申浩科技、新能源股份。
2. 算力租赁：国产算力重要性提升，量价齐升，推荐协创数据、鸿信行云、盛世科技。

（二）军工行业

1. 2026上半年核心军工标的（剔除民船相关）营收2060亿元，同比降11.71%；归母净利润122亿元，同比降15.24%，呈结构性分化。
2. 分板块：船舶、导弹、元器件板块盈利增长，传统主机厂、材料、航发、商业航天承压。
3. 存货同比增7.6%，上游提前备货；预收款加合同负债同比降3.89%，主机厂端订单承压，上游端备货体现对订单恢复的预期。
4. 长期看好十五五军工行情，聚焦先进战斗力（先进战机、数据链、军工AI等）、军贸（精确打击武器、军机、无人机、雷达系统）两大主线。

（三）机械板块

1. 三大重点方向：半导体设备、AI应用、散热方向（液冷、光模块散热、金刚石散热）。
2. 半导体设备：景气度高，订单增速快，长电、台积电、应用材料数据亮眼，叠加国产替代，推荐北方华创、中微公司、精测电子、中科飞测、至纯科技、金智达、微导纳米、拓荆科技。
3. AI应用：OpenAI发布ChatGPT 6，Snowflake收入增长，推荐工业智能相关的中控技术。
4. 散热方向：液冷进入业绩释放拐点，推荐冰轮环境、森林环境、海鸥股份、新威股份、音乐课、强瑞技术、乔峰智能、创世纪；光模块散热推荐中瓷电子、旭光电子、富乐德、富兴科技、国瓷材料、中石科技、鼎通科技、东山电子；金刚石散热推荐四方达、沃尔德、黄河旋风、九州一轨、力量钻石。

（四）汽车板块

1. 8月乘用车零售162.6万辆（同比降19%，环比增11%），新能源零售106.9万辆（同比降4%，环比增12%，渗透率65.7%），内需承压但环比修复。
2. 银隆战略：以汽车底盘为基础，全球化拓展，延伸至数字能源、机器人，聚焦热管理，打造新能力。
3. 零部件推荐关注具备全球化与技术延伸能力的企业。

（五）电子材料（电子布）

1. 飞利华2026上半年电子Q布收入1.53亿元，月均出货约10万米，处于规模化测试加终端方案验证阶段，下游为CCL厂及服务器、PCB厂商。
2. 飞利华织机、产能布局完善，新增300台织布机在建，石英电子砂项目总投资6亿元，新增产能1000吨/年。
3. 9月电子布后涨价15%，主流报价超10元/米，供需缺口明显，后续仍有涨价空间。
4. 上海复材展体现电子级材料向高频高速、高端化转型。

（六）航运板块

1. 油运：VLOC运价上涨，波斯湾内运价破70万美元/天（历史新高），美湾西等破20万美元/天，基本面驱动（运量回升、运距拉长），短期旺季临近，长期受益于地缘变化，推荐中远海能、招商轮船，关注招商南油。
2. 干散货海运：BDI破3600点，供给受限，煤炭、铁矿、粮食需求支撑，关注旺季与结构性机会。
3. 集运：红海护航后部分船公司复航，短期或加剧欧洲港口拥堵，长期压制供给，看好集运价值红利逻辑。