方正大制造周周谈20260908 导读

核心观点与关键数据

• 美国加息预期与金属市场：美国经济数据波动，尤其是加息预期上升（九月加息概率从35%升至57.5%），对贵金属和铜等金融属性较强的品种形成压制。非农就业数据超预期（增加16.2万人），但高薪岗位恢复不明显，经济走强程度需进一步观察。
• 贵金属市场：尽管加息预期升温，黄金支撑逻辑未被破坏，建议逢低买入。年内极端加息可能性较低，若九月加息落地，短期内对贵金属利空，但长期看有望迎来利好。
• 铜市场：全球铜库存持续下降，非美地区库存压缩严重，供给端铜矿产量同比下滑，新项目开发周期长，供给紧张，看好铜价持续上涨。
• 碳酸锂市场：上周因库存口径变化引发价格波动，总库存量显著增加至17万吨以上，但现货端仍保持紧张。市场对明年需求悲观（预计增速25%左右甚至更低），关注四季度供需变化及江西地区政策影响。
• 稀土市场：上游挺价意愿增强，建议关注北方稀土等优质稀土资产公司。地缘问题和逆全球化背景下，稀土资产战略价值凸显。

研究结论

• 贵金属：短期受加息预期压制，但年内美联储难以采取极端加息策略，美元走强逻辑下半年有望松动，配置价值凸显。长期关注通胀中枢和美国财政变化，黄金仍具配置价值。
• 铜：供需逻辑硬朗，库存低位、需求稳定，预计价格和股价将持续向好。
• 碳酸锂：库存口径变化未实质性改变市场状况，关注产业链实际产能变化及库存管理节奏，板块明年仍有较大弹性。
• 投资建议：关注估值合理、短期成长潜力大、业绩稳定的贵金属公司（如中国黄金国际、中金黄金等）；白银板块可关注盛达和兴业等。稀土板块建议关注北方稀土、正海磁材等优质资产。