方正大制造周周谈

重卡市场表现与展望

• 6月重卡销量9.4万辆，同比增长32%，环比增长6%，实现连续两个月环比正增长及同比三连涨，涨幅逐渐走扩。二季度销量27万辆，同比增长17%，环比增长2%。上半年累计销量53.5万辆，同比增长6%。
• 2025年重卡需求在报废更新政策拉动下呈现淡季不淡的态势，区别于以往3月后旺季需求走弱的情况。
• 需求结构与细分市场：6月国内重卡需求超预期，同比增幅超40%，得益于5月底各省市报废政策细则落地，终端替换需求集中释放。传统燃油重卡销量同比增长52%；新能源重卡集中在中短途货运市场渗透，6月销量超1.5万辆，渗透率达24%以上，同比增长1.2倍且环比提升；天然气重卡短期承压，同比降幅超22%且环比下降，但存在边际改善空间。
• 未来展望：预计三季度重卡月均销量超8万辆，同比增速30%-40%以上，整体需求保持景气。
• 标的推荐：中国重汽、潍柴天然气发动机、福田汽车。

机械行业出口链分析

• 贸易协议与关税动态：越南与美国达成贸易协议，关税税率为20%，释放积极信号。特朗普计划未来两周敲定系列贸易协议，即使未签协议也可能延期恢复高关税。降息方面，鲍威尔不排除降息可能，7月降息概率0%-40%，市场预计9月或再降息。
• 海外布局企业推荐：巨星科技、银都股份、春风动力、捷昌驱动、浩洋股份、欧圣电气、航差合力等。

光伏行业现状与产能出清

• 行业当前困境：主链产能超1200GW，实际需求仅600-700GW，产能过剩严重，价格战不断，开工率低迷。受136号文影响，5月抢装期后，下半年需求或断崖式下滑。
• 政策引导与出清预期：近期多部门出台举措引导行业，已见细微效果。未来或针对部分环节出台产能退出机制，推动全行业产能合理出清。
• 投资建议：关注硅料、玻璃等资源品环节，以及电池片、浆料等新技术环节。

卫星互联网进展与投资机会

• 发射与招标进展：2025年上半年星网进展低于预期，星网已完成四次发射，总计发射卫星不超过40颗。新管理层到位后，发射及招标有望提速，常态化发射预计于2027年迈入百箭千星时代。
• 技术规范与应用端进展：ITU发布5G卫星无线链接口技术详细规范，确认3DPPNTN为唯一5G卫星技术，华为新款折叠屏手机MateXT2将搭载低轨卫星手机直联系统。
• 推荐标的：中国卫星、上海沪工、中国卫通、航天科技、振雷科技、国博电子等。

两船合并事件与行业影响

• 重组细节与规模跃升：中国船舶吸收合并中国重工，交易涉及1150亿元资金、超4000亿元资产，合并后总资产超4000亿元，年收入超1300亿元，成为全球最大、业务最完备的上市造船龙头。
• 协同效应与技术整合：合并后通过订单分类优化、民用高端船型、军用技术转化、前沿技术领域实现强强联合与优势互补。
• 未来展望与标的推荐：中国船舶、中船防务、中国动力、中国重工、亚星锚链；深海科技方向包括中国海防、西部材料、极致股份、湘电股份、中科星图。

油运板块OPEC增产影响

• OPEC增产与需求释放：OPEC核心8国宣布增产量，但此前增产未即时反馈至油运需求，主要因宣称增产量到实际增产量存在时间差，以及中东本土原油消费量与直接出口量存在季节性差异。
• 供需逻辑与标的推荐：非OPEC地区增产量持续稳定释放，需求总量稳健增长。供给端，美国OFAC持续收紧对伊朗、俄罗斯、委内瑞拉的非合规贸易制裁措施。建议关注招商轮船、中远海能。