中信证券 上海电气601727SH02727HK2026年中报业绩交流电力设备及新能源

核心观点与关键数据

• 整体业绩稳健向好： 2026年上半年，上海电气实现营业总收入633.3亿元，同比增长16.6%；归属于母公司股东的净利润9.7亿元，同比增长18.1%。经营活动产生的现金流量净额达32.6亿元，同比增长107.8%。
• 财务状况稳健： 资产总额3316亿元，货币资金期末余额436亿元，较期初上升16.8%。合同负债本期余额722亿元，较期初上升4.7%。长短期借款合计期末约317亿元，较期初下降11.7%。
• 三大业务板块协同发力：
  • 能源装备板块： 营业收入365.58亿元，同比增长2.1%，毛利额68.3亿元，同比增长17.4%。燃煤发电业务毛利额达39.25亿元，同比增长32.7%。核电业务稳步推进，利好显现。
  • 工业装备板块： 营业收入189.54亿元，同比增长1.9%，毛利额34.28亿元，同比增长11.4%。智能制造装备业务、电梯业务、工业基础件业务均实现稳健增长。
  • 集成服务板块： 营业收入108.62亿元，同比增长31.5%，毛利额15.5亿元，同比增长24.6%。电站工程与服务业务增长显著，主要得益于海外项目逐步进入确认收入阶段。
• 订单情况饱满： 2026年1-6月，集团新接订单合计1003.9亿元。能源装备新接订单642.4亿元，工业装备新接订单212.5亿元，集成服务新接订单149.1亿元。
• 研发投入持续加大： 自2023年以来，公司研发投入逐年上升，2025年研发投入超过61亿元。研发资源按产业布局六大板块，涵盖新能源、核电、工业装备、新型电力系统与输配电、工业互联网与数字化等领域。

研究结论

• 公司经营质量与效益同步提升，财务状况稳健，未来发展可期。
• 能源装备板块保持领先优势，工业装备板块运营效率提升，集成服务板块市场空间拓展。
• 公司持续加大研发投入，聚焦主责主业，布局战略新兴产业，为高质量发展奠定基础。
• 公司国际化战略稳步推进，海外市场收入占比提升，未来致力于追求30%的目标。