中信证券 深圳燃气2026中报业绩交流公用环保

发布时间：2026-09-02 一、AI总结内容 一、核心业绩情况 1. 2026年上半年营收148亿元，同比降4%，主因综合能源子公司斯威克业务下滑；归母净利润7.78亿元，同比增20%，核心贡献为天津贸易类燃气批发业务利润增加。 2. 报告期总销量38.9亿方，同比增1.62%，好于全国-2.4%的平均增速；管道天然气销量26.41亿方，同比增0.4%。 3. 分区域看，大湾区管道天然气销量同比降4%，异地增7.2%，异地增量核心为工业用气增长9%，或由制造业回流带动。 4. 子公司斯威克上半年盈利近1000万元，上年同期亏5700万元，完成扭亏，全年目标为维持盈利、避免商业减持；斯威克TPO业务出货给宁德时代，占营收约5%，内饰膜项目处于初期。 二、核心业务细节与规划 1. 燃气批发业务：上半年利润核心增量来自批发业务，气源主为马来西亚国家石油公司（马油）的80万吨长协，2020年疫情低位锁定价格，采用混合定价，该批气源全部用于国际转售，未进入国内官网；下半年马油加拿大LNG项目新增6.5万吨货量，全年贡献利润或约1亿元。 2. 在手长协情况：公司现有广东大鹏27万吨、B P中国10万吨、中石油10亿方等4类长协，合计约190万吨，不同长协对应不同定价机制，可平滑气源成本波动。 3. 燃气分销业务：上半年盈利下滑，主因商业用气需求疲软（商业为高毛利客户），深圳商业气盈利降2个点，异地工业用气盈利增7个点；另因与中石油年度合同签订滞后，预结算价格偏高，影响利润。 4. 储气库建设：因国家管网搬迁报批耗时较预期多1年、当地多雨影响施工、林地征地赔偿谈判滞后，项目延期约1年。 5. 大朗电厂项目：定位为消纳公司燃气二期新增产能（约21亿方/年），兼具调峰作用；广东省气电机组容量电价提至264元/千瓦·时；2026年自供气量计划增20%，现因气价高实际下降，下半年将随空调用电高峰改善。 6. LPG业务：上半年盈利小幅增长，主因俄乌冲突后油气涨价及处置子公司汇成的一次性收益；业务定位为维持对香港的供应，非核心盈利来源。 7. 智慧服务业务：上半年增长主因全员营销卖保险、炉具、阀门等；未来空间仍有提升，对标港华仍有潜力，全年规模约5-10亿元。 8. 天然气热泵业务：上半年营收约4000万元，中标新疆某县供暖项目，全年目标营收约1亿元；计划一两年内达年营收2亿元，东北、北方地区具性价比优势。 9. 资本开支：未来每年约30亿元以上，主因大朗电厂（25亿）、储气库二期（30亿）及管网改造等；资金紧张，分红短期无提升规划，待2028-2029年项目投产后或有提升空间，当前分红比例约32%。 三、行业与市场观点 1. 天然气行业：广东省定位气电为调峰主力气源，因光伏受台风、日照条件限制；气电当前因气价高发电积极性下降，但仍需保障调峰能力；天然气长期增速预计高于GDP1-2个百分点，有望实现6%左右增速，需推动气价合理回落扩大需求。 2. 天然气供需：当前短期紧平衡主因美伊冲突，国内LNG采购量增加，中长期影响有限；短期价格 将趋于平稳，手握气源的公司更具优势。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加深圳燃气二零二六中报业绩交流电话会议。目前所有的参会者均处于离京状态，演讲结束后就给大家留有提问时间。现在开始播报声明，声明播报完毕后，有请主持人开始发言，谢谢。本次会议为中信证券白名单会议，仅限受邀客户参会，未经中信证券和演讲嘉宾书面许可。 任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有上述违法行为，中信证券保留追究相关方法律责任的权利。哎，好的啊，各位投资人下午好，我是中信证券个人环保组的研究员崔一纯啊。今天也是很荣幸邀请到了深圳燃气的两位领导，呃，谢总和郭总来和大家对2026年的重磅业绩进行一个简 呃，简短的交流。 啊，我们现在 公司的中报中也是看到。啊。在今年上半年这样一个地缘政治冲突 有一句就说，其实。旗下这个 呃，持续震荡波动的一个环境下，同时 呃，还是取得了一个非常亮眼的业绩表现。 啊，那接下来话不多说。啊，首先邀请两位公司领导对于公司上半年的业绩表现进行一个简要的回顾。はい。谢总，郭总。 嗯，好的，那个也感谢中心这边，感谢邱总。这个我简单汇报一下上半年公司的一个业绩情况。就是首先是营收，营收是 幺四 一百四十八亿元 就同比减少百分之四。这个主要原因就是那个综合能源，就斯威克的。 业务什么都。六下降导致的。然后，归母净利润是。七点。 七八亿元 同比增长百分之二十啊。他主要贡献是那个燃气资源。就。呃，天津贸易这块的利润增加。 啊 然后从销量 来看的话。嗯，报告起销量是三十八点九。うん。from. 就是。 同比增加百分之一点六二。其中核心业务的管道天然气的销量是 二十六点 四一 同比增长百分之零点四。是。啊 啊，批发。 嗯，那个业务就是 就华安那个业务，就是 呃，六周呢，百分之百分之四左右吧。然后。管道核心业务的管道天然气 按照 呃，区域 来分的话。大湾区这边是。 六下降了，大概下降。是的。四个多点吧。然后异地的话是。 同比增长 七点 八个点。七点二个点 我们猜一下，里面大概就其他就异地异地的增量，主要贡献是呃工业用气增长百分之九，而异地我们百分之七十左右的气量是工业气量。我们大概分析了一下，应该是呃制造业回流带来的一些工业用气的需求上升吧，主要是这个原因，呃从公司整体气量呃的增。上来说是百分之呃一点六嘛，应该是好于国家发改委公布的全国平均的增速，全国是下降百分之二点四的。 嗯，然后呃另外一点就是太太可能比较关心的是斯威克的一个情况，斯威克上半年是有亏的，就是说他的呃量 还是。有所下降，因为 呃，大家知道上半年整个光伏行业是还是 相对来比较艰难。就是说。他的 胶膜的出货量 车上是。 呃，略有下降的。大概下降百分之二十五。Okay. just 因为这个。这个 价格也是。 嗯。就毛价，就呃，就是那个销售价格也是。嗯 这个下降百分之二左右吧。整体导致他的 そうです。 下降百分之二十六。嗯。但是呃 比较新意的是。他终于不亏了，就是。 你在这之前。思维课都是亏损的。去年亏了五千。七百万 那既然上半年是呃 赚了小一千万吧。 我们新今年的目标就是 保持 维持这种 嗯。うん。保持盈利，今年就呃 呃，争取不提取这个商业减持吧。是今年主要的目标。 可能帅哥这里。再多介绍一点，就是。推正 其实他一直 比较努力吧。不过，一些新产品的开发 呃，也是做了很多工作，包括他今年有一些。 tpo 这个。这种业务就已经出货给这个。呃 您的时代和年纪 然后，但是占比比较小，大概。只占营销款百分之五左右。 诶，另外喺 呃，开发皮肤膜就是用在江淮汽车的。中档吧，高档那些真。中介可能看不上他，但 中档的。一种。 嗯，汽车内饰。in 在 はい。使用吧。但量不大，刚刚开始。 嗯。意義は？嗯。业务情况大概就这样，然后我们就 下面就问答吧。 问答环节，然后邱总。哎，好了。嗯，感谢谢总。啊，那我这边先提两个，就是之前投资者比较关心的问题吧。 首先还是咱们批发业务这一块，因为确实。看到上半年业绩的核心增量，可能主要都是来自于批发这块业务。呃，然后想请问一下谢总。咱们上半年批发业务这一块。 的 呃，甘宁。可能介绍到这个质量方面的问题，就想请您再介绍一下目前。这个批发欺诈这一块的情况，以及说我们。呃，气源来源。 呃，相关的成本比较 方不方便您？呃。简单大概就是介绍一下。这块的。 呃，支架和成本问题。嗯。呃，因为这样那个。呃 批发这块主要就是。 保安在做，他主要的来源是。呃，马油。就是。马来西亚国家石油公司 呃，这个八十万吨的资源是这样的， 因为 千。 定的时候。对，应该说公司。经过多年的努力吧，应该是。嗯，这合同谈的时候应该在在。 呃，2020年疫情期间那不是。那时候不是负油价吗？所以。公司还是。 很早进行布局。呃，然后 这个合同的话，他挂钩。四。有。 和 to cam. 就混合定价。然后。体内 うん。当时签的协律。 那时候比较低吧，当时大家都 不太愿意签长期，我们觉得。这个行业 应该 で。财产当时大家觉得。我们签大概八块钱的。 呃，长期是有点傻，就大家可能还在那。就。就有些是。从而吓坏我们。 就为什么钱那么贵，当时的现货就是四美元。我现在反回头看。但今天没。其实我觉得我们还是把握这个机机遇吧，就是说。 还是有些。资源还是资源为王吗？还是 非常重要的一个东西，就是 呃，不管从保供的角度，还是从 获取这个贸易。the 就说。 我好的时候，价格很好的时候，我可以。啊，进到国内，如果国内 接受不了，我可以在国际进行转售。这些资源是全部进行国际转售了。就是没有进到。 yeah 国内的官网。嗯。然后。它的价格。 呃，怎么说法？就我们之前锁定的价格相对会。比较低。比较低吧。 呃，然后你 因为利润的话，整体跟 嗯，去年。应该是。整体差别不是很大吧。差别不算大。 ええええ 然后。嗯。展望下半年的话，因为它的价格公司。下半年 有可能，因为他会。 因为长协嘛，大概是。之后四到五个月吧。然后。八月份的时候。 那个每一冲突的。影响可能慢慢会出来，有可能会下半年的。呃。冇拆。 会受到一 定位。很影响嘛。但因为 正好下半年按照 yeah 之前签订的合同，然后我们会有。呃，遗传 新增的量。 呃，会进来。这个。是马油在。加拿大LNG项目的一个份额。 呃 如果完整年度的话，一年是26万吨。今年 这个项目 才投产嘛，相当于按照时间。进度匹配的话，我们 能拿到一成。不惑。 这船货 按照行业内估计吧。大概 挣一个亿应该是。呃，应该是比较。比较 对。 比较保守的一个算法吧。大概这个意思。给这这这这上画 啊 棉布。大概这个情况。 はい。唉，了解，就是咱们上半年在批发业务。呃，同比去年还有一个很明显增长的情况下，就下半年还会有一些新签约的气源的量。再给咱们这块儿继续贡献一个业绩的增量。 对对对。yeah. 明白，明白。呃 嗯，那我现在追问一下，就是嗯，能不能麻烦 啊，谢总再介绍一下我们目前我们公司目前在手的一些 呃，肠结节炎的情况。呃，再简单做一下梳理。 oh 那这样，我跟各位同学简单。就说一下。处理一下，因为 我们现在目前是有四个。いいね。 长月的 第一種人。that 就在广东大塘。这个是27万吨的量。然后第二个是广东大鹏T O A的一个茶歇，就二十七万吨。 呃，第三个用B P中国的。单机。本质上，它也是Q A的一个。一个组成部分吧，就是。 第一批单独卖给我们的，像是万吨。每年。这个合同到十二年吧。啊，然后第四个就是。 马油的长线。这个买一个长鞋，就我刚才。可能开始也介绍，它分两部分。应该是八十万吨的。 嗯。基础的去年已经。执行了，第二是从今年开始。之前约定是。 26万吨的。但因为他的 项目 投产的时间 はい。只能分到一场。六点五万吨，但明年。 那就是全年二十多万吨的量了。这是。呃，按正常写大概是。一百九十万吨。 那么还有补充一下，就是那个。管道的承接是中石油。呃，之前我们也公告过，一年十亿大概十亿方的量嘛。这个到二零。 三三年为止。这个长鞋的话，是挂钩油价的。嗯，他有个天花板，有个地板。这个 相当于就对。 对。但因为长协他对 挂钩的有。不有。挂布有它会有一定的平滑作用，但是它 会滞后。 就 嗯，可能一般是N点。N减N减五N减四这样来平滑的。相对这个长线会。确保我们的 气源相对。 比较稳定吧。相对比较稳定。啊啊。邱总。 哎，明白。呃，感谢谢总啊，介绍的非常清楚。呃，然后我这边还有一个小问题是关于咱们这个传染业务。呃，因为看到上半年其实诚然业务分布这一块的话，利润是同比有 呃，还是在提前的一个下滑的。 呃，就能不能麻烦谢总帮我们拆解一下原因？呃，究竟是呃什么原因导致的？上半年长安这块盈利会有所下降。以及说。 呃，分区域看的话，我们深圳区域，比如说异地区域的。呃，承压盈利这一块分别的情况是怎