中信证券 誉帆科技2026年中报业绩交流公用环保
发布时间：2026-09-02 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 誉帆科技2026年上半年营收3.25亿元，同比增14.35%，以地下管网养护、排查检测、非开挖修复为主，占总营收超95%，收入结构稳定。2. 上半年营收小幅增长但业绩承压，系费用端增长所致，人员扩张（增近200人至1500余人）、研发投入增23%，费用增长主要投向人员薪酬，处于投入转化周期。3. 公司下半年将采取降本增效、拓展新业务的策略，目标在保持营收增长同时提升利润水平。 二、关键业务与战略 1. 人员新增170余人，侧重山西、郑州等潜力区域，同时向燃气、供水领域拓展，布局新业务以优化资产与现金流质量。 2. 成立大客户战略部门，对接国家地下管网改造相关专项债项目，公司在手订单多为意向性，金额动态调整，未来1-2年管网政策拉动可期待。三、财务与运营情况 1. 上半年经营性净现金流为负，系回款压力与下半年人员、材料储备所致，回款受地方财政、项目情况影响，正扩大催收团队优化管理。 2. 检测收入下滑8%、毛利率下跌，系项目特质性波动、业主需求转向养护类项目，预计下半年毛利将回归正常水平。 3. 上半年获政府补助近800万元，主要来自上海市服务业引导基金，规模稳定，后续或有数字化专项基金申报，不确定性较大。 4. 账上有2亿多货币资金与2亿结构性存款，仍新增长期借款至1.7亿元，因募资金额未完全使用，需自有资金运转，后续将平衡财务杠杆。四、业绩展望与风险 1. 上半年利润波动为阶段性投入所致，预计全年营收与利润向好，雨水影响项目进度但可控，核心抓手为主业增长与新业务拓展。 2. 股价下跌因市场风格切换、传统行业估值较低，公司将通过股权激励、回购等手段做市值管理，同时夯实基本面。 3. 核心子公司上半年亏损系项目签约主体要求，属正常波动，不影响集团经营决策，未来将探索扭亏路径。 五、总结 公司正视上半年业绩不足，将优化经营管理、投入技术研发、拓展新业务，提升报表质量与资产结构，回应投资人关切。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加玉峰科技二零二六年中报业绩交流会议。目前所有参会者均处于静音状态，在演讲结束后将给大家留有提问时间。现在开始播报声明，声明播报完毕后，有请主持人开始发言。谢谢。 本次会议为中信证券白名单会议，仅限受邀客户参会，未经中信证券和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不 得以任何形式将会议内。内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等，如有上述违法行为，中信证券保留追究相关方法律责任的权利。哎，好的，各位投资人，大家上午好。我是中信证券的分析师周庭轩啊。 那我们今天会议的主题是玉帆科技的二零二六年中报交流。那玉帆科技也是在上周五外发了中报。啊，整体来说收入有所增长，但业绩有所承压。呃，但中期向来也还不是公司的一个业绩确认的关键时期，而且 呃，我们仍然看好在呃整个城市更更新的政策大环境下。 啊，公司作为排水管网龙头的这样的一个核心的竞争力。啊，所以我们认为在这个时间点 呃，公司和和各位投资人做一个交流，一定是非常有必要的。啊，所以我们今天又要邀请到了呃公司的董秘孙总来和各位投资人在线上做一个交流。那我先把时间交给孙总，来让孙总来和各位投资人介绍一下2026年。 中报一般的一个情况。哎，孙总。嗯，好的。谢谢庭轩，然后各位投资人大家好，然后我是那个预防科技的董丽。 啊，我下面简单给大家报告一下我们公司。啊，半年度的这个情况。上半年的话，我们公司营业收入大概是三点二五亿，然后同比增长百分之。十四点三五。 啊，其中主营业务基本没有发生变化，呃，常规的。呃，养护、排查、检测以及这个非开发修复。嗯，占总营收的比例呃超过百分之九十五，依然是以这个 呃，地下管网的这个。呃，主营业务为主的。 保持了结构的稳定和整个那个收入的这个稳定。呃，与此同时，公司上半年的这个盈利水平和经营性的现金流情况确实受到 我们整个项目实施节奏啊，以及其他的一些 人员材料投入和 期间费用包括减值的这些影响，确实。呃。呃，有一定的这个下滑。 啊，因此就是在接下来下半年的经营中，管理层也将这个 从这些角度上逐个的分析，然后并 呃，从各方面进行这个经营管理上的加强和提高。啊，目前我们正在这个上市的 第一个半年度嘛，也。也是在不断的思考自己作为上市公司的这样的一个业务拓展和技术升级的。啊，新的方向。 所以上半年我们整个人员扩张速度也比较快。啊，比去年末大概。啊，增加了小两百人，从这个一千三百多人已经增加到了一千五百多个人。同时，研发费用也比 啊。 去年同期增加了大概百分之二十三左右。啊，这些投入也可以看出我们公司目前其实还是在处于 呃。就是退伍队伍扩张规模升级以及这个。呃，找新的这个战略发展。 方向的这样的一个阶段。啊，所以整个的这个 呃，支出还是比这个收入啊，以及利润的这个规模扩张要前置一些。啊，所以 整个的这个从投入形成以及到产出的释放，还需要一定的周期。呃，整个行业方面，我们目前觉得就是政策端的这个指向还是比较清晰的，因为包括 就在这个八月三十一号国常会的时候，又又直接。 比较明确的提了这个地下管网建设的这样一个方向。所以。具体的这个到经营层面上来说，下半年公司还是以这个 嗯，降本增效，然后以及寻找新的这样的一个技术方向，然后。啊，保持这个。 营收规模增长的同时，把自己的利润水平拉高这样的一个经营策略。没住。好，关于这个基本情况介绍，我先说这么多，后续我们可以在在这个主要 时间留在这个问答交流上。啊，感谢大家。 哎，好的，谢谢孙总的一个介绍。那会议助理播报一下提问方式吧。大家好，通过网络端接入的投资者可点击举手连麦等候提问。或在文字交流区提交您的问题。 通过电话端接入的投资者，请按新一键提问。选星号键。在数字一建。谢谢。 大家好。通过网络端接入的投资者可点击举手连麦账号提问。或在文字交流区提交您的问题。通过电话端接入的投资者将新一线提问。 选星号键。在数字一建。谢谢。唉，好了，那在等待这个线上投资人提问的这个过程中啊，我先向孙总请教几个。 呃，可能，呃，一些。大部分投资人都会关注的一些共识的问题啊。呃，一个就是其实刚刚您也讲到了，就是咱们上半年其实 啊，因为是上市的第一个。半年嘛，所以整体公司还处在一个。 呃，团队的一个扩张期。那在这个背景下，就是我们可以看到，就是在收入 呃，小幅增长的背景下确实是。呃，业绩有了一些压力。那其实如果我们具体拆的话，我们会发现其实主要是费用端对于业绩的侵蚀。 包括像销售费用应该是同比增加了将近八百万，然后管理费用也增进了。增加了将近一千万啊。啊，所以我就想请教一下孙总，就是。呃，这些费用增长的这些具体的投向大概是哪些方向？ 以及说我们预计这些投入，呃，未来什么时候可以转化为我们公司的这个收入或者利润啊。嗯 好的，谢谢庭轩。嗯，其实主要是这样的，像我刚才说的嘛，就是 啊，整个这个 就是。其实从这个总体表现上来看，还是有一个这样的一个增收不增利的这个情况嘛。 呃，像不管是销售费用、管理费用还是研发费用，都出现了一个这个比去年同期大概二十二十左右的涨幅。就主要的这个方向还是在人员薪酬方面。啊，因为就是销售人员管理人员。这个和研发人员同步的这个扩展。 因为我们新增是大概170多号人力，就是。啊，各类的都有嘛，而且因为 也是一方面是加强我们的布局，我们 啊，我们这个整个的这个打法模式还是以这个 区域化为主的就是总部提供战略支持，然后各地这个营销推进。所以今年其实在各地。呃，也做了新一轮的这样的一个营销人员的升级，所以前端的这个 啊，销售人员也也进行了一个这个中高层级的招聘，所以 啊，这方面上来说，整体的这个薪酬肯定会提高，就是对应到管理人员也是他同样的道理。 呃，研发端来说，因为我们 啊，自己内部也一直在考虑嘛，就是如何从一个偏传统类型的行业，尽可能的去提升自己的这个技术水平。所以我们 呃，上半年在这个 啊，这次就是这个智慧水务方向。啊，以及这个。一些这个。 检测类的这些专项技术的。应用方面以及 呃，对于我们整个广排查领域的AI判读方向都做了一个比较。呃，多的一个投入吧。所以也也期望于后期这个东西能够帮我们带来一定的 像这次是我们对他有增收的这个。 预期的。啊，但是像其他这种AI或者其他记录这些功能。觉得至少能给我们带来降本方面的提高。啊，至于说未来能否形成我们新的这个增长助力，我们会持续的这样的一个研判。 哎，好的，谢谢孙总啊。其实正好您刚刚也提到了，就是咱们的公司的打法还是个区域化的打法。这能不能跟各位投资人介绍一下，就是我们上半年增加了一百七十多号人。呃，主要集中在哪些地区？ 然后我们未来可能发展的一个目前看到的一个发展的重心可能是。呃，集中于哪些区域的，然后怎么看待这些区域的市场的这个机会？嗯 呃，人员分布上来说，其实其实都有一方面来说就是。基础上来说，我们对整个这个一线的这个作业队伍是有一个补充的，不管是从项目经理到班组长这种。 基层的这个作业人员。有一个。规模化的补充，其次像我刚刚说的，在这个 呃，前端的这个营销以及这个管理人员方面。嗯，呃，其实区域包括头像都是比较多的，像 呃，山西，然后包括郑州这些。 我们可能前期 呃，贡献份额不多的省份，但我们预期它的未来。呃。就是。基于我们目前对政策端的判断，就是短期之内一到两年之内省。 就是这些关键的地区和省内，可能会出一些大项目或者优质项目。啊，所以我们会提前的做一个这样的人员布局，然后招一些在当地有这个 呃 就是拿项目能力啊，或者说对整个当地市场比较熟悉的人员去作为一个我们前期。呃，营销拓展的这样的一个关键的力量。其次来说，就是公司因为目前 啊。 之前就是整个。嗯，S U期间包括到目前为止其实。财税领域依然是我们这个传统的强项，以及这个 啊，就是 对。大支撑嘛，但是只靠排水。 因为这个排水本质上还是吃这个市政，就是财政这个钱的，所以其实可以看到。对我们整个的现金流的压力啊，包括 呃，就是银行贷款加合同资产的这样的一个减值压力都比较大。所以我们也在探索一些新的。呃，能够直接这个更好的这个。 提升自己的一个。资产结构的这样的一个，以以及现金质量的一个。方向，比如说。我们最近在拓展的燃气领域啊，还有供水领域。 就共识，我们最近上半年可能已经。呃，就是在各个地区都有有规模化的做了一些这个。项目了。呃，燃气也是我们接下来一个想想去拓展的方向，就不管是从这个燃气管道的这个排查修复。 还是说 呃，具体的这些燃气可能涉及到的这些仪表设备的这样的一个开发。包括有类似于传感类的这种东西的研发，我们其实也有和一些 嗯，就是上下我的公司做一个探索。所以未来这些肯定都是我们一个。想去发展的方向，把自己公司的这个 嗯。 面做的更广一些，也能够保证自己的整个的这个经营质量以及资产质量更好吧。是公司目前的一个战略方向。 明白，明白，明白。呃，谢谢孙总的一个介绍啊，也期待公司在更多的这个方向的一个。 呃，一个一个拓展，然后线上已经有一些文字问题了，我这边播报一下。呃，第一个是请教一下公司。呃，国家将地下管网纳入了六张网。2026年安排了一千六百亿超长期特别国债支持管网改造。 啊，请问公司目前的这个在手订单情况如何评估？啊，地下管网政策对公司对对公司今年两年业绩的这个拉动作用。嗯 好的。呃，关于这个资金情况是这样的，就是 在六月份，国务院的那个 我印象里有个政策吹风会吧，大概的口径就是二六年会有个一千六百亿左右的这样的一个资金支持。 啊，到八月八月份的时候，好像我记得新华社又提了一个大概一千九百亿左右的资金规模。这这个可能就是口，一个是。就是整个实施过程中的这个比例比例修改吧，但是 实际上落到地方实处的时候，这些专项的资金具体拨付到哪些项目，其实还是以当地。啊，各省份这个 啊，住建部门包括发改部门，他们这个 统一的这个调拨以及配置为主。 从公司的角度来讲，我们目前其实还是 呃，比较 也是必要想这个响应政策的这个发展方向，去去尽可能多的去拿这些。呃，所谓的被这个专项债支。支持的这些项目。啊，因此我