中信证券 朝云集团中报后业绩交流

核心业绩回顾

• 2026年上半年业绩：营收6.3亿元，同比增长22%；归母净利润2.1亿元，同比增长23%；归母扣非净利润1.3亿元，同比增长34%；毛利率52%，同比提升2.5个百分点。
• 各品类表现：
  • 家居清洁市占率行业第二，距首差0.1个百分点。
  • 个人护理同比增长12%，推出润肤抑菌皂、便携驱蚊蛋等新品。
  • 宠物业务同比增长15%，自有品牌增21%、门店增9%，毛利率61.5%。
  • 食品端推出多款爆品，用品端有猫砂盆清洁泡泡等爆品。
• 各渠道表现：
  • 线上同比增长27.3%，盈利，布局淘宝、京东、拼多多、内容电商4条年销超2亿渠道。
  • 线下同比增长19%，即时零售高增，全平台份额第一，覆盖多核心城市。
  • 康达2月并表，上半年收入增2%、净利润增8%，整合初步显现。

下半年增长策略

• 家居护理：布局高端天然产品线，升级杀虫驱蚊产品，多场景布局驱蚊除螨、香氛/宠物友好/环保家居清洁产品，深耕线上线下。
• 宠物业务：线下高质量拓店、提单店营收；线上打造爆品组合，孵化保健品/药品建护城河。
• 线上渠道：巩固4条渠道地位，优化组合，强化各品类领导地位。
• 线下渠道：推动全品类分销，借康达整合提终端覆盖；推进兼并购，聚焦国内外宠物、个人护理等赛道。
• 全年指引：收入、利润双位数增长。

重点问题回应

• 原有业务：上半年单收入增长，净利润增10%；全年表现好于上半年；剔除康达后管理费用率稳定。
• 成本：上半年优化700万，油价扰动下通过量索价、工艺优化等对冲；下半年持续降本。
• 毛利率：上半年52%，驱动因素为线上/宠物业务占比提升、供应链改革；全年延续上升趋势。
• 费用：销售费用率持平，线上增1个百分点对应毛利率增1个百分点，管理费用率增1个百分点因康达并表的员工成本，全年费用率可控，释放经营杠杆。
• 爆品：
  • 家居护理：除螨喷雾（月销超300万）、CBD系列（月销超1700万）等。
  • 宠物：化毛生煎包（抖音化毛粮销冠）、猫砂盆清洁泡泡等。
  • 下半年将推化毛断蛋保健品、升级化毛增鲜倍的产品、国内首款情绪舒缓功效木薯。
• 宠物门店：当前为打磨期，以华南、华东为核心，跑通单店模型（投前期月入12万、利润2万，广州南沙环宇城店开业当月盈利）；分三步走拓店，今年打磨模型，明年核心区域加密，后年全国渗透；竞争优势为规模化品牌、全生命周期服务、集团资金/供应链/人才优势。
• AI应用：规划AI投入，聚焦内部提效（覆盖运营、库存等）与业务融合（宠物服务标准化智能体、智能选品推荐），实现生产、效率量化可控。
• 康达：上半年收入增2%、净利润增8%；全年贡献不低于6000万；未来三年稳步增长，将通过品类升级、新兴渠道孵化、协同运营挖潜；与现有业务双品牌双渠道运营，集采降成本，后端整合。
• 全年展望：收入、利润双位数增长，利润好于年初指引，利率延续上升，各品类线上线下双位数增长。

总结与股东回报

• 上半年业绩：第七个半年度业绩增长，电商为增长引擎，宠物高质量拓展，康达整合落地。
• 未来布局：家居布局高端线，宠物门店覆盖核心城市，推进AI应用，持续兼并购。
• 股东回报：维持中期+末期派息，中期派息率40%，坚持高额派息的股东回报政策。