中信证券 赛伍技术2026年中报业绩交流会议纪要

发布时间：2026-08-31 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 赛伍技术2026年中报录得归母净亏损398万元，二季度单季度扭亏，同比亏损收窄约95%，上半年现金流转正，为后续转型奠定基础。 2. 公司自2024年7月启动“二加一”结构化调整，核心方向包括：光伏业务向内收缩、拓展海外市场、布局光转膜等差异化产品；发力锂电材料、半导体材料、电力电子、汽车后市场等非光伏领域；推进组织架构向“集团+事业部”转型，考核向虚拟公司机制过渡。 3. 公司2020年制定的中期目标为2029年实现15个应用单元、60亿元销售额、ROE接近15%，当前因通缩下调了销售额及EBIT率目标，新增人工智能驱动研发、产业投资并购作为转型工具。 二、各板块业务进展 1. 光伏业务：传统胶膜海外销售占比达42%，毛利率约10%；光转膜已在Topcon、异质结、钙钛矿等场景批量应用，专利覆盖中、美、欧、日、韩，海外处垄断地位，2026年下半年光转膜出货占比有望达10%，2027年上半年目标25%；电站维修业务已获美、澳、日、欧电力公司长约，2026年销售额预计近6000万元，目标未来规模达数亿元。 2. 非光伏业务：2026年上半年锂电新能源及电子板块收入占比约26%，电力电子板块毛利率约40%，半导体材料今年有望实现销售额1500万元，明后年快速增长；收购的金兰纳米（汽车窗膜）占比约4%，毛利率约42%，目标3年内销售额达4-5亿元。三、未来规划 1. 2026年上半年为结构化调整初见成效期，2027年6月30日完成调整，董事长个人目标为2026年底非光伏业务占比超45%，将公司转型为可持续增长的新材料企业。 2. 公司拟打造类似3M的多元化平台，计划2029年实现15个应用单元，涵盖光伏、锂电、半导体、消费电子、医用材料、人工金刚石等领域，通过创新驱动、AI赋能、并购加速转型。四、风险与关注 1. 传统光伏胶膜出货量仍面临行业波动的不确定性；国内光转膜模仿者的专利侵权风险需持续应对；半导体材料国产替代进程存在爬坡压力。 二、音频原文（转写） 好，欢迎参加校园基数二零二六年通报业绩交流会议。目前所有参会者均属于精英状态，在演讲结束后将给大家留提问时间。现在开始播报声明，声明播报完毕后有请主持人开始发言。谢谢。 本次会议为中信证券白名单会议，仅限受邀客户参会，未经中信证券和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容。和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等，如有上述违法行为，中信证券保留追究相关方法律责任的权利。嗯，好的，各位投资人，大家下午好，非常感谢大家呢来参加此次电话会议。我是中信电芯组的吴子一。 那么本次会议呢，由我们中信电芯和中信化工团队联合举办。那么我们也看到呢，赛武技术在上周也发布了公 司的2026年中报。那么公司呢，中报实现了归母净利润。啊，呃，这个 实现了规模净利润。 啊，负的三百九十八万啊，也是二季度、单季度。顺利的实现扭亏为盈。所以呢，我们也非常荣幸能有这个机会邀请到公司的各位领导，再跟各位投资人分享一下公司今年上半年的一个经营情况。那么今天与会的领导呃，有公司的董事长啊，吴小平吴总。 啊，公司的这个财务总监 啊，彭岩彭总。啊，公司的董秘陈小英、陈总以及公司的I R。徐晶晶徐总 啊，那么接下来的时间呢，就交给啊吴小平啊，吴董啊，来为大家介绍一下公司今年上半年的一个基本情况啊，有请吴董。哦。 呃，非常感谢。呃，中信证券 呃，组织了这次会议。呃，非常感谢呃，线上的各位老师的宝贵的时间。呃，在我公司呢。 呃，今年上半年的呃主调呢。ええ。就是结构化的调整。嗯。 亏损的大幅度下降呢。是结构化调整的结果。呃，今年上半年呢 呃，我们公司 呃，出现了微亏。啊。 呃。同比的话呢？呃，亏损呢，呃。降低了大概百分之呃九十五。 那么现金流呢？是呃 大幅度为正。呃，债务公司每个月 的现金新支出的 呃，这个费用呢？要一千万人民币。 你就说。呃，半年。只要我们的亏损低于 呃，六千万人民币的。呃。 呃，这个呃现金流呢？呃，是正的。呃，就是公司的这个。呃，从公司的这个 呃，生死存亡的这个角度来看呢。 呃，我们第一步呢 是。这个这个现金流呃为正。第二的话呢，呃，财务的收支。呃，平衡。 就。损益收支平衡。呃，第三步呢。就是走向稳定的盈利。 Hey. ええ。今年上半年 呃，大幅度好转呢。其实也不是突然的。呃，去年的四季度。 我们已经 呃，开始扭转了。呃，扭转的这个呃。就不要急了啊。应该是在去年四季度。 那么呃，公司呢，呃，持续向好。呃。2024年的 呃，五月份，呃，整个光伏行业崩溃。呃，我们三二五公司当初的做的基本判断呢，是这个崩溃呢，肯定是合理的。 它不是一个行业景气的波动，而是结构化的变化。呃，一呃，传统即使光伏行业趋稳，它肯定是低增长、低利润的这么一个行业了。从投资的角度来看呢，它是一个没有魅力的行业。因此呢，呃，赛武公司呢，其实上市2020年上市之后呢。 呃，就开始了我们的多元化。这个基于。我们经营团队在高分子工程材料。呃，工作了，我本人工作了三十年。 所以基于我们这个行业的经验。诶。任何行业都有周期性的变化。和结构性的变化。这是自然法则。企业的经营。就是要。克服自然法则走到。走向持续增长。因此呢，这个赛五公司的多元化的正式启动呢，是2020年。嗯。呃，进行大规模的多元化。ええ。那个时候，光伏仍然很景气。呃，造成它的潜在的这个规律。是跑不掉的。只是什么呢？只是2024年5月份开始的。这个崩溃的力度有点。太猛了。因此，使得在五公司的多元化的速度跟不上分配的速度。就跟这次尼泊尔。啊。这个血奔 这个水冲下来的速度。这个这个远远快于人逃跑的速度。这个这造成 这个重大的损失，因此呢。在我公司。在2024年。特别是2025年。AH 呃，造成了巨亏。但是在聚会的时候呢，其实我们也不是非常的慌张啊。一 以2025年亏损2.6亿人民币为案例。我举例。实际上，在我的经营性亏损呢，是一点四亿人民币。也就是说。我们损失了两千万人民币的现金。其他的亏损呢，主要是第呃这个这个。ええ。计价的计提呀，等等等等价值。有光伏行业的价值。这个资产的价值，呃，这个这个这个这个。下降了吗？呃，另外的话，有些历史上的一些应收账款。呃。这个呢，去年呢，这个打掉了挺多的。前年又打掉了一部分。嗯。我们呢是从2024年的7月1号开始了。二加一的结构化调整。对。呃，运动。也要强，加强要快提速。因为这个崩溃的速度有点过嘛。在我的经营团队没有一天。做啥梦想呢？就是行业经济会恢复。我们就做好了行业景气再也恢复不了的前提。做的结构化调整。也把光伏 呃，想的是最烂最烂。这样好看吗？会促使我们。进行结构化调整的力度和速度。呃，这个结构化调整呢。表现在这么几个方面。一、从公司层面来说呢。呃。我们在原有的。这个锂电池动力包的。 动力锂电池材料。ええ。在大基础上呢，我们继续增量。同时呢。 把它又分裂了。呃，一个。这个电子电力材料。就是我们的动力锂电池。 主要是弱电和强电的传输。的器件上面的一些材料。这个呢是未来。ええ。 量不是很大。这个是高毛利的。同时我们又呃呃 进入了OLED的显示材料。还有一些。 以升学材料。为核心的。智能终端的材料。呃，然后我们五年以前开始启动的半导体材料。 经过了四年多的孵化。客户 屡次不断的测试和小批量试用 这个今年开始呢。也开始批量化的呃开始起步了。呃，同时呢 呃，公司。 中央研究所呢，还孵化了两个大型的呃产品。这个呢？目前还不宜公开。所有一切呢，都是围绕着债务公司在2020年建立的中期计划。 也就是说到2029年。实现。十五个应用。六十总总整个公司六十亿人民币销售额，这个ROE接近百分之十五，E大于等于百分之八，有净利润大于等于百分之八。 嗯，这个呢是在我公司在二零二零年制定的中期计划，是第二个十年计划。那么这个呢是我们在去年做过一个也做了做了一定的修正啊，呃，原来所制定的销售额。规模更大，但是呢，因为中国经济注入的通缩了。呃，除了个别的产品，个别的行业以外，绝大多数的行业的价格水准是大幅度下降的。 因此我们的保持出货量增长的同时，呃，因为单价问题，因此销售总额呢，我们是下调了。另外的话呢，通缩还有另外一个呃危害的地方，就利润率可能会下降。原来我们是E ten，也下调了两。两个点。 这个呢，我认为。就2029年的目标来说呢，是比较符合现实和我们的自己的努力的。那么这个结构化调整呢，体现在第二方面。就是光伏业务内部。 的内容 也进行了呃产品结构和市场的调整。一 传统胶膜 我们主要阵地。所以瞄准在国外。因此呢，到今天为止。 在我们公司的这个普通交模的海外销售占比 呃，已已经达到了百分之四十了。对吧？嗯，四十二，四十二，嗯。呃，第二呢。 这个我们。加强了。这个光转胶膜的应用开发。三十年以前呢，在我的工厂交模呢。 呃，用于这个呃，异质结。也曾经呢。在这个整个的资本市场呢，也也曾经一度呢。成为一个小明星。 呃，但是很遗憾。呃，一直接本身。没没没走成功。但是呢。 我们把光转胶膜的价值呢，继续在做大。今年呢，做了大量的这个铺垫工作。一 海外 以阿特斯美国为中心。呃，他这是已经。 啊，这是美国已经批量的。呃，从在我们的越南工厂。诶，齐方伦。这个美国接下来有两到三家异质结都会用。 因为我们这个产品在美国的专利非常的强大。我不担心。呃，在美国这么一个充分尊重知识产权的国家，不担心有第二个。呃，产生。 也可以说处于垄断。呃，同时呢 我们跟 这个呃一一到，现在的是叫 TCL中环，也在去年呢率先针对欧洲的高档市场，在 topcon 上面用了。呃，今年的 SNAKET 呃，金奥呃打出了他们的差异化产品，在沙漠地带他们打出了叫 deep blue 的高性能组件，他们就指定用的赛普的呃这个产品，而且打了联合品牌。呃，现在呢就这个月还是上个月，呃，京奥已经开始下订单了。 也就说他们的市场开发，京奥的差异化组件的开发也开始奏效了。呃，第三呢，在B T上面的应用，这个在地面的B T上面呢，大概率事件肯定是成要马上成为必需品啊。第四，他在这个呃盖在棺上面。有非常重大的。 价值。现在我们有三家客户。一家是国内的。呃，南大的谭教授办的人硕。 呃，第二家呢是美国的。你叫专做叠层。呃，盖在框子。呃，他的公司名字就叫Tend M P P。 呃，第三家呢做单节的。这英国的这个牛津光伏。前面两家呢，已经是开始在批量采购了。呃，刘金光和通知我们。 等他们德国量产工厂。这个明年开工以后就批量用了。这个呢，使得我们的方转膜。他受到知识产权的保护。 这样的话呢。呃，我们在 其他的。新型电池上面呢？就找到新的应用了，这个呢就 也是我们胶膜的产品结构的调整。 呃，第三个。呃，在我公司呢。呃，因为呃，我们不仅仅是个胶膜企业，我们早期是做背板。因此，赛普公司又有胶粘剂和涂布的技术。 因此，在里面的很多的。呃，光伏组件用的小料。就是高毛利的。呃，这个呢。 也开始在增长了。呃，第四个。就是。三五现在是全球唯一的。 呃，电站的维修维护。材料的。呃。客户。 那这个这个供应商。我们以前呢 是针对中国组建的。呃，他们遇到他们的产品被客户索赔。呃，投诉的时候 呢？ 我们卖材料给他们。他们用了我们材料进行维修。那么现在国内的主建厂呢，都没钱了。而且赖账。 因此呢，我们今年开始的把主阵地。转到了美国。澳大利亚、日本和欧洲。就他们的主建厂。 别说日本下蛊。繁华区这样。呃，他们的这个售后服务的东西全包给债务了。呃，第二呢，我们直接 找当地的。 电力公司就拥有电站的。这个组件超过时间以后。主建厂就不管了。你的电力公司呢？ 手上。呃，拥有的那些发生问题了以后呢？没人跟他们做维修。在我们公司呢，今年 成功的跟佛罗里达电力公司。 跟还在这A C T美国两家电力公司 还有比亚迪美国。呃，签订了长约。这个呢，等今后呢。会变成 呃，商业规模的现金流业务。 我们是。呃，对客户。提供了一个专业服务。从诊断。 到实施维修。