中信证券神马股份2026年中报业绩交流纪要

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 神马股份2026年上半年业绩增长主要来自尼龙六六聚合、工业丝帘子布，盈利弹性来自甲二胺、氨己腈两条上游工艺路线，工业丝帘子布销量、售价均优于去年同期2. 上半年合成纤维毛利约17%，尼龙六六聚合阶段毛利20%-25%，尼龙六六板块上半年整体盈亏平衡3. 公司尼龙六六产业链产能利用率优于行业平均：聚合阶段约70%，纺丝及工业丝帘子布阶段超85%，行业多数相关企业开工率仅30%-40%甚至停工 二、经营与产能情况 1. 上游原材料：两条工艺路线中，关联方供应的氨己腈年产能10万吨，2027年3-4月将新增10万吨氨己腈产能，届时可满足自身全部需求；公司自采甲二胺2026年2月全线贯通，目前需提升优等品率，与外购产品质量无差异且优等品率小幅提升 2. 海外布局：泰国1万吨工业丝产能投产，目前利用率约60%，预计2026年三季度达80%，暂不投帘子布，未来依市场调整 3. 民用丝合作：与苏州亿利合作的民用丝项目推进迟缓，预计2027年下半年投料，公司计划开发高附加值民用丝产品 三、行业与未来规划 1. 行业情况：尼龙六六产能过剩，2025年后行业新增产能极少，多数企业开工率低或停产；甲二胺产能需求偏紧，相关环节技术门槛高，国内仅两家企业可批量供应 2. 未来规划：优先满足自身原材料需求，将提升民用丝等高附加值产品布局，暂不考虑外购氨己腈、行业产能新增，未明确转债解决计划 四、风险与关注 1. 上游原材料价格波动、下游需求偏弱，影响盈利稳定性2. 甲二胺、民用丝产能利用率提升进度未明确，存在不确定性3. 行业开工率低，产能过剩问题仍存 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加神马股份2020年中报一。播报声明，声明播报完毕后，有请主持人开始发言。谢谢。本次会议为中信证券白名单会议，仅限受邀客户参会，未经中信证券和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。 如有上述违法行为，中信证券保留追究相关方法律责任。的权利。好的，各位投资者早上好啊，我是中信证券的刘同鑫。那今天的话，我们非常荣幸的邀请到了神马股份的投关领导啊，钱一凡钱总为我们对公司2026年的风暴金情况。 做一个简单的更新。以及对于公司未来经营规划做一个展望。那么下面就有请钱总。呃，行，好的，那个，呃，我们半年报现在也已经披露了。 然后我把这个整个一个半年度的情况也跟大家做一个简单性质的介绍。呃，上半年呢，主要是我们这个农六六的聚合以及农六六的。啊，这个工业四核联组部。对公司的这个整个业绩产生了一个比较正向的影响。 呃 正向影响的原因呢，主要是由于上游这个原材料价格。呃，波动以及我们公司现在 呃，公司及其关上市公司及其关联方企业有两条这个供应路线。啊，同时进行。而产生的一个正向的收益。 呃，具体来说呢，我们上游现在是有两条这个公益路线，一个是 uh 集团关联方的安吉基金 然后他的上游是本。然后，本的价格呢，相对来说。对我们来说，是一个比较稳定的一个波动。呃，这块是我们受益的主要一个来源，然后传导到了这个G R I。 他找到了牛六楼闭合。啊，是我们在上半年整合的。这个业绩情况得以了一个有效释放。啊，另外一个呢，就是这个第二西法的一个。 呃，第二经，第二，起码第二经，因为大家也可以看到第二期的一个上半年的数据。其实最高的时候大概是涨到了一万五、一万六。然后也是从底部大概八千左右。然后有一个比较大幅的一个。 上涨和波动。啊，然后我们上半年 呃，核心的利润弹性呢，就是来自于这个牛牛的聚合。然后往上游去追溯呢。the 这个网商去追溯的话，就是这个。 呃，甲二胺。然后甲胺再往上游，就是这个氨酰起京。形成的一个正向的收益。啊，这是公司上半年主要 这个业绩增长的一个。 呃，利润点。呃，然后对于这个工业四合联子部 呃，我们整体来说。这个上半年的销量是要优于去年同期的这么一个水平。呃，主要原因呢，呃，不是这个这个呃。 销呃，销售价格是优于去年同期的一个水平。主要是由于上游原材料。呃，价格的上涨，然后传导到这个。啊，终端的一个售价。 啊，这是公司目前的一个 啊，上半年的整体情况。哎，好的，好的。啊，谢谢田总的。呃，更新啊。 那么下面就有请会议助理播报一下提问方式吧。看看有哪些投资者在等待提问，谢谢。大家好。通过网络端接入的投资者 可点击举手连麦等候提问 或者在文字交流区提交您的问题。 通过电话端介入的投资者 请按新建提问。再按星号键。再按数字一点，谢谢。大家好，通过网络端接入的投资者可点击举手连麦等候提问，或者在文字交流区提交您的问题。 通过电话端接入的投资者请按星一键，请问再按星号键，再按数字一键，谢谢。嗯，好的，那呃，钱总，我先给你请教几个问题嘛。首先的话，还是我们这个呃，你弄六六板块的啊，就是可以看到。因为今年上半年来讲的话，其实原材料的价格呃波动的比较大，其实最主要还是第二期，嗯，然后包括本这些石油化工的原原材料嘛，就想了解一下我们对嗯就是今年上半年的这个盈，这个呃盈利情况，如果说平均去算的话，啊，现在这个 尼龙月切片工业丝帘子布，啊，这个单位的盈利能力或者说毛利率，它是什么样的水平呢？ 嗯，好的，这个我也做一个简单的介绍吧。因为我们现在其实也更改了原有的一个。啊，披露口径原本是按照各产品类 然后进行一个细分类的披露，但是我们从这个去年年末以来。都是按照合成纤维，然后中间体等这些口径去进行一个披露的。 呃，综合来看呢，目前我们合成纤维部分的毛利呢，大概是在这个 啊，百分之十七左右。然后呢，我们现在这个整个聚合阶段。呃，就是功能塑料这个区域呢，大概我们能达到百分之二十到百分之二十五左右的一个毛利水平。然后。 啊，这是今年上半年整体的一个平均户籍情况。嗯。明白。嗯，那 现在的话也是到了这个九月份嘛，就是从当前这个情况来讲的话。 您预计大概三季度环比今年的二季度，或者说相较于今年上半年的话。这个趋势该如何去演变呢？对，因为现在三季度其实也可以看到这个上游，因为我们是和这个石油的副产物。呃，石油副产物是我们主要的原材料，比如说像苯，像第二期。 呃，大家可以看到现在它这两个原材料价格的波动呢，其实是比较大的。然后我们上半年其实是受益于这种。呃，比较强幅度的波动，所以才形成了一个比较好的业绩。然后自今年这个六月份以来吧，就六月份以后。 啊，其实下游的这个需求，比如说像轮胎呀，然后像这个 呃，工程塑料啊这些。啊，整个来说增速是有一个放缓的，然后需求。稍微有一些偏弱。啊，这是目前一个实际情况。 啊，但是我们还是得益于我们。呃，刚才在开头介绍的两条公路线。呃，会给公司产生一个比较正向的影响。然后这个利润弹性呢，也是有一个比较。 啊，区间性质的一个波动。啊，整体来说还是。呃，积极向好的。明白。 明白，好的。嗯，然后的话就是嗯，您刚才也提到，就是嗯，现在的需求其实是偏弱的嘛。就是因为我看第三方的这个统计数据里面的话，像今年这个利润率的整体的开工率其实还是偏低的。现在了解一下我们目前想对开工情况如何呢？ 呃，对公司这边目前在聚合阶段产能利用率能达到百分之七十左右，然后在这个纺丝以及这个呃，就是工业丝和帘子布。这个阶段呢能达到百分之八十五以上啊，这个是远远远优于行业平均开工率的一个水平。嗯，因为这个行业其实在二三年到二四年期间进来了很多这种比较小一点的产能，类似于两万吨、四万吨。目前我们了解到上呃这这个这个区就是这个环节的开工率都不是特别高，很多都在降负荷，可能只有百分之三十或者百分之四十，甚至有一些全部是外购的这种原材料的生产型企业。 yes 把目前 可能是属于一个停工状态。就是。uh 也不再开工了，短期内不会再开了。我们了解到是这样一个情况。 嗯，明白。了解。嗯，然后的话就是我们的原材料那边，就刚才你也提到。呃，现在的两条工艺路线就是对原料的保供啊，包括成本上面有比较大的一个优势。 想了解一下，就是我们 嗯，按照当前的 呃，尼龙六六的这个全链条的生产情况。对于每年的这个几二金，或者说安吉基金的这个消费量。大概在什么样的水平啊？嗯，全年这个三十几斤或者是这个减二斤，我们需求量大概是在 十五分钟左右。 目前呢，关联方企业能够稳定的供应苏安军，然后公司自己的这个甲二精呢。啊，也是在今年二月份以后进行了一个全线贯通。呃，目前我们需要解决的问题主要还是 这个产能利用率的问题，就是说如何提高它的这个优等品。一个质量。 啊，目前出来的。产品质量 对，可以。这个全。呃，全链条。 都使用没有任何问题的。但是现在需要提高它的一个产能情况。嗯，明白。也再跟您确认一下，就是。 呃，关联方的这个供应量大概是 四万吨每年。啊，十万吨。二十万的嗯。对。 了解。两年呢。其实相当于的话，我们在 没有这套第二期奖学金之前的话，就是缺口就是在。五万吨左右，然后现在的话其实缺口看下来。 可能这个外购量在。呃，进一步的减少了。嗯 对，是的。然后另外还有一个信息，就是我们这个关联方企业呢，在今年的二月份，然后又新。 开了一条。就是新投入建设。一条这个。十万吨的氨基晶，然后这个预计建成时间呢是在二零二七年的三月到四月。 明白明白，那建成投产之后的话，相当于是能够满足我们所有的呃这个解压金的这个需求了。啊，那再再再问一下，就是呃我们现在去使用下来的话，这个按揭基金相较于比如说原先买的这个英伟达的呃第二系在第二系版的解压金的话，这个在功能塑料，然后工业丝帘子布这些产品的应用上面，现在还有差别。嗯，目前我们整个产业链条测试下来，呃，没有任何质量上的差异啊，甚至是要优于原本我们外采的这个呃夹儿精生产出来的产品质量。 明白。嗯。明白。对，然后的话就是这块儿呢。 对，因为这块其实 呃，我再多介绍两句。因为什么呢？因为我们是一个 全产业链公司全产业链的好处之一呢，就是我们可以根据我们 对比生产的原材料。进行一个动态性的调节。 啊，因为我们可以把握的上游这个原材料的各项 呃。产品指标 然后去对应到我们。中游的一些这个聚合，以及下游的这个。啊啊，各环节。 所以说。这个我们现在的优等品率呢，其实也是相较于之前外采。有一个小幅的提升。你明白。 嗯。嗯。明白。讲解 嗯，那从另外一方面来讲的话。 嗯，之后的这个产能可能还会有一定的冗余嘛，那从集团整个 层面去考虑。这个物料的平衡的话。嗯，之后这些。我们是会继续去提升零六六。 的巨额的产能 还是说会外售一部分？呃，冗余的这个安基基金产品呢？嗯，目前呢，这个公司的策略主要还是为了 呃，满足上市公司的一个整体需求。然后后期会根据实际产能以及市场上面的一个需求情况，做出一个动态调整。 嗯。明白。了解。好了。 然后。就是我们另外的那个五万吨的这个第二期法的这个全集嘛，就是。今年二月份的这个权限贯通之后。就是。 嗯，因为那现在来讲的话呢，也有个小半年的时间。就目前来讲的话，这个。产能利用率，您刚才提到也需要进一步的提升嘛？就当前的话，在一个什么样的 水平呢？ 然后我们比如说提升到一个。百分之五十，百分之八十。啊，这样子才能利用有节点。要到什么样的时间呢？ 嗯，现在这个时间因为涉及到有自己工业的改进以及相关这个。呃。就是实际生产上面的一些。呃，潜在的一些调整吧。 对，然后这个的话，我们现在没有一个很明确的时间，但是我们的目标很 yeah. 要争取达到这个同行业。连接水平靠上的这么一个位置。了解。嗯，好的。 好的。然后的话。嗯。因为就是。 嗯，现在的这个洁身厅包括安吉宁的这个生产路线也有比较多啊，就我们。嗯，现在的话这个。嗯，第二写法也在做工业的改进嘛。改进之后的话。 我们去如何去评量？评估他那个成本呢，比如说 评估它的成本跟 某外购英伟达的 if 减下去哪个成本？和。集团关联公司 生产一级之间的一个成本差别。 嗯，这样的，因为我们现在简二经营这块，呃，还没有进行完全的这个转固啊。所以说，呃，未来有两个指标需要，就是是我们自己非常关注的两个点。第一是转固以后的这个产