利率债周报：上周债市偏强震荡，收益率曲线平坦化运行

2026-09-07 瞿瑞,冯琳东方金诚一切如初

上周（8月31日当周）债市偏强震荡，长债收益率明显下行。8月制造业PMI数据仍处于收缩区间，跨月资金面平稳，周一债市偏强；9月资金面重回宽松，配置盘力度加大，周二债市延续强势；周三海外债市抛售影响下，国内债市小幅震荡；周四政策性金融工具降息消息提振市场情绪，债市修复；周五市场重回观望，债市窄幅波动。长债收益率下行，短债收益率上行，收益率曲线平坦化。
本周（9月7日当周）债市将延续震荡格局，波动或加大。基本面对债市提供支撑，但降息预期不足制约长债利率下行空间；9月政府债供给压力抬升，但央行精准调控下资金面或维持平稳；市场情绪易受央行公开市场操作节奏和美联储加息预期扰动。多空因素交织下，债市延续震荡，波动加大。

二级市场：上周债市偏强震荡，长债收益率明显下行。10年期国债期货主力合约上涨0.11%，10年期国债收益率下行1.45bp，1年期国债收益率上行2.05bp，期限利差收窄。具体表现为：周一受PMI数据和平稳资金面影响偏强；周二资金面宽松助推升温；周三受海外债市抛售影响偏弱震荡；周四资金面宽松偏强运行；周五市场观望，窄幅震荡。
一级市场：上周发行利率债128只，环比增加，发行量8303亿，环比增加，净融资额4112亿，环比减少。政金债、地方债发行量环比增加，国债发行量环比减少；国债、政金债、地方债净融资额均环比减少。认购需求整体尚可，平均认购倍数分别为5.43倍、3.46倍、21.55倍。

8月制造业PMI为49.8%，比7月回升0.6个百分点，基本符合预期。原因包括低基数、极端天气冲击缓和、扩内需政策发力。8月服务业PMI为49.3%，与上月持平，受高温多雨天气和暑期消费活动影响。

生产端高频数据涨跌不一，高炉开工率、日均铁水产量下降，半钢胎开工率、石油沥青装置开工率上升。需求端BDI指数、CCFI指数上行，30大中城市商品房销售面积增加。物价方面，猪肉价格延续上涨，大宗商品价格多数上涨，螺纹钢、原油、铜价格上升。

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上周债市表现如何？收益率曲线有何变化？

上周债市偏强震荡，长债收益率明显下行。主要受8月制造业PMI数据回升、跨月资金面平稳及政策性金融工具降息消息提振。10年期国债收益率下行1.45bp，期限利差收窄。但海外债市抛售及市场观望情绪也导致部分时段震荡。本周预计延续震荡格局，波动或加大，长债利率下行空间受降息预期不足制约。

本周债市走势预测及影响因素有哪些？

本周债市预计延续震荡，波动或加大。基本面提供支撑，但降息预期不足制约长债利率下行空间。9月政府债供给压力抬升，央行或维持资金面平稳。市场情绪易受央行公开市场操作节奏和美联储加息预期扰动。多空因素交织下，债市整体运行将保持震荡态势。

上周二级市场利率债发行情况如何？

上周二级市场发行利率债128只，发行量8303亿，净融资额4112亿。政金债、地方债发行量环比增加，国债发行量环比减少。国债、政金债、地方债净融资额均环比减少。认购需求整体尚可，平均认购倍数分别为5.43倍、3.46倍、21.55倍，显示市场对利率债配置需求较为稳定。

当前债市市场现状如何？

当前债市呈现震荡运行态势，长债收益率下行但空间受限，短债收益率上行，收益率曲线趋于平坦。市场受资金面、政策预期、海外市场情绪等多重因素影响，波动性增加。投资者需关注央行货币政策动向及政府债供给情况，以把握市场节奏。

投资利率债需注意哪些风险？

投资利率债需关注政策预期变化风险，如降息预期不足可能限制长债收益率下行空间。此外，9月政府债供给压力增加可能对市场资金面造成一定压力。同时，美联储加息预期及央行公开市场操作节奏也可能对市场情绪产生影响，需谨慎评估多空因素交织下的投资风险。