利率债周报：上周债市偏强震荡，收益率曲线平坦化下移

上周债市偏强震荡，长债收益率明显下行。股市反弹带动风险偏好边际修复，存款利率下调传闻及政治局会议政策宽松预期升温推动债市走强。周四获利盘止盈导致小幅回调，周五股市下跌及MLF增量续作再度提振债市。短债收益率下行幅度不及长端，收益率曲线延续平坦化。

本周债市料延续窄幅震荡，10年期国债收益率将在1.70%-1.75%区间波动，取决于即将召开的政治局会议政策定调。长债收益率下行空间受资金面和政策预期影响较大，短端利率波动相对较小。

上周债市走强主要受多重因素驱动。股市反弹提升了市场风险偏好，存款利率下调传闻为债市提供利好预期，而政治局会议政策宽松预期升温进一步提振了债市情绪。央行7月MLF连续三个月加量续作，期限为1年期，体现货币、财政政策协同，支持政府债券顺利发行。

上周二级市场长债收益率明显下行，10年期国债期货主力合约累计上涨0.09%，10年期国债收益率下行1.22bp。国债期货各期限主力合约收盘全线上涨。一级市场共发行利率债84只，发行量7959亿，净融资额2598亿。认购需求整体尚可，国债、政金债及地方债平均认购倍数分别为3.97倍、2.51倍和19.76倍。

债市投资需关注政策预期变化和资金面波动风险。政治局会议政策定调将对债市走势产生关键影响，若政策预期不及市场预期可能导致债市回调。此外，上周央行公开市场净回笼资金2930亿元，股份行同业存单发行利率继续上行，需警惕资金面收紧对债市造成压力。生产端高频数据涨跌不一，需求端BDI、CCFI指数延续下行，30大中城市商品房销售面积减少，经济基本面变化也可能影响债市情绪。