国盛商社红旗连锁2026H1业绩交流纪要

发布时间：2026-09-03 一、AI总结内容 一、核心经营情况 1. 2026年7-8月成都地区客流、客单价整体稳定，暑期居民外出旅游与外地游客到成都的效应抵消，未出现明显波动2. 上半年郊县营收下滑受关店、门店承压共同影响，低效门店调整已近尾声，2027年起进入常态化细微调整阶段，近三年门店从3600家减至3300家，年减少约几十家3. 剔除新网银行后，二季度主业企稳，净利率提升源于低效门店减亏、精细化管理、供应链物流效率提升、商品结构优化、云支付业务发力4. 综合毛利率小幅下降0.23个百分点，系烟酒类低毛利产品销售增长、高毛利食品销售下降，属行业正常波动，公司将采取措施稳定毛利 二、成本与费用 1. 销售费用下降，部分为结构性降本（提质增效常态化推进），部分为长期可优化空间，部分或为阶段性调整；管理费用人工增加，具体原因未进一步说明2. 有效税率维持25%-26%，为常态化水平，预计后续保持该区间三、新业务进展 1. 云支付门店数量已突破1000家，年内1500家的目标不变；该业务投入小、运营成本低、夜间降本明显、夜间增量可观，单店模型验证成熟可大规模推广 2. 红旗优选处于培育阶段，当前收入占比小，预售精选产品提升客单价，后续将持续优化，目前未披露明确销售占比、毛利率及目标 四、供应链与数字化 1. 川南配送中心覆盖100余家门店，补货周期缩短一倍，产能有提升空间；川南地区拓展不设明确开店数量目标，将根据当地市场情况稳健推进，将利用政府搭台机会拓展广安等市场 2. 机器人无人售后项目前期投入低、以费用化为主，无重大减值影响，相关研发成果或复用至云支付、盘点等场景；未来数字化投入聚焦红旗云系统迭代、红旗优生活系统培育五、合作与股东相关 1. 新网银行上半年贡献投资收益8000万，同比增长10%，预计全年贡献稳定，变化不大 2. 永辉减持计划接近完成，尚持股约6%，后续减持需关注永辉公告；永辉减持对双方采购、供应链等合作无影响，合作保持良性3. 董事、管理层稳定，曹总任总经理，业绩承诺期内战略经营以其为主，新董事长充实战略力量4. 现金用途兼顾分红、门店扩张等，近年分红率保持30%以上，未来会积极建议董事会考虑提升分红率5. 与券商合作为强强联合，看重长期综合实力提升，非短期业绩贡献，无重大落地的短期收入利润贡献项目 六、全年展望 1. 公司预计2026年整体平稳，将通过努力提升营收，利润保持向上趋势 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国盛商社红旗连锁二零二六H一业绩交流。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次会议仅面向国盛证券的专业投资机构客户或受邀客户。 会议中嘉宾的发言内容仅代表其个人观点，国盛证券研究人员的发言内容仅代表当日的判断。具体请参见完整版的研究报告。未经国盛证券事先书面。内许可任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读，涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究相关方法律责任的权利。 嗯，好的，谢谢惠秘书。我是国盛商社分析师毛弘毅。我们今天也非常荣幸的邀请到了这个红旗连锁的董秘谭总来跟大家做一个简单的交流。然后因为公司这个半年报也发的比较久了，我们就直接进行Q A吧。 然后我先抛砖引玉，问几个问题，然后 稍后如果投资人有现在有问题的话，我们再开放提问啊。哎，谭总，谭总好，谭总好。嗯 哎，好的，好的，感谢大家对。红起的关注哈，非常感谢哎。 我们开始吧。啊 啊。好嘞，好嘞，我我我先简单问几个问题啊，一个是 就是关于我们这个七到八月的一个经营情况啊，就是包括我们呃区域上也好，包括这个客流和这个客单的这个拆分也好，咱们具体上。观察到有哪些变化，然后从三季度和二季度相比来看的话。 是否有一些？编辑改善 嗯。啊 嗯。这个这个问题呢，问的比较具体哈。 实际上，他 这个从我们观察来看呢。嗯。这个应该是总体是比较稳定的。因为呢，我们 这个红旗连锁的主要门店是在成都。 成都呢是一个比较大的城市，这暑期呢虽然说有这个有人啊出去这个旅游度假，同时也有全国的游客到成都来，所以整个我们的客流和客单价变化不是特别明显啊，没有太大的变化。呃，是这样的啊。嗯，明白明白。嗯，然后我们也看到就是上半年的时候，我们这个主城区收入增长还是比较好的，但是郊县。 分区呢有一些下降啊，就是交线分区这个下降主要是一些什么原因？是因为关店、门店调整还是从店上的压力，咱们这个低效门店的这个调整预计什么时候能基本上能够结束啊。啊对的，这个呢呃交线的这个分区哈出现了下降，但这个你说的很很很很对，就这个关店的影响啊，对营收的影响，他肯。应该是有。 铜电承压拉也有。ああ 这个都有作用啊，所以说导致了最终这个交线的。呃，营收出现了下滑。但是呢，就是说这个。 从公司来说啊，我们是在积极的想办法。呃，相信这种情况呢也会逐步的扭转。然后呢，近几年呢，就是整个这个零售行业，尤其商超。普遍呢都在开展低效门店的集中调整。 同时连锁也不例外，但是它总体我们这个调整幅度是比较小的。呃，因为近三年啊，我们的门店从三千六百家。到现在的三千三百多家。大概减少两百多家哈，每年这个减少的可能就是。 几十家吧，这个。比例很小的。那么从公司这个调整的这个进度来看呢，现在 到今年应该差不多了。差不多了。 呃，二七年开始呢，主要可能就是常态化的一些细微的调整。啊，就这个情况。明白，明白。嗯 嗯，那个谭总，我们一看到就是 就是如果说我们把这个新网银行踢掉之后啊，这个单看公司主业，其实二季度相较于一季度还是有一个 比较明显的一个。 企稳的啊，包括这个这个主业净利率也有一些提升。这个主要是咱们来自于哪些方面的贡献呀？嗯，其实在那个在中报的时候，我们也把 这个 报告期内 做的主要工作给大家概括了一下。实际上呢，就包括几个方面吧，我觉得共同发力。 一个就是我们低效门店在减亏。最后呢，公司。强化了精细化的管理啊，我们说实话。这个 每一分钱我们都花在了刀刃上啊。 第三个呢，就是供应链和物流配送。这个效率的提升。啊，整个结构在改善。第四个呢，就是商品的结构。 也不断的在优化。啊，最后一个呢，就是我们的云支付业务。呃，做出了比较大的贡献。大概就这么几个方面。 明白，明白。嗯 然后，毛利率层面。就是我们分品类来看，就是烟酒。是有在增长嘛，然后 但是这个 食品和这个百货是在下降，然后这里面包括 综合毛利率的下降主要是 来自这个品。 结构上的变化，还是一些什么其他方面的因素？嗯，从毛利来看哈，有 零点二三的这个下降 那么实际上这个降幅呢，总体我来看哈应该。不算大，而且从横向的数据来对比呢。嗯，对于我们行业啊，不管行业还是通信连锁，都属于一个正常的波动吧。 所以说呢，我们没有。嗯，过度去解读这个数字。当然了，刚才你也提到了哈，确实。烟酒类的这种。 相对毛利比较低的产品，它的销售出现了增长。同时呢，像食品这种尤其零食这个毛利比较高的产品出现了下降。我想也是这样的因素哈，导致了我们这个综合的毛利率呢，出现了这个这个小幅的下降吧。啊，呃，我想后期呢，我们肯定还会针对这样的变化哈，呃，采取一些措施吧，那么稳定住毛利啊，啊，或者让它朝。 好的方向去发展，好，就这样情况。明白，明白。嗯，然后费用端的话，就是我我看到我们那个销售费用呃下降比较明显嘛，呃，主要好像主要就是包括这个人工啊和这个折旧和确认费用下降。然后这这方面的话，哪些就是可能能够持续啊，哪些可能就是属于偏一次性的。 另外还有就是管理费用，我看我们人工费用可能增加比较多，这块主要什么原因？嗯。嗯，你你再说一下哪几项费用是长期和一次性的，你说。呃，就是 就销售费用，就是我们有下降嘛，然后管理费用有一个提升嘛，对对对。 就我想知道这里面就是。哪些就是我们判断可能偏一次性的一些，哪些可能是呃结构性的降本会持续的。あ。嗯，我想这个这个。 提质增效也好，降本增效也好啊，对于 当前的企业吧，我觉得。从目前看，我觉得是个永恒的话题吧。是吧。就是这个，我觉得做企业。 嗯，挖掘效率，压缩成本。这个永远在路上。但是呢，就说是你说具体。到明年后年，他还能降到哪一步？ 这个我们现在不好说，但是肯定会。好，这个方面去努力。包括我们借助一些技术的手段，是吧？提升我们的管理效率，我觉得这个都是很有可能的。 明白，明白，嗯嗯嗯。呃，我我再问一个就是关于税率的问题啊，就是我们从去年开始就是因为这个呃第八子公司的，因为这个适用税率变化的影响嘛，所以说税率其实有一些提升，包括今年呃上半年也是，现在有效税率可能大概在二十五六左右这么一个比例。我不知道就是现在这个属于一个呃算是一个常态化的这么一个税率吗？就包括我们往下半年或者说是明后年去看，基本上是维持这个水平是吗？ 对。这个人应该是个正常税率吧？啊，基本上是这样啊。明白，明白。 嗯，好呀，那个会议秘书那个播报一下，提问看看线上投资人有没有问题啊。大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字一，网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。 谢谢。大家好。如需提问。电话端的参会者。 请先按话机上的星号键。再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。 或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。我。It's. そう、多分これでアーティストに倒れてきてる。 哎，谭总，我再问一个关于我们这个新业务的问题啊，就是 呃，我们在做这个云之手的这个门店嘛。一个是，是我们现在门店数量已经突破了一千家，然后我们之前目标应该是年内是一千五百家嘛。一个是这个目标咱们是不是还是保持不变啊？另外一个就是关于我们这个。 呃，云支付门店的一些这个单店模型能不能给我们？稍微介绍一下。呃，从从目前来看的话呢，这个目标啊是不变的啊。就是我们起码呃保底要完成这个目标，保底要完成这个目标。 然后云知识呢，这个我们应该是经过了一年多的这个摸索和实践吧，啊，通过这个这个实践来证明哈，这个云知识业务是一个非常成熟的业务吧，而且可以大规模这个运营。那么这个业务呢，就是说总体。它的特点哈，其实我们之前也总结过，就投入比较小，呃，运营的成本很低，它的拓展和增量的空间比较大。这样的因为呢，就是这个这个实际上对于便利店行业来说，夜间传统的这个运营哈成本是很高的。 你的夜间过去靠人是吧？这个夜间工作的这个工资啊，它是高于白天的，而且包括这个如果完全依靠人力。来。这个提供服务啊，或者确保安全。 这个成本也是很高的，但是现在这个临时所业务。通过远程职责啊，就把这个人力成本。包括由于人力带来的一系列的成本得到了极大的压缩。说这个这个降本特别的明显。 那么从增效来说的话，就是由于你这个 呃，全时段的覆盖了整个营业吧。那么这样呢，就说是夜间的这个增量实际上也是非常可观。啊，就这个情况。明白，明白。 嗯 还有关于我们这个。红旗优选这个业务呀。就是我们目前就是大概是有新增三十个单品嘛，然后联名商品大概有八十多个啊。我想知道，就是我们就是 呃，相关的这块儿，这块儿商品呢，目前的一个 呃，包括销售占比呀。 然后，毛利率的一个情况呀。然后未来我们打算把这个做到一个什么样的一个。一个目标啊，嗯。嗯嗯 嗯。 嗯。客观的讲哈，这个优选。联名包括我们的预售产品啊。客观的讲。 我们还处于一个培育的阶段，目前。嗯。在整个收入的占比呢？嗯，应该还偏小。 偏小。呃，但是从这个近一年的这个情况来看啊。呃，无论从消费者的反应 嗯。还是复购。 还是和这个供应商的合作。我们认为都是不错的。特别是像我们这个预售产品啊。呃，应该是精选全国的这种优质产品啊。 包括这个生鲜。地方特色产品。啊 那么可以说是有效的提高了我们的客单价。啊 那么，相信呢？ 这样坚持下去。不断的去总结，不断的去创新，不断的去摸索。那么这个相信长期看一定会释放。更大的价值啊，所以说我们可能炒以后啊，再来探细说这个问题，可能更有价值好不好？ 嗯，明白，明白。嗯，呃，谢谢谭总。另外，我我再问一下关于我们供应链这块的问题啊，一个就是我们这个川南的这个配送中心啊，就是自贡这边投运之后呢，