国盛商社中国东方教育2026H1业绩交流纪要

一、核心业绩与驱动因素

• 2026年上半年业绩符合预期，收入同比增长4.6%，经调整利润增长20.5%，新招生人数增长6.8%。
• 各板块均衡发展：美业收入增长50.7%，汽车板块招生增长超7.5%，烹饪板块稳健增长，多业务协同格局巩固。
• 产品结构优化：高技能专业招生预计增长50%，暑期精品短期专业增长15%以上，大学生生源增长40%（占比11%）。

二、行业环境与公司应对

• 行业进入深度竞争阶段：普高录取率提升，中职机构加大线上投放，公司作为头部品牌具备竞争优势。
• 流量生态变化：传统搜索平台流量下滑，新媒体流量转向抖音，抖音营销返点下降、投放成本上升，公司正优化投放策略、构建多元化获客体系。

三、下半年及全年目标与规划

• 秋季招生（6-8月）同比增超5%，收费增12%左右；1月至今新生人数增6.3-6.4%，新生收款约14.7%，有信心完成全年营收增10%、利润增20%的目标。
• 核心增长举措：强化高技能专业（15/18个月）规模；成立独立事业部拓展大学生培训（布局工业机器人、人工智能等3-6个月短平快专业）；成人短期培训保持15%招生增长；美业下半年将新增4家院校，年底院校超15所、收入增50%以上；成立技能认证中心，推进职业教育出海（乌兹别克斯坦项目11月招生）。

四、财务细节解答

• 毛利率：上半年集团整体毛利率58.3%（同比增1pct），分板块看，烹饪62.6%、西点西餐62.7%、美业64%、计算机56.9%、汽车57.2%；计算机、汽车板块毛利率仍有提升空间，预计明年计算机板块毛利率反弹，各板块未来有望均达60%以上。
• 费用与分红：上半年营销费用增加主要因投放调整，公司计划年内维持高投放，明年原院校投放将下调；分红承诺为近3年分红不低于净利润60%、绝对额不低于上一年，近年实际分红超此底线；2026年资本开支约6亿，2027年预计低于5亿。
• 其他财务：上半年汇兑损益为账面损失（港币换美元定存，人民币升值所致），下半年汇率波动或趋缓；税率上半年正常（18-20%），去年高税率因补交境外税款，未来税率预计维持18-20%。

五、重点业务进展

• 人工智能相关：已在万通汽车、新华电脑布局相关课程，计划成立大学生培训独立事业部，首批筹备中。
• 宠物专业：成都试点校9月招生，首年期望招400人、次年800人，暂属试点阶段。
• 区域中心：山东、四川、安徽等区域职教中心招生增长高于集团整体，江苏处于稳定阶段，安徽基数大保持小幅增长。