国盛商社九毛九26Q2运营表现交流

九毛九Q2运营表现超预期，主力品牌太二内地同店增长12%，海外下滑17.2%。新模型调改持续推进，上半年完成约340家门店改造，预计三季度全部完成。新模型门店翻台率稳定在3.5，体现客流恢复良好。海外下滑主要受汇率、客单价和客流影响，东南亚竞争加剧。九毛九新模型调改6家门店，翻台率超4.5，同店增长超20%。新模型聚焦山西菜文化，提升菜品品质和客单价。整体毛利率受活鱼等新鲜食材影响略有下降，但通过菜品结构优化可平衡。预计2024年单店经营利润率提升至15%-16%，2025年提升至17%-18%。全年净利润指引1.5-2亿元。上半年收入与全年趋势一致，利润端受闭店影响对比去年同期有所下降，但整体趋势向好。外卖占比提升，太二内地外卖占比约27%，九毛九约32%，怂约8%。太二堂食客单价约67-68元，外卖客单价略低。海外市场压力主要在东南亚，北美市场通过收购big way股权进行协同发展，推出新模型店。烤肉品牌朝那翻台3.5，利润情况待提升，下半年广州将落地第二家门店。加盟业务保持谨慎，目前维持太二加盟数量，不会大幅增长。零售业务收入预计全年3亿元，主要增长来自Costco合作和其他渠道拓展，上半年收入约1亿元。预计下半年零售业务收入贡献加快。回港股通为中长期目标，未来两三年内有望实现。行业竞争加剧，但通过提升品质和服务，仍能保持竞争力。公司重视股东回报，2023-2024年回购金额约1.4-1.5亿元，今年已回购近4%，预计继续按节奏进行回购，分红率维持在40%以上。