国海商社 达势股份2026H1业绩点评 交易量韧性延续 ATP修复与盈利改善值得关注

2026H1达势股份实现收入31.34亿元，同比增长20.8%；归母净利润0.81亿元，同比增长22.9%；经调整净利润0.98亿元，同比增长7.4%。整体交易量同比增长33.7%，同店交易量增长7.1%。受3PP补贴影响，订单向低客单价渠道迁移，导致ATP同比下滑9.6%至72.9元，同店销售额同比下降4.8%，门店经营利润率下降2.1个百分点至12.5%。

达势股份短期策略是利用3PP补贴加速拉新并提升新城市外送渗透；中长期策略则通过会员权益、差异化套餐、产品升级及自有App优化推动用户回流自有渠道。5—6月同店表现边际改善，经营策略调整初见成效。公司预计2026H2门店利润率较H1改善，2027年同店销售额有望转正、利润率进一步提升。

达势股份所在赛道需求端整体稳健，新城市表现较前一年明显改善。行业通过会员权益、差异化产品及数字化工具提升用户粘性，自配送效率、租金议价及门店经营杠杆的优化是未来关键方向。规模效应已在总部费用率及采购端体现，行业头部企业有望进一步释放经营杠杆。

达势股份当前面临ATP下降、外送占比提升及固定成本摊薄带来的利润率压力。但新城市同店交易量增长2.2%，较前一年大幅改善，显示需求端韧性。公司全年净开店目标约350家维持不变，2030年3,000店中期目标不变，市场扩张与经营优化同步推进。

达势股份当前门店利润率承压主要因ATP下降、外送占比提升及固定成本摊薄不足。3PP补贴依赖可能导致用户粘性下降，若补贴政策调整或竞争加剧，可能影响业绩表现。此外，门店扩张速度与经营效率的平衡、新城市渗透的可持续性也是需关注的方面。