申万宏源轻工 欧派家居2026中报业绩交流会

发布时间：2026-09-02 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 欧派家居2026年上半年围绕再创业等七个维度推进战略，上半年实现营业收入59.5亿元，归母净利润4.2亿元，扣非净利润3.6亿元；第二季度实现营业收入32.3亿元，归母净利润1.6亿元，扣非净利润2.5亿元。 2. 公司上半年盈利承压主要受行业深度调整、去年同期以旧换新政策高基数、收入规模收缩导致固定成本分摊、期间费用刚性等因素叠加影响，衣柜等配套产品毛利率逆势提升，海外渠道双位数增长。 3. 公司再创业改革分主阵地和边缘体系推进，主阵地深化机制创新、经营权下放，边缘体系多以合资/准合资模式改革，部分亏损业务实现止滑，应对行业‘狂风暴雨’式内卷萎缩，公司未溃散，团队保持战斗力。 4. 公司推出菲斯卡499元/平米特惠套餐，应对消费降级与价格竞争，7、8月接单占比逐月提升，7月约5%、8月约8.8%，环比增长明显，旨在兼顾中低端市场与主品牌保护，预计占比将持续上升。 5. 公司推出放心购（共管账户）行动，应对代理商跑路、消费纠纷问题，保障消费者资金安全，接单成功率提升，同时倒逼代理商规范经营，修复品牌信任。二、投资线索 1. 存量市场布局：以旧改、存量房翻新为核心战略，采用轻资产加盟模式，覆盖全屋翻新、局部改造等需求，长沙等市场旧改驱动家居消费占比持续攀升。 2. AI与数字化应用：以自研最佳云平台为底座，优先部署AI营销工具至全国终端门店，推动营销数字化升级。 3. 全域渠道与品牌布局：构建覆盖不同消费层级的六大品牌矩阵，推进经销渠道优化，探索大商平台模式，石家庄等城市经销商生态成熟，单店获客能力强。 4. 海外业务拓展：成立外贸第二事业部，推进模块化标品布局与跨境电商引流模式，打通海外客户到国内展厅、设计交付的链条，培育新增长极。 5. 降本增效措施：通过精简SKU、整合采购需求压降采购成本，加大自动化设备投入、优化物流基地产能分配，单位物流成本改善。三、风险与关注 1. 行业层面：地产调整仍在持续，新房装修需求偏弱，存量旧改难以弥补缺口，行业深度调整与价格内卷或持续；原材料价格PPI同比上升，成本压力加大。 2. 公司层面：业绩受行业周期影响，2026年上半年利润降幅大于收入降幅，全年业绩或仍面临下滑压力；菲斯卡套餐对主品牌的潜在影响需跟踪；部分代理商或因行业压力退出或能力不足，渠道整合存在不确定性。四、管理层展望 1. 2026年全年盈利将跟随行业环境、原材料成本波动，公司将持续推进变革与降本增效，努力稳基本盘、收窄下滑幅度、平滑盈利波动。 2. 公司坚持‘退而不溃’原则，通过机制改革激发团队与经销商活力，未来将持续深化制造、营销端改革，打造‘每一个产品都有竞争力’的生态，以穿越行业周期。 3. 下半年业绩或好于上半年，但具体将结合年底全年利润与投资者诉求，再确定相关分红与中长期目标。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加申万宏源轻工欧派家居二零二六中报业绩交流会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。声明播报完毕后，主持人可直接开始发言。 谢谢。参会人员务必注意，本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以 任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要、任何泄露电话会议纪要等信息的行为，均为侵权行为。申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。好的，呃，各位投资人，大家下午好啊，欢迎大家来到欧派家居2026年半年报的业绩说明会。 那今天我们还是荣幸请到欧派家居的董事长姚浪松、姚董财务负责人赵总，我们有欧总啊和我们进行。进行交流。那我是山外清风的涂一琴啊，和我一起在线主持的还有我们组的庞莹莹。那整个上半年呢，我们也是看到价值板块的运行还是有一定的承压啊，当然也有外部的这个地产环境和消费力的这个因素。 啊，那像欧派这样优秀的企业，还是在步履不停的做内部的优化迭代啊，增强自己的核心竞争力。那今天的会议呢，我们先把时间交给管理层啊，先请管理层解读一下。整体中报的一个经营情况。是。 嘘 好，谢谢胡老师。呃，大家好，我是欧派家具I R人才。呃，在我们的会议开始之后的话呢，有需要转下提问的投资人呢，就可以直接按新一。在整个会议期间的话呢，就不会单独再提醒。 呃，提问的了。所以的话，有需要提问的话，就可以在现在。开始就按新一进行。排队好，谢谢。 尊敬的各位投资者，大家好，欢迎参加欧派家居2026年半年。业主说明会 我是公司董事会秘书欧莹莹。借此机会。要长期以来关心。 公司的各位投资者 表示衷心的感谢。那么在会议开始之前。向各位介绍本次会议出席的情况与议程的安排。出现场出席今天会议的董事、高管有 董事长总裁姚良忠先生 财务负责人赵丽丽女士 线上出席 本次会议的独立董事有 李新泉先生。 卢晓峰先生 王卫先生 本次的会议将由三个环节构成。首先由我汇报公司。中企业 情况。然后请教总就市场普遍关注的。 还有问题。进行统一的做法。最后是个管理层。互动交流环节。 现在我们正式进入会议。二零二六年上半年，面对复杂严峻的外部环境，公司围绕着再创业、AI应用、产品力重构、信任消费、存量扩展、经销体系提质以及降本增效七个维度推进大家之战略。第一，持续深化内部改革与机制创新，应对市场挑战。二零二六年的上半年，公司 进一步深化再创业改革，建立以村民质量为导向的考核与激励机制，持续推进各业务单元直面市场竞争合资业务的改革试点。 从年初的七家扩容至九家，以合伙人机制为内核，经营权全面下放，各业务凭硬实力在市场领取份额。改革半年，部分板块的业务已经逐步走出原。原来的经营困境，第二数字营销数字化升级全面启动。AI战略公司以自主研发的最佳云平台为数字化底座，并与头部智能平台深度合作，优先在云相关部署AI能力。 截至六月末，AI营销工具已经覆盖全国定期添加终端门店。第三产品力体系重构，全层级、全层级品牌矩阵覆盖全域市场。公司以差异化定价构建覆盖不同消费层级和渠道的六大品牌思路，产品开发逻辑转向市场驱动，围绕着颜值、品质、环保、智能化四大维度，持续向融合电器、软装、硬装、智能化的全案大家居三。点击升级第四。 深化终端服务转型 构建消费信任闭环 公司锚定专业。服务商的定位 零售渠道推出了家装五大服务。要延迟。对。 整装渠道落地，整装设计。服务规范和全流程要求 在今年的六月份，公司五十六家直营门店率先启动创新购活动。试点数据显示 客户转化率明显。行 退单率。 不下降。在今年的 七月 公司正式降权。全国范围内。启动 创新购诚信透明行动 创新引入共管账户机制总部全程监管客户资金安全及服务履约。 重构家居消费的安全性问题 对。第五 构建全域宜居。要分派分跟存量市场。公司将存量房旧改。 作为核心战略。在干嘛？你专业就单品。来西南小。 就为载体。采用轻资产加盟模式。覆盖全屋翻新 局部改造 厨卫换新等多元需求 以长沙等成熟市场为验证样本。旧改订单驱动的家居消费占比 持续攀升 形成影响再大的 协同增长效应 第六 渠道提。 日增效 公司持续 推进经销渠道优化调整 引导经销商聚焦盈利门店的升级改造。书面在拓展。目前公司正在探索石家庄大商平台模式与长沙城市。是平台。 模式两种差异化 获取路径 同时，公司不断加强。加强 经销商风险管控 逐步消除郊区消费痛点。第七以效率红利对冲规模压力，公司聚焦效率提优规模采集两条主线，系统推进全链路降本增效。通过精简S KU，整合分散采购需求等，实现采购成本的有效压降。 效率方面，加大自动化设备投入运营及改造。物流方面，通过优化五大基地的产能分配与交付改革的推进。单位物流成本同比持续改善。在行业整体承压的背景之下，公司巩固了定制家居板块盈利规模最大、盈利质量最好的行业地位。 下面我将从经营结果、季度表现、行业地位等方面向各位汇报公司本期的经营成效。首先我们来看一下半年度的经营成果，二零二六年上半年公司实现营业收入五十九点五亿。元。实现归属于上市公司股。 成本净利润为 四点。第二组员 实现扣除非经常性损益的净利润为三点六亿。对呀。本期 利润降幅大于收入降幅。 主要是受三层因素。叠加影响 第一个是行业深度调整。叠加高技术的教育。等报告期。 家居终端的消费，我说法律。行业竞争激烈。对。去年同期受以旧换新政策影响。 基数较高，导致了本期。营业收入同比 出现较大的降幅。二是毛利率小。我们家 公司本期核心产品收入同比 下滑比较明。 导致不同毛利产品的结构有所变化。收入规模的收缩也导致了。制造端固定成本 他们薄票你也写。是吧。 单位成本 单位生产成本。被动产生 主营毛利率同比下降约零点五。七个百分。是百分之 三十 第三是提前费用存在刚性的特征。 在收入规模快速收缩的背景。一下。销售费用 管理费用 和研发费用中的固定性支出，难以随着收入同 不同比率压缩 导致期间被忧虑。被动的。 嗯。期间，公司已经通过多项、多项降本措施。对上述影响。问题呢，一定的。 同 从生产与情况看 衣柜 配套产品木门 本期的毛利率实现逆势提升。橱柜对。产品本期毛利率 基本稳定。装修材料等。 其他产品 德意德意公司 经济体制改革 本期收入实现逆势增长。从分渠道情况看。在行业 了解一下。公司的基本盘，经销渠道的毛利率。 同比啊。很稳定。展现了公司较强的成本管控能力和产品力。直营渠道作为 欧派大家居模式的试验体 ね。 收购任性 显强烈大盘 海外渠道延续增长势头。同比是。双位数增长 大宗业务收入同比有所下降。主要是公司加强了。 工程客户风险管控 聚焦高端工程负担。是。接下来我们来看一下公司单二季度的。对。 2026年的第二季 公司实现营业收入。三十二点三亿人 实现归属于上市公司股东的净利润 喂，杨斌。有会员。实现扣除非经常性损益的净利润 为两点五。 一点。尽管 第二季度收入收入端的承压加深。但是公司主营 主页的 能力能。盈利质量八十。 毛利率保持。是。经营现金流实现了单季的。算了。 第一 第二季度扣扣非归母净利润为两点五亿。市行业内少数单季度依然是 实现 主页给一定的用户激励。第二 三季度销售毛利率为百分之 三十六点五 考虑前。下降一点一。 做百分比。点。占的收入同比下滑百分之三十一。规模算是开薄。 减弱 问题。对比一下。第二季度的毛利率 显著高于 2022年 是2024年的。し。 反映了公司。公司产品结构、价格策略与成本管控能力 对毛利率的有效支撑。第三，经营现金流回正。二零二五年第二季度，经营现金流为四点五六亿元，环比一季度转正，收现比约为一点二倍，回款质量良好。 综合同行中期数据分析，公司为定制板块盈利规模最大、盈利质量最好的企业。第一，从行业地位的角度体现出了以下的特点。第一个特点是盈利的稀缺性，定制板块的利润基本上是由公司以及少数头部企业贡献，公司是定制板块规模跟扣非利润双股并。盈利的企业也是行业内盈利规模最大的企业。 第二个特点是规模与盈利质量。公司的营业收入利润 经营现金流规模均居定制行业第一位。营业收入占十一家定制公司总收入的 百分之三十八 主营毛利率为百分之三十五点五。展现出了较强的 成本管控能力 和定向能力 第三 单季度利润 对行业贡献集中。 第二季度、单季度 利润的贡献 可以覆盖整。做定制板块。利润 集中度贡献 你是在。从未来 业绩的角度来看，公司订单先行指标是行业最优。 在手订单充足。合同附在律师包间。截止到2026年的。这个项目 公司合同 入账的余额为十一点二亿元。 较年初增长百。是。都是有些行业。不是少。 表明公司终端订单。被称作 从公司的海外业务 增长来看，在 海外已经成为行业。主要的增长 除了这个。下 公司海外业务保持着稳健的增长。 在。东南亚、东盟等 重点市场。保持较高的 数 从财务安全的角度来看，公司资金充裕。现金流维持到底。 截至本报告后 好的。结束报告期末公司。货币资金余额为 七点二个月 加上交易性金融资产余额二十。近一点。 公司账面可以随时动用的资金充裕。从 我们的短期借款 主