中信证券卡罗特2026半年度业绩交流会轻工

发布时间：2026-08-31 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年，卡罗特实现营收11.11亿元，同比增长32.8%，净利润1.35亿元；扣除非汇兑影响后，利润增速约60%，符合年初指引。2. 公司已完成向品牌业务转型，品牌业务毛利同比提升5个百分点，ODM业务占比不足4%；美国市场营收占比达77%，中国市场占比17%，线下渠道占比提升至30%左右。3. 上半年经营利润同比增长66.1%，经营利润率提升2.88个百分点；营销广告费仅增长5.5%，现金转化率达99%，账上无有息负债，现金储备充沛。4. 公司未来发展聚焦三大方向：渠道端拓展至整个北美、重返西欧（线上线下同步）；品类端从炊具扩展至厨房、餐厅、水具全品类；组织端构建全球化团队与供应链。二、投资线索 1. 美国线下渠道：已进入沃尔玛、塔吉特等头部零售商，2026年存量客户采购订单的门店数量、产品数量、平均单价均显著增长，明年将新增大型线下零售合作。 2. 西欧市场：已组建本土化团队并任命CEO，线上渠道已恢复测试销售，线下渠道谈判同步推进，采用线上线下同步进入策略，产品将根据渠道定制化，品牌定位将升级。 3. 品类拓展：短期聚焦非电类厨具，计划3-5年内拓展至厨房餐厅全品类，暂不布局小家电等电类产品，核心原因是非电类市场规模大、增速稳定、格局分散，天花板高。三、风险与关注 1. 海外业务拓展（尤其是西欧线下渠道）存在不确定性，组织与供应链的全球化适配需时间验证。2. 非电类厨具行业增速相对平稳，长期增长需依托渠道与品类拓展的落地效果。四、后续关注点 1. 西欧市场拓展的时间进度与渠道布局情况。2. 美国线下渠道新增客户的落地与品类拓展的节奏。3. 全球化供应链与合规体系的构建进展。 二、音频原文（转写） 二零二六年半年度业绩交流会目前所有的参会者均处于静音状态在演讲结束后将给大家留有提问时间现在开始播报声明声明播报完毕后有请主持人开始发言谢谢 本次会议为中信证券白名单会议，仅限受邀客户参会，未经中信证券和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有上述违法行为，中信证券保留追究相关方法律责任的权利。 哎，好的，那各位投资者呃，下午好啊，非常欢迎大家来参加今天的卡罗特啊，二零二六年上半年的周报交流啊。我们今天呢也是非常荣幸的邀请到了公司的董事长张总啊，以及呢IR徐伟总啊，跟我们 针对呢上半年的这个财报的做一些解答。哦，那我们呢看到了，就是公司已经发布的这个财报上半年。其实整体的收入和利润的这个表现呢，还是比较好的啊。 上半年的这个收入呢。其实是有一个百分之三十三的这个增速，然后呢，表观的这个利润呢是三十二的一个增 速。呃，这个里面主要是有一些会对的啊，这个损失的影响。如果把汇兑这一块的。 呃，这个影响还原回去之后，其实上半年的这个利润增长的只有百分之六十的这个也跟。公司呢在年报的时候跟大家。呃，做的这个2026年的这个指引呢，比较相符合的。哦，那整个公司上半年呢，可以说也是交出了一份啊比较好的这样的一个经营的经营的答卷。 好，那下面呢我们 就首先的邀请啊，这个公司的这个。呃，公司的IR徐伟总啊，跟大家就关于上半年的整个经营的情况先做一些解答。那后面呢？我们会有啊，就是。 公司老板张总啊，给大家去做一些。啊，这样的一个分享啊，最后呢我们再进入到Q A的这个环节啊，下面就有请徐伟总，伟总啊，尊敬各位投资人，大家好，我是卡罗特的L徐威。然后今天我们参与会议的有我们公司的创始人、董事会主席，也是CEO张国栋先生，还有财务总监以及别的呃业务负责人，作为我们的管理层代表，呃，首先非常感谢大家对我们的这个会议的一个参与也很。高兴能有这样的一个算是集中式的一个机会，可以跟大家去更新一下卡洛特最新的一个业绩呃发展。 那么本次会议的话，呃，我们的议程主要是三个部分。第一个部分会由我先针对2026年半年度的这个业绩情况进行一个整体性的回顾和针对性的一个讲解。那第二个部分我们很荣幸的可以邀请张总来亲自跟我们聊一聊。好，卡罗特未来的一个发展规划。 那么第三个部分就是投资人和我们的一个互动答疑时间。首先关于公司的一个业绩回顾，其实呃这张就是资料跟内容，其实可能有一些熟悉的投资者也不是第一次看到。那么我在这里其实是将最新的经营数据更新到了2026年的一个630。那么我们其实可以进行先进行一个整体性的解读。 首先 行业的一个整体趋势是不变的，就是三百多亿美金的一个规模和一个三点二七 PERCENT这样的一个复合增长率。那我们可以看到卡罗特在行业之中的位置，我们从二零二一年的六点七五亿人民币呃，以年度的概念我们增长到了二零二五年的二十一点五七亿，也就是我们在四年的时间里翻了三点二倍。年化的话是有差不多百分之三十四左右。而利润率的话，是从零点三二亿就是增长到了二点二零二五年末的二点五八亿。 年化的话是有百分之六十八点五，那也就是说我们公司的一个增长速度是远远的高于就是行业百分之三点二七的一个复合增长情况的。那这个是为什么呢？我觉得首有很多方面的原因，呃，比较宏观一点来讲，就是公司的因为炊具行业它整体或者说厨具行业它整 整体的市场规模很大，但是它的集中度整体是比较低。那么其实虽然说我们在一个非常好的一个速度在处于一个增长状态，但其实我们在行业的一个占比其实依旧是百分之一不到的。 所以说我们在这个行业的发展距离天花板还还有很多的距离和发展的空间。呃，那么这是一个维度。第二个维度的话，其实站在呃中期的业绩公告，呃，如果看过投资者 会发现我们是按照标准，都是将所有的财务数据基本上是尤其是利润表数据是进行跟二零二五年同期的一个同比。那么但是我在这个制壳的过程中，我其实是呃跟年度去进行了对比，也是想让各位投资者能够清晰的看到我们的一个发展趋势。 那么我这边有一个数据可以给大家一个参考，因为乍一看这个图好像呃这个二零二五年这个半年度就是嗯。好像下滑，但其实不是啊。因为我们可以看到2025年上半年的时候，其实我们那时候不管是营收的规模占比 还是净利润的规模占比都在40%不到，是因为公司的主要的欧美的一个促销节日其实是在下半年。所以说我们公司业务的重心和业绩的集中爆发，通常情况下会在下半年才呈现出来。 嗯，接下来的话就是讲完了整体我。会分业务、分地区、分渠道，就是跟大家进行一个简要的汇报。首先分业务的话，其实我们公司在十多年前是ODM起家，然后再向品牌转型。那么大家可以从左边的这个。 柱状图当中可以看到，现在最新的ODM的占比其实已经不到百分之四。我们已经基本已经完成全面的向品牌业务转型的这样的一个过程。那么呃，两个业务的一个毛利的话，其实品牌业务跟去年因为2025年。整体的话是百分之三十三左右是有。 整整五个点的一个提升。主要的原因是因为我们在2025年。呃，下半年应该说是十月份左右的时候，我们推出了。呃，不少经过一定提价的。 很多新品我们的S K U数量增加了很多，那么一个是由于新品的。提价这个是品类的维产品的维度，第二个维度还有我们不断的去呃拓展线上跟线下渠道，并且做了很多渠道的这个。呃，优化和渠道的一个聚焦，所以说渠道的一个整体的一个效率也在提升。还有就是当我们的业绩规模不断增长之后，我们在采购端的一个规模效应。 也开始提升之后。间接的降低了我们的一个单位成本。所以说我们品牌业务的毛利就是提高了整整五个点。那么O D M的一个毛利呃下降两到三个点，主要是因为O D M业务的有一定的特殊性，就是伴随着我们呃，原材料价格的上涨，我们在销售端的价格并没有就是 呃，那么大的一个调货空间，所以呃，当然我觉得这个不能呃，因为我们O D M的这个比例也在不断下降，所以这一块就不做着重的这样的一个铺陈。 接下来的话是分地区跟渠道，呃，首先就是各位投资人一直都最关注的就是我们的美国市场。那么我们的美国市场也是从前几年的这个四分之一。不断的 稳步的提高，一直到2026年630的时候，我们美国市场的营收占比占总体营收规模已经到了百分之七十七。那么日本市场啊，就是稳定在了百分之五这样的一个比例。 然后中国市场的话，近两年也是从百分之十五提升到了百分之十七。那么在西欧跟东南亚，由由于这个前期的一个战呃战术上的一个调整。那目前是在六三零这个节点，是呃几乎是没有，但是后面的话就是。这个在本次也会。 去讲解，就是随着我们组织和人才体系的这个搭建，公司有业后面会重返一个。呃，完整的全球化市场。这个是地区级的，那么就是线呃渠道的这个维度的话，呃我们可以看到其实从二零二一年到二零二三年，其实公司是一个完全依赖线上渠道，就是我们在线上渠道占比都在百分之九十七及以上。那么其实慢慢慢慢我们开始线上跟线下这个占比已经 就是稳定在百分之七十到百分之三十这样的一个比例左右，而且后面这个窄口会呃随着我们线下渠道的不断扩展，会慢慢的收窄。 那么这样的好处也是让我们不必去依赖，就是单一的一个线上渠道的来源，我们可以有更多稳定的这样的一个渠道供给来支撑我们的一个规模和盈利。嗯。嗯，刚刚的话其实已经就是对呃业务还有渠道还有地区就是分这主要三个维度进行了讲解。那么接下来我是想从就是更加财务的角度。 来跟各位投资人，就是分别从利润表、现金流量表和资产负债表的角度，来跟大家就是呈现一个账面上的一个经营效果。那么呃，有一些数据的话，我就不照念，是因为我知道大家很多人都已经看过。那么我我我这边想强调的是什么呢？就是大家可以看到我们这个利润表当中的一些嗯这个。 就是一头一尾的数据，就是营业收入是呃十一点一一亿元。到最后的一个净利润的一点三五亿元，那账面上大家会觉得我们的 规模是公认的都会有提高，但是在 呃，盈利方面好像这个就是稳定在了百分之十二以上的这样的一个水平。但是我这边想跟大家就是中间想要在收入跟净利润之间。再和大家介绍一个数据，就是我们的一个经营利润。 呃，在我我们的营收同比就是营收金额同比增长百分之三十二点八的情况下 我们的经营利润其实这半年度就是增同比增长了百分之六十六点一，而我们的经营利润率就是纯经营层面的呃，是提高了百分之二点八八percent。嗯，我这边其实特地做了一张瀑布图，就是想让大家能够更加直观地看到我们经营层面的一个。一个一个变化。首先我们可以看到在2025年呃半年度的时候，我们的经营利润那个时候只有9600多万。 那么我们同比的变化最大和最小的。到底是在哪里？首先可以看到在毛利这个维度上，我们增加了一点三二亿元。那么销售跟行政费用减掉了零点四六亿元。 那研发的话有增加六百万，然后其他损益的金额。是呃零点二八亿元，那最后就构成了我们经营利润一点五九亿元的这样的一个经营成果。那么这边我想提炼出两个点，就是说我们毛利率的改善到底来自于哪里？我们就是半年度毛利率的改善，主要是 呃，存货成本的下降就是我们一直都在呃，像以一个非常高的效率去消耗我们的一个存货金额，而且 根据资产负债表进，我们也能看出来我们存货下降了。 呃，将近百分之十。还有就是营运资金的一个改善，所以说这两个维度上的话，呃，把我们的一个经营利润就是有了一个比较明显的提高。然后呃，第二个点的话，其实我也一直就是非常的想要跟各位投资人去介绍，因为大家都知道线上的这个电商业务，其实在每个国家都是非常依赖于就是流量费。而卡罗特有一个经营亮点，就是我们这么高效的一个业绩增长，是真的并不。 依赖于就是流，就是烧流量这样的一个概念。因为我们可以看到在我们收入 增长百分之三十二点八情况下，我们的营销广告费仅有百分之五点五的增长。嗯，接下来的话想给大家就是看一下我们的资产负债表的情况。那么我对于资产负债表的情况，我只做要点的解读，就是具有较大的数据的变动。 跟大家讲一下大概是为什么。首先可以看到资产端，我们的现金跟现金等价物增长了将近百分之五十。这一部分的原因主要就是我们存货。的一个消化已经转化为了现金。 然后，呃 资产端跟负债端就是。都有一个就是归零的一个，一个是其他非流动资产，还有一个是租赁负债。这一点的话，我不做过于详细的展开