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昇兴股份2026年中报业绩增长主要得益于哪些因素？
昇兴股份2026年中报显示，公司营收37.5亿元同比增长16%，扣非净利润2.4亿元同比增长超80%。业绩增长主要得益于三大因素：一是二季度国内两片罐盈利改善，罐价上调和铝价回落提升了盈利空间；二是三片罐天丝板块二季度销量增长超40%，达到3.3亿罐，为2025年一季度以来最高水平；三是柬埔寨业务营收和销量增长超50%，主要受益于当地限制泰国啤酒进口，公司成为本土品牌主力供应商。
三片罐业务板块的具体表现如何？
三片罐业务方面，天丝板块在二季度表现修复明显，牛磺酸品类发力，风味品类正在渠道整改收尾，预计年内完成。天丝板块上半年销量小幅个位数增长，单罐不含税均价约8毛出头，净利率超双位数。植物蛋白饮料在二季度淡季实现双位数增长，销量约2亿罐，低于疫情以来地量，但旺季有修复预期。其他品类如八宝粥、旺仔牛奶等在一季度增长不错，二季度延续较优表现，销量约2亿罐。值得注意的是，整体三片罐业务中仅天丝板块净利率超双位数。
公司海内外业务发展前景如何？
海内外业务展望方面，国内两片罐业务二季度出货约18亿罐，同比降8%，但供需边际改善。当前罐价约5毛出头，国内客户占比约55%，长约与年底招标罐价接近，单罐毛利约6%、净利约1%。未来可能提罐价，但受下游博弈影响，年底提价存在不确定性。内江项目为配套核心客户，一期规划2亿罐，无国内新扩产计划。海外业务方面，柬埔寨市场量增确定性强，越南厂2027年投产，2028年产能达21亿罐，对应营收约11-12亿、净利约9000万-1亿。海外均为长约客户，竞争少但拓展难度大，未来会开拓东南亚等其他区域。
报告中提到了哪些行业现状判断？
报告对行业现状进行了多维度判断。国内两片罐供给收缩快于需求，产能利用率龙头约80%-85%。越南市场供需平衡，竞争格局好于国内，与宝钢无正面竞争，皇冠占主导。非标准罐占比极低，利润主要来自500ml大罐及纤体罐。铝价受消费场景影响，二季度量约2200万罐，精酿等新品类逐步兴起为潜在增长点。公司通过远期现货采购套保铝价，仅维持约3周现货库存，期货套保比例有限。
研报提示了哪些投资风险？
研报提示了几个投资风险点。首先，铝价波动风险，当前判断铝价一涨难跌，区间约2.2万-2.75万，公司通过套保措施，但铝价波动仍可能影响成本。其次，国内需求不及预期风险，二季度国内两片罐出货量同比降8%，需求偏弱，未来增长存在不确定性。再次，渠道整改进度慢风险，三片罐风味品类正在渠道整改收尾，若进度慢可能影响销售表现。最后，资产减值风险，大规模减值多在年底，年终仅原材料小幅扰动，但需关注潜在减值压力。