陕西煤业2026年8月30日业绩及行业沟通会纪要

发布时间：2026-08-30 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年陕西煤业归母净利润112亿元，较去年同期增长15亿元，主要因上半年盐湖相关投资收益贡献；煤炭主业净利润超9100万元，创半年历史新高，核心贡献为3-5月，煤炭产量保持高位。 2. 受山西5月22日矿难影响，全国煤炭安监高压持续，晋陕蒙等主产区供给收缩；陕煤6-7月产量环比下降约100-200万吨，8月产量将回归科学可控水平。 3. 煤炭完全成本上半年为283元/吨，同比增3元/吨，主要因价格上涨带来相关税费增加，剔除税费后成本同比下降，成本管控处于可控良好水平，预计后续保持稳定。 4. 煤炭坑口不含税价上半年平均470元/吨，同比增50元/吨；2026年结算逻辑调整为按全国煤炭交易中心5500大卡动力煤指导价格，顶格520元/吨，5月后陕西煤业长协价按520元/吨执行，7月坑口价回调至510元/吨，8月价格回升明显。 5. 上半年电力业务度电成本0.33元、度电价格0.38元，度电盈利约5分钱，电力净利润不到4亿元，较去年同期有差距，主要因上半年火箭调峰调谷业务影响。 二、投资线索 1. 煤炭行业：供给端安监高压将抑制产量释放，煤炭价格下半年中枢高于上半年，整体向上趋势不改，煤炭企业盈利预期较好；四季度部分合规国企可能获稳增长相关政策倾斜。 2. 电力业务：陕煤在建电力装机约1000万千瓦，主要项目包括陕煤电力三期、石门项目等，计划2027年年中投运，2027年下半年后资本开支将回落至正常水平。 3. 小壕兔煤矿：产能审批卡在环保环节，正推进相关工作，为未来核心产能拓展方向，暂无明确投产节点。 4. 投资业务：盐湖投资已完成阶段性退出，目前维持权益法核算，因看好其资源价值暂不进一步减持，后续将结合市场情况决策；一级市场基金按成本法核算，不影响利润。 5. 分红政策：2026年仍维持现金分红为可供分配利润的60%；2026年是最后一次提取资本公积约50亿元，2027年起可供分配利润规模等同归母净利润，分红口径将与市场常规口径衔接。三、风险与关注 1. 煤炭安监高压的持续性存在不确定性，若后续监管放松，产量供给将明显恢复，可能影响煤炭价格；进口煤政策调整也将对供给产生影响。 2. 煤炭价格波动受宏观经济需求、水电出力及季节因素影响，阶段性波动可能性存在，冬季补库需求对价格的拉动幅度待观察。 3. 在建电力项目、小壕兔煤矿的投产进度存在不确定性，可能影响未来煤炭及电力业务的增长。 二、音频原文（转写） 煤炭历史黄涛，那我们煤炭龙头陕西林业啊，公布了这个今年上半年的这个业绩啊。可以看到呃，陕煤其实在今年上半年展现出了非常强势的这个盈利恢复的一个态势啊，尤其是整个Q二啊。当然当然也有一部分的整个整个投资收益注意的问题啊，其实带动整个公司的这个业绩同比是呈现了一个非常大幅的一个增长啊，并且我们也看到其实尤其是在今年五月二十二号以后的整个山西矿难啊，为整。个全国带来了一个这个比较长时间的 这个安监高危的一个状况啊，整体的供给呢就最近两个月呈现非常明确的一个收缩啊。 那么今天非常有幸请到了这个呃公司的这个姚总啊，也是大家老朋友了，来跟大家分享一下公司业绩及对后续市场的一些看法。哎，有请姚总。唉，好的，好的，感谢各位投资者关注陕西煤业哦。那么我就这个顺着刚才涛总的一个 这个观点吧，然后把我们整个结合着我们半年报的一个。 情况啊，先给各位领导做一个简单的一个分享。哦，那么 我再说一下利润，就是我们呃这个规模净利润是一百一十二亿。然后后背呢是在。七亿。 那么相差这个。十五亿啊，那么这十五亿呢，主要是像 半年，我们对于持有的盐湖。不是。哦，进行了一个。 哦，带来投资收益。哦，这个是给各位这个。读者这个呃重点。负面影响。 啊，那么呃，从整个的主业来看的话呢，我们煤炭的 这样的。上半年呢，是九千一百多万。啊，这个达到了一个有史以来的一个最高的。半年。 おいで。哦，那么主要贡献呢是在三四五。三个月。哦，那么产量呢，保持了一个相对高位。 哦，那么刚才曹总也提到了，就是其实从六月份以来。哦，整个行业呢。受到了一个安全事故的一个影响。处于一个持续的一个收缩的一个状态。 那我们 从我们发布的这个 半年报也好，包括 月度的。对。那个。这个数据也能看。 好，我们六月份、七月份产量呢？出现了这个鉴定。一百多万吨吧，三月。百多万吨的一个。 一个一个下降。那么，哎呀，主要原因呢，还是 这个整个山西的一个安全事故影响。整个晋陕蒙 啊，包括主产。这块都会。 都受到了。这样。也 假面就是。嗯。 往前推三个月。好，分数。这三个月其实我们的产量呢。对。 这一个相对来说，一个很 高水 的一个产 这样的。也是。好。啊，所有的这个 弹性呢都释放。 啊，那么从六月份开始呢，我们 就回归到了一个科学可控的。啊，对。哦，那么 从目前来看的话呢，其实这个山西这个事情。也不上。 还在。持续 而且呢 案件，尤其是到了 自己做本来是一个。五瓶八九G 啊，也在持续的加严。啊，所以的话，从目前来说，这种高压的这个局势呢，其实对于整个行业的过渡的。 产量的一个释放的。So. はい、じゃあ。很强的一个意志。啊，那么 うん。 往后，往后。就是打算后面几个月吧。今年年内应该是一个。应该是一个。 哎，那明年到底？没有，你想开。不好。我。 你还不好说。哦，那么同时呢，现在这一次的 嗯，事故呢其实对于整个行业的一些 嗯。但是这几年大家都会。yeah 这些潜规则也好吧，或者说是一些。 那个问题就是。行内不成文的规定吧。啊，比如说这个两包图纸啊。包括多头开采啊这些。 其实都是做了一个很明确的一个。这个这个。呃 演戏。的一个 革命下达 哦，这个我们也是。 口感 啊，因为 嗯。嗯，国家安监包括地方安监，就是派出了很 多的一个。有。督查的有工作组的有。 Yeah, yeah. 查到反正就是多头。そう。あ、そうですね。哦，就是对于所有的 这个大的框架。 哦，尤其是。就相对来说。产量贡献比较多的这些矿。都在。 这个。这个。绝地的开始。好，是的，姐。 啊 所以就这个大背景下。产量具有一个很大程度的。有。在考虑。 好，这是就是结合着刚才超总分享。我把我产量这块说一下。哦，那么再看看我们的这个煤炭的这个完成成本。哦，上半年呢在完全成本呢是在两百八十三。 哦，那么同比呢？去年同期呢，多了三块钱。其实这个三块钱呢，主要还是来源于上半年。的一个。 价格的一个上涨带来的从大集中的税费。极少 好，那么。这个按照。这个分 季度来看的话呢，一季度呢是278。 哦，二季度呢是280。哦，这个其实是 都是属于我们。相对来说，可控的一个。一个一个成本。 Okay. 好，那么 如果剔除掉这个上半年整 一个价格的上涨。带来的。这个税费的增加，其实我们的成本 下降 哦，所以的话，这其实就是包括 具体的一些。这个分项呢，我们在半年报里面也有。 披露 哦，其实 这个也能看到，就是这几年我们整个的一个成本管。控的还是把我们 啊，所有的 这个完全就是把我们所有 报警 所有矿区的这个这个 完成成本的。达到了一个相对来说比较。挺好。 比较科学。然后比较有利于未来课程。你发展 行 是吧。好，那么 预计的后面。 这个也会保持。相对来。这个成本的一个问。好。 这是。成本，那么从价格方面来看的话呢？上半年整个的我们的坑口价格基本上是一路上涨。哦，上半年平均的价格呢是在 对吧？ 五十七 好，谢谢。坑口的不含税的价格。啊，去年同期是四百二。啊，基本上是。 保持了一个。多块钱的一个。价格的一个上涨。哦，那么单从季度来看的话。 啊，一季度呢是在。百五二季度呢？这个。Thank you. 好，那么今年的价格端的结。 算呢，其实跟往年。跟去年相比呢，有 定的一个变化。的原因呢，是在从今年开始。哦，我们的这个 占我们百分之六十的这个。 能写呗。是按照整个煤炭交易全国煤炭交易中心。本月的 个指导的 就是陕西。出矿环节的一个五千五百大卡的一个指导价格。 进行一个结算。哦，因为去年相对来说都是，就是去年是是这个年初签的五二零，但是其实从三月份开始，去年三月份开始都没都是给优惠了，其实是变相的拉低了结算价格。今年就明确了把这个价格，煤电双方明确了这个价格，就按照全国煤炭交易中心的一个指导价格进行算好。那么这个但是呢，这个有一个前提，就是一旦这个结算价格超过了五二零，是按照五二零。 就算就它有个上面是有封顶的价格啊，所以的话从五月份开始，其实我们实际的坑口的价格已经达到了。哦，达到了这个五二零。所以的话，从五月份、六月份，这就包括七月份到这几个月，我们的长线呢就是按照五二零的价格啊，结合着我们的这个呃煤炭的一块量，比五千五百大卡要高啊，再加上一些有害成分的一个这个这个这个价格，就是有害成分的一个值。行。 的一个因素的考量。好。ま 基本上是。あ。 值了一个长协价格的。但是我们实际结算价格。比520要高一些。oh. 所以的话呢，整个就是从目前这几个月整个的一个坑口的。 平均价的一个价格弹性主要来源于我。yeah 哦，这这这一点就是。就是。新年。 的一个。一个一个跟去年相比。变化。哦 那么从 就是从七八两个月的。 这个月度均价来看呢。はい。嗯。呃，我们六月份的。 这个。单月的价格呢是五百三。好，这个是。环比 五月份四百九。 的跳档 哦，那么到了七月份呢？价格稍微有一些回落，达到了五百。就是到五百以上。哦，这个。 回落了有十来块钱。但是那个这个价格呢？相当于是。这个就七月份我们。 这个短期。是六月。下旬。跟七月中上旬。 也就是。这个阶段是。属于坑口和港口的价格呢？要有回调。 哦，主要是这个。周期内的一个价格的一个。这个这个 to 啊，那么从七月中下旬，呃，从七月下旬 开始 哦，这个到目前。我们应该是坑口调了两。 的价格。每次的价格呢，其实上涨的。我还是。好的。 哦，所以我们估计整个的这个这一波的价格的上涨应该是要反映到。八月份。这个版本。阅读的一个。 这个快报。建立 啊，所以从目前来看的话呢，就是 七八两个月，价格是都是在环比的。上涨 好。那么八月份还给。 to offer. 改观程度会 还还会比较大一些。哦 这是。这个这个价格 那么再说下我们。的一个就是这个另外。 也就是店里。yeah 哦，那么上半年我们电力的平均度电成本呢？在。三保三 哦，度电价格呢是在三毛八。 哦，那么这个整体跟去年同期相比呢？就是入店价格呢也。下来。啊，租店成本呢？ 上来了。但是价格呢？下降了。电脑 嗯。 本能的。好 哦，所以的话，造成我们住店的。例子啊，这有讲。哦。 这个度电盈利大概在 分钱 という場合。个 yeah. 付的。え。哦，那么整体来说。 便利。上半年的规模 经历呢？但是。到 啊，不到四个亿，这个相比于去年同期有一定的差距。 啊，但是这个有一个特殊情况。就是上半年整个的我们的。电力是火箭的调峰调谷的。先留在。 that. 哦，所以的话，这个在全年的整个的一个口径里边。是有。需要反应。哦，所以的话整体来看，今年的整个的火箭呢是 是属于就是成本。 下来。可能价格下的更多。但同时呢，我们今年呢还有发电量的一个。回家 就是。 就是整体来说，能够对于整个价格的一个下降。对工作。哦 所以。整个电力这一块。 二 应该是。我保证一个赢。いいかい 呃，跟去年相比 呢啲嘅咁咪 うん。好。 啊，这是店里。那么对，那么总体来看的话呢，就是 嗯，煤炭行业在今年上半年。じゃない 已经明显不。在即不在 啊，整体价格中枢提升的。 阶段 啊，这个就是已经走过了这八个月。时间嘛，对。you know. 就比较。行。 啊，那么后面几个月呢，我们觉得就是供给端呢。现在一个核心要素还是在于安全监管。yes 啊，同时呢，进口煤的一个 出台就是。还有钱。 哦，所以的话我们觉得就是供给端安监是 对大头进进口呢，相对。那么需求端来看的话呢，这个需求端首先是宏观经济需求，这个是最最最重要的。同时呢，水