明阳科技2026年中报及业务沟通会纪要

一、核心要点

1. 业绩表现：2026年上半年公司营收增长10.05%，净利润增长33.20%，显著优于汽车行业约20%的下滑水平。毛利率达40.33%，股份支付同比减少500多万元，扣非净利润约3700万元，同比增长约20%。
2. 总成件业务：上半年营收976万元，增速46%，原目标5000万元，预计全年完成3000万元左右。当前毛利24.49%，低于智能化轴承（毛利超40%），内部预期规模扩大后毛利率达30%。以阻尼件为主，调角器处于小批量阶段，9-10月交付量将翻倍，电动调角器未来潜力大。
3. 其他业务进展：
   • 金属内饰件（MIM业务）收入小几百万，应用于高端车型按键，随车型下沉未来增长明确。
   • 欧盟含氟材料限制对应的POM材料轴承已研发送样，目标海外客户，目标毛利40%。
   • 粉末冶金业务因核心客户凯博上半年无增长，上半年增速仅0.71%，下半年随客户需求及新品量产将好转。
   • 小桌板处于高端客户验证阶段，预计2026年下半年定点，主攻电动款，瞄准MPV及中大型SUV。
4. 行业及客户情况：
   • 新能源车型占营收超90%，座椅调节要求更高，利好公司业务。
   • 客户以华系、国际主流座椅厂商国内业务为主，前五大客户占比稳定，年降压力较大。
   • 基础零部件市占率约1/3，产品对标长胜、双飞、东部等同行，具备技术优势。
   • 粉末冶金零件切换供应商需价格低15%，总成件无明显价格优势则客户不会冒险切换，导致总成件毛利较低。
   • 座椅调节零部件为平台件，纯电、混动车型无差异，智能座舱升级使调节点扩展至腿托、扶手等，电动化要求扭力、硬度更高，公司正配套开发电动阻尼、电动小桌板。
   • 总成件为新产品，当年无年降，第2-3年约定年降（如连续3年降3%），提升毛利措施包括扩大采购规模降成本、自动化装配降人工成本。
   • 现有产能利用率高，粉末冶金已开两班，自动化轴承、传感器基本拉满加少量晚班。
   • 上半年募投项目（木头项目）结项达预期产能但仍难满足下半年交付，下半年计划新增压机、检测设备扩产，预计产能增20%-30%，折旧平滑无不利影响。
   • 上半年海外营收660万元（九成以上来自瑞典某客户，含英伟达相关液冷接头，同比增60%-70%），非汽车业务无单独统计。
   • 海外拓展重点为欧美、东南亚，非汽车业务暂无千万级收入规划，优先保障汽车业务，待汽车业务增速未达预期再拓展。
   • 下半年发力重点为总成件、电动调角器，争取小桌板定点（定点后或增五六千万收入），还在关注汽车相关新赛道。 二、风险与关注
5. 总成件毛利当前偏低，切换客户存在较高价格门槛，扩产进度需关注产能落地情况。
6. 核心客户凯博上半年增长停滞，影响粉末冶金业务增速，下半年客户需求及新品量产效果待验证。
7. 新能源业务依赖海外少数客户，海外拓展进度存在不确定性。 三、后续关注点
8. 总成件全年完成3000万元目标进度，电动调角器9-10月交付翻倍情况。
9. POM材料轴承送样进展及海外客户反馈。
10. 小桌板下半年定点情况。
11. 募投项目扩产（新增压机、检测设备）落地时间及产能提升效果。