华源公用环保永兴股份2026年半年度业绩交流

发布时间：2026-09-03 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 永兴股份为广州垃圾焚烧资产运营主体，具备高股息、低估值特征，股息率达5.1%，2026年上半年净利润5.2亿元，同比增长13%，全年净利润预期10亿元，分红承诺延续60%比例，2025年实际分红率达66%。 2. 公司核心增长看点包括供热业务：上半年供热量13.2万吨，同比增长50%，布局增城、从化、花都、南沙等广州核心工业区域，规划多条供热管线，预计2027年供热规模将大幅突破；另有未确认的4-5亿元国补收入，确认后年化可新增约1亿元利润，弹性较大。 二、运营与市场相关情况 1. 公司垃圾焚烧产能利用率接近90%，处于健康合理区间，存量垃圾处理量同比下降系去年同期新丰填埋场开挖、花都填埋场试验量基数影响，叠加上半年广州雨水多，原生生活垃圾量仍持续增长。 2. 供热管线方面，从化、增城等项目2026年陆续进入施工，预计2027年初部分项目投产；目前蒸汽出厂价为每吨180-200元，正处于规模拓展阶段，会根据用气量给予优惠。三、公司规划与风险相关 1. 公司国内、海外均有项目储备，但拓展较为谨慎，择优推进；无绿电直供实质性进展，广州二期项目国补正跟踪对接，广州一期项目2026年已收到部分国补回款，上半年国补回款约小几千万。 2. 2026年上半年毛利率下滑，主要系飞灰资源化等环保标准提升导致成本增加，以及广州外项目占比提升，外埠项目毛利率低于广州本地项目；投资者询问分红提升空间，公司称当前分红比例已处同业较高水平，需结合现金流与资本开支情况综合考量。 四、后续关注 1. 供热业务管线投产进度与规模落地情况；2. 垃圾焚烧国补项目的确认进度与金额；3. 公司项目拓展与产能利用率提升的推进情况。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加华源公用环保永兴股份二零二六年半年度业绩交流。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。声明播报完毕后，主持人可直接开始发言。 谢谢，请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要、泄露、散布。转发电话会议纪要、任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为。华元证券保留追究泄露转发者法律责任的权利。哎，好呀，各位领导，大家下午好啊。 我们这边是华源公用环保的这个呃分析师，然后今天非常感谢各位大家参与参加这个呃这个东兴呃永兴股份的这个中报交流会啊。我们本来今天也是这个线下的一个这个策略会啊，但因为领导临时有点事，我们就改为线上参加。啊，那我先简单介绍一下永信股份啊。我们呃一句话来讲的话，应该说是一个非常优质的一个 啊，这个红利标的目前的股息率 呃，基本上在五个点以上。 啊，所以说其实这放到了整个A股来看的话，啊，这个股息率也是非常高的，尤其是这个股息率。我们去从底层资产去看。啊，他的这个 呃，股息的这个确定性。持续性都是非常高。 啊，简单来呃说呢。呃，永兴股份它底层资产主要是广州市的这个垃圾焚烧资产。啊，这个 垃圾焚烧日产的这个盈利确定性，我们从收入端和成本端去拆分来看的话。啊，可以说是很确定。 然后，公司今年上半年。嗯，这个利润的话也兑现了这么一个节奏啊，因为就是在这个稳定性的前提之下。啊，公司还有很不错的一个增长。那我们在今年上半年 嗯，永信股份的这个净利润。 差不多做到了五点二个亿的利润，同比是百分之十三的一个增长。啊，所以 以我们。嗯，全年的一个预测是十个亿的这个预期啊。那这么看来，其实确定性是非常高了。 啊，因为下半年 去展望的话，公司 的这个什么 炉渣的涨价呀，这个工期的这个开拓啊。啊，应该说还能够有一些更高更好的一些预期。啊，所以我们是觉得这个 呃，全年这块十个亿的利润。啊，是确定性很高的。 啊，那另外呢，就是公司。呃，在通报的时候也这个。发布了新一年的这个三年分红规划。啊，就是承诺这个百分之六十基本上是延续。 啊，这个前面三年就是。二四年 嗯，到二六年这么一个这个呃分红的百分之六十的一个延续。啊，所以说这个 呃，分红这块是持续的这么一个高分红。啊，我们其实 二五年的话，公司的分红是比这个承诺的还要更高啊，实际是百分之六十六的一个分红率。 我们就是按照百分之六十六的一个分红率，十个亿的一个利润去看的话。啊，公司现在差不多。是有5.1的这么一个股息。啊，所以 唉，这个公司的这个 呃，这个高股息的这个特征是非常 嗯，显著的。 啊，那另外呢，公司其实 我们看到。啊，他还有一些这个成长性。啊，就是在刚才讲的这个工期啊，这个这一块。油渣啊，这些都还有一些比较确定性的一个成长。 啊，那 呃，另外还有就是公司在 这个垃圾焚烧这个国补。哦，没有确认的这块的这个业绩其实也还有很强的这个。呃，这个 这个大的弹很强，很大的一个弹性，就是公司。比较大的这个垃圾焚烧。 哦，差不多还有这个四五个亿吧，都是没有确认这个收入的。啊，这个未来呃，一旦纳入国补的目录，公司这块还会有个很大的一个。呃，利用的一个弹性。啊，就相当于可能一下子能够确认四五个亿的一个。 呃，这个利润体量，然后后面 年化的话还能每年确认。呃，差不多一个亿左右。啊，所以我们去看公司这块的这个。呃，就是从红利和成长来讲。 啊，都是一个不错的选择。嗯，那反正我这边大概。先介绍到这里啊，就是 诶 潘总，然后咱们呃领导现在上线了吗？没。 天猫上。社会。哎。诶 领导可以听见吗？ 哎，孟老师，哎，您说，哎。哎，可以可以听见是吧？哎。哎哎，就首先感谢呃两位领导这个宝贵的时间啊，就是我们今天就是。 刚才我也。呃，把公司的一个基本情况，呃，简单做了一个介绍。呃，但是就是比如说对公司中报利润的这个增长，我觉得还是比 预期要好一些。呃，就是公司这块的利润增长的这个。 支撑点以及整个 呃，下半年 嗯，这个利润的一个展望啊，就是能不能 先请两位领导给我们介绍一下。哎，谢谢。好，就是那个。呃，首先上半年的这个业绩大家应该都能看到了。 就上半年总体上，公司的整一个生产经营的情况都。是比较稳定的。那整个业绩呢，也是。在稳步的提升。 那那个现金流方面也也也还不错。然后呃，因为垃圾焚烧大家可能呃，对永兴也研究了比较。比较多了。然后，呃，我这里。 简单介绍一下这个我们供热业务的一个情况吧。因为这个供热业务可能是接下来我们比较重要的一个增长的来源啊，现在规模可能还比较小，但是但但是大家也可以重点去关注。那今年上半年呢，我们整个供热量大概是十三点二万吨，呃，跟去年相比呢，去年上半年相比呢，大概有百分之五十的增长。啊，这里这里面呢，一方面是呃已有用户的这个量的增长，那另一方面呢，我们也通过这个呃移动供热的方式，那现在我们下属的各个项目呃基本都是呃呃。 已经在运运营这个移动供热的业务了。那通过这个方式进行这个客户的开拓，整个用户的数量也在持续的增长。那我们预计全年。呃，这个 增速的水平啊，我们努努力去维持这个。 这这个上半年的这个增速的水平。那总体上来讲的话，因为我们去做工作这个事情呢。uh. 除了垃圾焚烧行业。大家普遍去做的一些优势之外，呃。 你像像那个。供热的这个成本呢？啊，像这个绿色啊。这。 这些优势之外，其实我们还有一个。大一点的优势。就是。我们是这个广州唯一的这个垃圾焚烧的运营的主体。 那现在我们在广州的。六个循环经济产业园其实大多都在，都是布局在。呃，广州这些外围的区，像增城、从化、花都啊、南沙。那这几个区域呢？ ええ。它也有着广州比较主要的这个工业的布局。啊，像张成的这个纺织的产业。从化的这个呃食品的工业。 啊，包括花都的汽车啊，皮革。啊，再包括现在处于这个 大湾区的南沙。啊，他的。山东医药和 高新材料的产业。 这些产业都有着比较大量的这个蒸汽的需求。那目前来讲呢，在广州呃，可以说我们是 唯一能够大规模提供这个低成本绿色。蒸汽的这么一个主体。所以无论是这个呃 市级的政府还是？ 区级的这个政府。这都是非常支持我们去做这个事情。那在今年的上半年，我们也开了一个全市的这个呃，在这个政府部门的支持下吧，也开了一个。全市的这个供热招商的推介会 ああ、ええ。 也也跟一些用户签了一些战略的合作的协议啊。那整个用热的需求，呃，从上面的这个。呃，讲的这个情况来讲，是是比较有 保障的。那我们现在呃 重点呢是呃去推进这个。 呃。供热管网的这个建设啊。在刚刚说的这个增城啊，呃，淳化啊，花都啊，包括南沙。我们都规划了呃。 多条的这个供热的管线。那上半年呢，呃，包括呃 那过去的八月份。呃，也也有部分。呃，陆续开始。 进入这个施工建设阶段了。所以能够预期吧啊，从 明年开始，我们这个呃 供热的这个业务的的的量 也还能有一个呃。谢谢。大的这这这个往上的突破啊。 呃，我总体先说这么多吧，您看看大家对。还对我们有。哪一些？呃，相关想要了解的啊。 我先先先。大家先提出来，我们交流一下，好。Hey. 对，好的，好的，谢谢领导的介绍。唉，能听清吗？ 可以。嗯，好的，呃，我是华为证券公用环保团队的分析师姚宏宇。那我这边就，我这边有几个问题先向公司领导。介绍一下吧，然后。 呃，抛砖引玉一下吧。呃，第一个就是第一个问题先。请想请教一下这个领导。就目前的话，公司的焚烧的产能利用率。 这个大概是什么样的一个水平啊？然后未来在这一块有没有一个提升的这个目标？嗯。能听到。 啊，好的。对我们现在 整体上这个。あの。我们接近九成吧。 接近九成吧。啊。呃，往上提升的话，其实从我们的这个设备的一些性能啊。包括我们现在已有的这个运营管理的水平来看。 呃，要提升这个产能利用率。呃，是可以做到的。对，但是我们总体觉得现在的这个产能利用率，其实它它他已其实已经在一个 健康合理的区间了。因为你得需要结合这个项目的这个长期的稳定的运行。 包括这个市场的的这个需求的情况。啊，再包括这个。啊 现在有一些环保的皮标改造的要求。各方面的这个因素吧啊。 所以，呃 我们接下来的这个计划可能 呃，除了这个产能利用率，看能不能稍微再抬一抬之外。可能更重要 的是，还是希望 充分的发挥现在。我们这些设备的这个 啊。处理的呃能力去去提升这个效率啊，从这方面去考虑啊。 好的，好的，明白。就我看到呃，再追问一下吧，就看到上半年的这个垃圾的。这个餐销量同比有一点下滑。然后，这个是什么原因啊？ 然后未来的话，除了这个新丰的这个填埋场。以外，还有还还有没有一些可能这种新的这种存量垃圾可以去拓展？呃，首先您说这个数据啊，上半年这个 垃圾的总体的处理量是应该是略有增长的，还是略有增长？啊，只是存量垃圾的这一部分。 是。有一些下降。啊。是的。 对，那存量垃圾这一块呢？呃。其实主要是去年，去年。呃，我们二季度不是呃，一季度末、二季度初不是那个新丰的呃，呃，填埋场开始开挖嘛？ 那除了这个项目之外，其实去年上半年呃，还有呃一部分是呃，原来花都花都填埋场我们做的存量垃圾的参烧试验的量对，所以总体上导致去年。连的这个呃机构跟结束呃，这这个这个结构跟跟那个呃呃基数是是是。今年是是有一些差异在的啊，那今年我们主要还是新风的这个量嘛啊。对，这是隐患。 明白。对，还有一点呢，就是因为上半年其实总体上呃，尤其广州地区吧，这个原生生活垃圾的这个量也还是持续的在增长啊。所以呃，在这一块的影响下啊，同时上半年呃，大家有有留意到的话，可能今年的这这个雨水也比较多啊，然后这这个对存量垃圾的开挖也是有一些影响的啊。所以综合各方。 方面的呃情况，我们上半年的这个存量垃圾的规模是是较较去年同期比较高的，这个基数是是有一些下降的。明白，明白。好，我看到哦，接下来一个问题是这个我看到那个中报这边呃，供热这一块的这个增长放量还是比较显著的，上半年这个供热。工期有十三点二万吨。 然后同比有一个接近百分之五十的一个增长。然后这个点还是。呃，非常这个亮眼的。呃 这个公司的这个财报里披露 这个从化、增城、南沙。 这个花都这几个重点的。the 供热的管网的一个项目，目前想问一下这个。呃，大概这样的一个投产的这个节奏是什么样子？然后这个