广发环保 洪城环境2026年半年度经营情况交流

经营情况概述

• 营收与利润：2026年上半年公司实现营收34亿元，同比下降7.8%；归母净利润5.8亿元，同比下降4.5%。其中，二季度营收17亿元，同比下降3.3%；归母净利润2.65亿元，同比下降4.2%。
• 毛利率与净利率：上半年毛利率达到37%，同比提升3.6个百分点；规模净利率为17.1%，同比提升0.6个百分点。
• 现金流：净利现金流净额5.7亿元，同比增长65.1%；投资性现金流出5.2亿元，同比增长26.1%；自由现金流维持正值。
• 应收账款：截至上半年，应收账款为35.2亿元，同比增长14.2%。

各业务板块表现

• 污水业务：上半年总收入13.2亿元，同比下降5.1%；毛利率43.3%，同比提升1个百分点。主要原因是污水处理量增加，但污水处理单价下降。
• 自来水业务：上半年收入4.3亿元，同比下降2.1%；毛利率59.3%，同比提升9.9个百分点。主要原因是调整了自来水管网的折旧年限。
• 固废业务：上半年实现营收3.95亿元，同比增长3.6%；毛利率36.5%，同比下降1.4个百分点。
• 天然气业务：上半年收入13.1亿元，同比下降1.4%；毛利率9.5%，同比提升0.5个百分点；整体利润率有所恢复。

经营性现金流大幅增长原因

• 成本下降（采购成本等）
• 调整折旧年限的影响
• 资本性开支减少

投资性现金流增加原因

• 延长特许经营权，缓解应收账款压力

特许经营权延长情况

• 已有100多个项目进行了特许经营权延长，部分项目推进厂网一体化改革。
• 典型案例包括南昌县、进贤县、乐平县、萍乡市等地。

未来发展思路与业绩增长点

• 自来水业务：受宏观经济影响，居民和工商业用水量均有所下降，未来业绩增长主要依赖于供水价格调整。
• 污水处理业务：全国污水处理规模已接近瓶颈，未来增长点在于厂网一体化，但需等待国家政策出台。
• 固废循环经济+热电联供：公司计划通过收并购等方式推进该业务板块，主要参考温州洪泽热电的业务模式。
• 并购进展：目前暂无并购进展，受疫情影响及地方政府干预，此前多个项目被搁置。

下半年费用控制

• 公司已采取多项措施压缩费用，高管薪酬已明显下降。
• 新一届董事会即将确定，管理团队稳定，将继续保持进取精神。

全年业绩预期

• 预计全年业绩与上半年持平，维持正增长目标。
• 影响业绩的主要因素为税收和财务费用，其他经营情况正常。

下一次供水价格调整

• 无法预测具体时间，尚未进入实质性阶段。