华源公用环保泛亚微透2026中报业绩交流纪要

一、核心要点

• 2026上半年业绩：营收3.49亿，同比增22.72%；规模利润3115万，同比降42.78%，下游年降、原材料涨价合计影响约2300万利润。
• 核心业务进展：CMD营收增46.94%、出货量翻倍，受益于新产线落地；PDFA出货量增5%，营收微增；PDFE受军品业务影响营收降28%；限速业务因林天达并表及车规业务增长，增速快但拖累毛利率；麒麟胶受交付节奏影响营收降14%，预计下半年改善。
• 战略与项目推进：坚持高端材料进口替代，上半年研发投入增近1倍（约1100万）；CMD定增项目已64条产线，第二代CMD已送样，9月装车项目落地；FCCL项目厂房封顶，2家客户验证通过，1家可接单。

二、关键业务细节

• CMD业务：以价格换市场，上半年售价降23%、出货量增77%，毛利率维持平稳；第二代CMD智能驾驶方向单价约30元，远高于第一代（10元以下）。
• FCCL业务：获华为认可电性能，已向华为送样2次，正在推进280度工艺适配，下游探针对应卡业务获2家客户验证通过，2027年预计贡献利润。
• 收购与新业务：收购天元电工摘牌后交割，天元主营高性能聚酰亚胺，其材料可协同形成PRT膜、FCCL等；母盘业务上半年营收1700万，全年预计5000万，2027年或有超3亿增量；与T公司合作的气凝胶包覆项目，2027年预计营收超2亿。

三、战略与未来规划

• 底层逻辑：推进去欧盟相关业务依赖，汽车业务占比从去年64%逐步下降，向医疗、航天等领域拓展。
• 研发与布局：新增上海办公室，年底研发团队从3人扩招至6人，2-3年达20-30人，重点布局AI、先进封装、航天等领域。
• 风险与关注：原材料铜、塑料涨价，主机厂年降，军品业务交付节奏，研发投入持续增加。

四、问答环节

• CMD业务：价格换市场策略取得成果，第二代CMD进展顺利，预计明年贡献利润。
• FCCL业务：华为探针卡项目推进顺利，预计明年贡献利润。
• 收购整合：收购天元电工进展顺利，协同效应显著，未来有望对标科思达。
• 母盘业务：预计明年有超3亿增量，快速推进与其他厂商合作。
• 研发投入：持续增加，未来将重点布局AI、先进封装、航天等领域。
• 战略转型：去汽车业务中心化，培育新的增长点，未来五年医疗板块业务预计翻倍增长。