广发环保-城发环境2026年半年度经营情况交流纪要

一、核心要点

• 2026年上半年城发环境实现营收32.7亿，同比增长1.67%；规模净利润5.7亿，同比下降3.12%。主要受高速公路业务波动及应收账款计提影响，整体经营稳健。
• 公司核心业务涵盖垃圾焚烧（45个项目，日处理能力4万吨）、环卫服务（年化合同额近13亿）、供排水（200万吨/日）、高速公路（255公里），覆盖全国18省份。

二、关键业务情况

1. 应收账款结构：固废、环卫业务占比最高，各约十几个亿；水上业务回款正常；国补、省补是主要应收来源，省补政策各地存在差异。
2. 高速公路业务：上半年下滑为一次性因素，去年国道施工推高铁基期，上半年油价上涨分流车流，下半年将收窄，后续改扩建项目有确定性。
3. 新增业务：上半年环卫新增年化合同额0.125亿，同比降97.4%，主要因消化奥兰德并购项目；海外项目方面，印尼垃圾焚烧项目获有条件售标函，2028年为总统指示的里程碑节点，年底确定最终协议，乌兹别克斯坦项目处于意向阶段，印尼项目收益率更优。
4. 投资方向：优先布局河南优质地市供排水一体化项目、南方优质垃圾发电项目，投资现金流收窄因优质项目稀缺，后续投资保持适度规模。

三、风险与关注

1. 地方政府垃圾处理费、环卫、污水处理等补贴回款进度存在不确定性，影响应收账款管理及现金流。
2. 垃圾焚烧供热改造项目增量有限，后续需联合政府招商，规模及时间不确定。

四、后续安排 公司未来将深耕环保主业，重点拓展固废、供排水业务，关注高速公路改扩建项目；现金分红优先保障偿债后用于优质项目，暂不考虑股份回购。