华源公用 苏盐井神2026年半年报交流

一、核心要点

1. 会议背景：原定2026年半年报交流会因突发情况推迟，后通过电话会议召开，主题为半年报及未来业务展望，强调保密。
2. 2026年上半年业绩：利润总额2.33亿元，同比下降43.91%；规模净利润1.74亿元，主要受盐化产品价格下降、原料价格上涨双重压力。
3. 主要产品价格情况：
   • 工业盐出厂价约230元/吨（同比下降10%），毛利仍处行业高位；
   • 纯碱出厂价约1100元/吨；
   • 氯化钙价格先降后升，当前约500元/吨；
   • 小包食用盐毛利约400元/吨，大包食用盐毛利100余元/吨。
4. 上半年项目进展：
   • 张金储蓄库一期建设推进中（库容10亿方，工作气量6.3亿方）；
   • 压气储能发电项目试生产调试；
   • 小分子气体项目前期选址；
   • 300万吨盐项目建设进度快。

二、下半年及未来经营与项目规划

1. 降本规划：
   • 以“三化”（数字化、绿色化、高端化）路径降本8000万元/年；
   • 37.5兆瓦风电项目预计明年建成（年净利润约4000万元）；
   • 光伏建设推进中，2026-2027年绿电占比达30%；
   • 推进水资源零排放循环利用；
   • 研发高端盐产品，探索与下游头部企业股权合作。
2. 核心项目进展与规划：
   • 张金储蓄库：
     • 当前以天然气租赁为主，计划近期开展贸易；
     • 2026年原计划储气4-5亿方未达标（受国际油气价格上涨及三桶油需求下降影响），明年目标7亿方；
     • 分三期建设（2030年完工），总库容30亿方、工作气量18亿方，一期今年完工，二期可研推进（建设需2年）。
   • 压气储能发电项目：下半年运营良好，储气库7月起计费，收入稳定。
   • 氦气项目：
     • 90%依赖进口，为半导体卡脖子原料；
     • 20万立方米地下氦气库上半年交付（占比10%），计划增加股权比例，用地已挂牌，推进快。
   • 二氧化碳封存井：位于石塘矿区，钻井成功，可消纳高能耗企业碳排放，已立项（国家生地科技课题）。
   • 储氢项目：完成技术认证、选址、备案，列入江苏省重大前沿科技研发项目（全国仅5座），可结合二氧化碳生产绿色甲醇，进展快。
3. 300万吨盐项目：
   • 预计10月试生产，今年贡献产量60-80万吨，明年满产；
   • 生产成本约160元/吨（较现有装置低10元/吨），成本优势显著，对内陆盐企形成降维打击，或贡献可观利润。

三、风险与关注

1. 外部风险：
   • 盐化产品价格下降趋势持续，原料价格上涨挤压利润；
   • 国际油气价格波动影响储气进度；
   • 氦气、氢能等新业务存在政策、技术不及预期的风险。
2. 内部相关：
   • 盐化产品部分装置盈亏不平衡，依赖高效能装置带动；
   • 固定资产减值压力小，矿产资源增值；
   • 分红政策稳健，2026年股息支付率预计达46%（近年维持45%以上）。