中金公司 好孩子国际1H26业绩交流会

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心业绩情况 1. 2026年上半年集团营收财报口径同比增长5.8%，恒定货币口径微增0.2%；剔除一次性美国关税退款后，毛利率51.8%，同比提升2.2个百分点，上半年营业利润同比大增113.4%至4.31亿港元，净现金头寸从2025年末2.77亿港元增至7.31亿港元，总债务从11.57亿港元降至4.14亿港元，中期派息0.2港元/股，派息率122%。 2. 分品牌：SABX在高基数基础上同比增10.5%、恒定货币增3.3%，北美3C业务保持强劲，虽中东受地缘冲突短期承压但长期潜力可观；EV6收入基本持平，恒定货币降2%，推车、家居用品品类增长强劲，安全座椅降幅按季度收窄，北美D to C业务表现亮眼，市场份额提升；GB收入同比微降0.6%、恒定货币降7.4%，降幅收窄，耐用品尤其是安全座椅增速强劲，渠道结构优化。 二、分品牌运营与展望 1. SABX：收入占集团核心，欧洲业务占比超80%，北美处于布局投入期、收入突破后增长，中国将推进品牌性发展，后续计划通过全渠道基础设施扩份额，下半年订单环比稍有改善。 2. EV6：库存调整基本完成，亚马逊渠道仍需时间恢复，收入降幅收窄，力争恢复增长，改善盈利能力，强化渠道与品牌、产品、数字化投入，巩固北美领先地位。 3. GB：线下店调整已完成部分，亏损将在2025年基础上收窄50%，计划明年再收窄50%，D to C业务占比接近50%，将聚焦耐用品，推进D to C转型，优化渠道结构。 4. 蓝筹业务：维持稳定，为客户提供高品质服务，规模与利润率保持平稳。三、风险与关注点 1. 外部不确定性：全球地缘政治冲突、汇率波动、原材料成本上升、物流扰动、欧洲消费压力、美国新关税政策等，对集团成本与现金流形成压力。 2. 内部因素：一次性关税退款仅当期有效，AI相关投资、基础设施（如昆山工厂积水损失）等资本开支规划需评估；汇率对冲仅锁定约70%；出生率下降导致行业销量承压，需靠产品创新应对。 3. 其他：EV6减亏进度、GB扭亏时间、中国市场品牌布局投入、美国市场竞争策略、各品牌EBIT margin目标（SABX盈利良好，EV6、GB亏损，计划2027年GB扭亏、EV6盈利）。 四、分红与财务规划 1. 中期高分红为特殊安排，非常态化，年度派息通常按年度利润30%左右考虑，后续分红视现金流、资本开支、投资机会（目前无并购计划，基础设施与AI投资待评估）确定。 2. 债务规划：总债务4.14亿港元，以美元为主，后续债务规模不会显著增加，除非重大资本开支，债务成本节省将随债务减少逐步体现。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加中金公司好孩子国际EH二六电话会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，声明播报完毕后，主持人可直接发言。本次会议为中金公司闭门会议，仅限受邀嘉宾参会。 本次会议交流内容仅供参考，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或增价或提供任何投资决策建议的 服务。嘉宾交流观点仅代表其本人的判断。中金公司对其信息及 观点的完整性、准确性，不做任何形式的确认或保证。对依据或者使用本会议内容所造成的一切后果，中金公司及或其关联机构人员均不承担任何责任。 未经中金公司和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有违反上述限制的行为，中金公司保留追究相关方法律责任的权利。更多中金电话会议回放和AI转纪要。欢迎登录中金点金网站或小程序查看。 This conference is a closed door meeting of CICC. Only invited guests. are allowed to attend theconference. THEY INFORMATION AND OPINIONS Presented in this conference are for reference only.and do not constitute an offer to by ourselves or a solicitation of an offer to by ourselves anysecurities. or financial products or any investment advice. or service The invited guest speechonly represents their own opinions and/or judgment. cicc does not make any form of confirmationor guarantee for the completeness or accuracy of any information. Opinions and/or judgment presented by the guests. CICC and/or its associatedentities. and persons shall not be held liable.for any consequences Rising from the reliance onor use of any content of this conference. without the written permission of cicc and the guestspeaker. No organization or individual is allowed to disclose. publish forward reprint disseminate Copy, edit or modify in any form the conference contents and relevant information. CICC reserves the right to take legal actions against anyviolator of the above restrictions. 哎，好的，各位投资人下午好，我是中金仿佛研究员陈杰，非常欢迎大家来参加好孩子国际二六上半年业绩交流会。 公司昨晚发布了业绩公告，呃，财报的亮点非常的多。首先是我们看到就是剔除关税退款和汇兑损失，公司的经营性利润也有非常明显的增长。其次是资产负债表改善，净现金增长，负债显著减少，以及分红比例很高，公司中期派息零点二港元每股对应派息率百分之。一百二十二，相信各位投资人也都非常关注。 那么今天出席今天会议的有公司的CEO刘总、IR林总，我们的会议也将分成两个部分。首先是请公司领导就公司上半年的业绩情况做介绍和更新。然后我们会开放投资人问答的环节。那么我首先把时间交给刘总和林总，谢谢。 好，谢谢陈总。各位投资者、分析师朋友们，大家下午好。欢迎参加好孩子国际二零二六年中期业绩电话会 我是好孩子国际IR艾丽。那接下来我就集团上半年的业绩情况给各位做简单的介绍。 集团2026年上半年实现营收增长，利润大幅提升。财务资源和流动性显著增强，尽管面临地缘政治冲突加剧、供应链扰动。消费者信心走弱，尤其是集团在主要市场欧洲。以及受到战争直接冲击的中东市场。 那这些对集团的业务形成了一定的压制。收入方面。呃，大家可以看到屏幕上以及PPT的这个第五页，那集团整体的这个收入财报口径同比增长是百分之五点八。主要是由于汇率波动。 那以恒定货币口径的话，整体收入是持稳，略微增长百分之零点二。分品牌来看的话，SABX在2025年较高基数的基础上同比增长10.5%。恒定货币口径录得百分之三点三的同比增长。ZEBEYX依托全球公认的品牌影响力 迭代创新的产品组合 自由供应链产能以及完善的全渠道布局 全球版图持续扩张，市场份额也在不断的提升。 生 那北美市场自去年取得突破后。三百四业务也持续保持了一个强劲的势头。虽然中东以及部分其他地区受到地缘冲突的影响。业务短期承压，但是塞拜在这些地区的长期潜力，我们认为还是比较可观的。 逸风FRO品牌收入同比基本持平。恒定货币口径下降百分之二。那得益于新品的上市推车，以及家居用品的品类增长是十分强劲的。安全座椅品类的收入降幅也在按季度收窄。 我们在多数的核心渠道也实现了增长。尤其是依托数字化战略的落地。品牌自有的D to C业务表现非常亮眼。那于上半年，even flow在北美市在美国市场的这个市场份额也是在提升的。 GDP品牌收入同比微降百分之零点六，恒定货币口径下降百分之七点四。收入下降的这个幅度是在收窄的。G B的耐用品品类，尤其是安全座椅业务增速是非常强劲的。那也印证了品牌聚焦核心品类的这个战略的一个成效。 同时呢，品牌的渠道结构也在持续的优化。我们的蓝筹业务在上半年呃表现稳定。那这个主要是集团的一个整体的收入情况。集团的毛利上半年增加四点二一亿。 同比提升百分之十九点七。大家对大家也比较了解，那集团在上半年收到了大约一点九八亿港元的美美国的关税退款。这个呢属于一次性的一个利好，下半年也不会再次发生。那另外，收入增加有利的收入组合以及集团制造成本改善，亦对毛利增加是有所贡献的。 毛利率的具体量化的拆解，大家也可以看到啊，屏幕上在PPT的第六页。那有利的品牌组合是贡献了零点六个百分点，主要也是因为毛高毛利的。三大的占比是在持续提升。品牌的毛利率改善贡献了零点三个百分点。 入关成本的优化贡献零点三个百分点。呃，外汇波动在期内是影响了一点一个百分点。同时呢，集团的制造效率提升贡献了两个百分点。如果说不考虑关税退款的一个影响的话，期内集团的毛利率为百分之五十一点八，呃，同比是提升了二点二个百分点。 那这也体现了。集团在经营层面的一个盈利能力的一个改善。关税退款是贡献了4.4个百分点。本期集团毛 利率提升到56.2的一个水平。 那上半年集团受到外汇汇率波动的影响是比较明显的。去年同期呢集团是录得六千二百八十万左右的一个汇兑收益港元的一个汇兑收益。那今年上半年录得呃九千一百三十万左右的一个汇兑损失。呃，整体不利影响大约是一点五四亿呃港元。 所以部分抵消了上述毛利的一个增幅。整体的一个核心的运营费用，包括销售、行政开支、研发费用，是控制良好的。同比略微增长百分之二点五。大家可以看到在PPT的第七页。 我们的这个销售费用率还有行政费用率同比均有改善。那由于上述因素的一个影响，今年上半年营业利润同比大幅提升百分之一百一十三点四。到四点三一亿港元 如果说剔除关税退款以及退款利息因素的一个呃影响，营业利润大约是2.25亿港元的一个水平。上半年啊，我们的现金流表现亦十分强劲。 期租的货货币资产大概是十四点三五亿港元。那集团持续产生稳健的经营性现金流四点七亿，营运资本变动贡献呃四千零四十万。大概是我们的，主要是我们的存货优化，然后应付的一个增加的贡献。那资本开支大概是一千呃九千一百二十万港元，那也符合我们的一贯指引。 泰西的现金流出为八千三百七十万港元。本期集团大幅偿还了债务。所以融资活动的现金流出呃为七点九亿港元，所以我们呃优化了财务成本，也进一步改善了集团的一个杠杆水平，这也符合集团对现金使用的一个优先级的一个指引。如果说未考虑啊退税影响的话，本期末的一个货币资产来到九点七九亿的一个水平，加上关税退款的现金流入的话，集团期末的货币资产为十一点四五亿港元。 刚刚我们也提到，期内集团用现金大幅偿还为债务。所以目前集团的债务从二零二五年末的十一点五七亿减少至四点一四亿，且全部为短期债务。那这样集团的净现金头寸就从二五年年末的二点七七亿也大幅提升至七点三一亿港元。集团的财务资源和流动性是一个大幅提升的一个状态。 整体而言，上半年集团的利润表。资产负债表显著增强，经营现金流保持稳健。一方面我们进行了特殊的派息回馈股东，另一方面大规模的偿还债务。总债务规模是在大幅收缩，且全部转为短期债务。 净现金头寸大幅抬升，杠杆水