中金公司朝云集团6601HK 1H26业绩交流会

核心业绩表现

• 2026年上半年实现营收16.3亿元，同比增长22.1%；综合净利润2.1亿元，同比增长22.7%；毛利率52%，同比提升2.5个百分点，已连续7个业绩期实现正增长。
• 成本管控成效显著，上半年成本同比下降约700万元；账上资金储备超24.2亿元，2026年维持中期、末期两次派息，中期派息率40%。

品类与渠道经营情况

• 品类表现：
  • 家居护理营收同比增23%，杀虫驱蚊市占率连续12年行业第一且份额仍提升，家居清洁市占率逼近行业第一（差0.1个百分点）。
  • 个人护理营收增12%，通过场景化新品拉动销量。
  • 宠物业务营收增15%，毛利率61.5%，自有品牌与线下门店均增长，抖音化毛湿粮双料第一、拼多多驱虫药畅销第一、天猫小型犬益生菌热销第一，线下宠物门店覆盖国内重点城市。
• 渠道表现：
  • 线上营收增27.3%，线上有4条年度销售额超2亿元的渠道，功效型产品带来高复购与忠诚度。
  • 线下营收增19%，及时零售全平台市占率第一，多渠道拓展进展积极。
• 并购整合：康达2026年2月并表，上半年实现收入、净利润双中高单位数增长，整合成效初步显现。

业绩驱动因素拆解

• 核心驱动：新品放量（如杀虫剂、除螨喷雾等）、康达并表贡献、线上收入占比提升拉动毛利率与净利增长。
• 毛利率提升原因：线上渠道占比提升、宠物业务占比提升、供应链改革见效，全年预期毛利率延续稳步提升态势。

下半年策略与指引

• 业务规划：
  • 家居护理布局高端天然产品线、升级杀虫驱蚊及家居清洁产品。
  • 宠物业务坚持高质量拓店、打造爆品组合、孵化保健品药品。
  • 渠道端优化线上组合、深耕线下，推进国内外宠物、个人护理等赛道并购。
• 业绩指引：2026年全年收入、利润均实现双位数增长，毛利率延续上升趋势，各品类、线上线下均保持双位数增长。

问答环节核心要点

• 派息政策：维持“高派息、高股息”特色，2026年两次派息，未来派息依托原有业务、并购、新兴业务、现金流优化四大支柱。
• 费用情况：上半年销售费用率基本持平，线上费用率同比升1个百分点（高费率平台收入占比提升，同平台费率优化）；管理费用率升1个百分点（康达并表导致），全年费用率可控。
• 线下宠物单店：购物中心直营店初始投资30-40万，月均营收约15万，投资回收期2-3年，营收构成为商品销售50%、活体销售20%、休闲25%、服务5%，增长驱动力包括供应链壁垒、渠道扩张、精细化运营、品牌升级。
• AI应用：布局数字化投入用于AI应用，开展内部AI培训，聚焦业务场景落地（如销售端、宠物门店人员培训），全员应用持续验证中。
• 库存情况：上半年渠道库存同比降10%，健康度改善，为下半年旺季备货留出空间。
• 康达贡献：2026年2月并表，上半年收入同比增2%、净利润同比增8%，贡献约6000万收入利润，超出预期。
• 并购计划：康达并入巩固家居护理地位，未来仍会在宠物、个人护理等赛道寻找优质标的。

总结与展望

• 上半年在消费承压环境下实现逆势增长，体现经营韧性，电商、宠物、并购成为增长动能。
• 未来将推进产品创新、供应链提效、渠道深耕，提升宠物门店业态优势，探索AI融合，持续并购优质标的，为股东创造长期价值。