中金公司 大北农1H26业绩回顾与未来展望

一、AI总结内容 一、核心要点

1. 公司2026上半年营收138.1亿，同比增1.86%，饲料销售增8.75%，生猪业务亏6.77亿，种业收入4.66亿同比降3.32%。
2. 作物科技板块：转基因性状占获批品种63%，9904获欧盟等多地准入，25-26年度生物技术业务盈亏平衡。
3. 动物科技板块：饲料基本盘稳固，生猪成本优化，25-26年度经营性现金流净流入约3.2-3.3亿。 二、下半年重点规划
4. 加速转基因产业化，二代及三代性状预计28-29年获批海外，目标南美大豆性状市占近30%。
5. 生猪业务优化成本至行业领先，推进养殖成本下降，建立猪价预警与产能调节机制。
6. 饲料业务：优化高端料结构，推进数字化升级，提升制造效率，饲料产能利用率约50%。 三、互动问答核心信息
7. 2026年玉米转基因制种面积预计25-30万亩，公司占比约70%。
8. 生猪完全成本约12元/斤，区域间价差2元，年内仍有下行空间，全年出栏与去年基本持平。
9. 高端料占比超30%，预混料今年增约10-20%，传统优势稳固。 四、风险与关注
10. 行业周期波动，转基因推广受品种审定、区域政策等卡点制约。
11. 原料价格波动影响饲料毛利，转基因品种价差压缩影响利润。 二、音频原文（转写） （会议开场介绍及行业观点） 一、尹伟：2026年上半年经营情况及未来发展规划
12. 上半年整体经营情况：公司通过品种改良、健康升级、制造费用管控等举措持续降本，并通过期货等金融工具对冲价格波动，依托多板块协同应对行业周期波动的能力持续提升。实现营收138.1亿，同比增长1.86%。饲料销售同比增长8.75%，种子销量同比有所提升，主业发展基础进一步夯实。受生猪市场行情影响，规模净利润阶段性质压，但公司持续加强精细化管理，提升运营效率，并升级客户综合服务，积极应对行业周期变化。
13. 各业务板块介绍：饲料业务基本盘稳固，生猪业务成本优化，种业业务新创领先。
14. 下半年战略重点：加速生物育种产业化落地，推进养殖成本下降，优化饲料业务结构，强化风险管理，推进组织变革和管理升级。 二、毛昌青：补充说明
15. 作物科技板块：25-26业务年度收入水平略有下降，经营性利润保持基本稳定。玉米板块经营利润稳定，水稻板块收入稳定利润略有下降。生物技术板块收入增长速度快，已突破1.1亿，利润由亏转正。作物科技资产负债表健康，库销比稳定，退货率下降，应收账款控制良好，自动化水平低。经营性现金流净流入约3.23-3.3亿。 三、问答环节
16. 密植玉米品种合作及审定进度。
17. 海外技术良尽战略布局进展，包括性状表现、进入南美转基因性状主流体系的空间、中长期海外性状收入预期。
18. 转基因制种面积及占比，转基因种子每亩提价水平，性状授权费水平，转基因种子市占率长期维持性，先正达性状竞争压力。
19. 饲料业务销量分化原因，不同饲料品种销量增速预期，原材料价格波动对饲料毛利的影响，饲料各块业务吨利变化趋势，全年吨利变化展望，饲料产能利用率，吨制造费用水平及压降空间。
20. 生猪养殖成本水平，区域间成本方差，成本差异来源，内部成本优化空间，能繁母猪及后备母猪数量，蓝耳病空置率，全年出栏量预期。
21. 饲料高端产品占比及溢价水平，提高高毛利产品的方式，饲料销量全年目标。
22. 转基因推广速度及卡点，转基因品种覆盖率，转基因库存水平，二代转基因性状竞争压力。
23. 传统种业内生动力及外援收并购机会。
24. 种子成本下降幅度，种子毛利率提升幅度，种子预收款变动情况。 （会议结束）