中金公司中国飞鹤1H26业绩电话会纪要

发布时间：2026-08-27 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年飞鹤整体营收93.6亿，同比增2%；毛利58亿，增3%；净利9亿，降15%；婴配粉占收入86%，其他业务增35%2. 婴配粉市占17.6%，品牌认知99%，新配方系列收入19.2亿，卓瑞31.9亿；羊奶粉四季度上市，DH含量提至顶配3. 其他业务：原料营收增势好，儿童奶酪“爱上芯芝”月销1400万；成人乳蛋白覆盖中老，AI赋能研发与终端4. 海外营收1.32亿，增16.8%；加拿大业务增103%，东南亚新拓印尼、菲律宾；全域零售营收1.66亿 二、投资线索 1. 双萃、启萃系列成增长主力，目标年底收入占比超10%，未来挑战瑞成超高端第一品牌2. 乳蛋白自产降本，16种婴配核心原料已自产，年底将超30种，支撑毛利率平稳3. 新业务：儿童奶酪拓展线下，成人特膳产品获临床数据，功能营养下半年推新模式加速落地三、风险与关注 1. 新生人口下降致婴配行业总量承压，需依赖产品升级与用户运营2. 双萃对卓瑞等老品价盘存在一定分流，需平衡新旧品布局3. 新业务投入大，初期或拉低整体利润，需关注投入产出效率 四、费用与展望 1. 2026上半年销售费用34.3亿，占营收37%；下半年费用向用户运营倾斜，总费用或稳中有微增2. 下半年婴配力争持平，整体收入增长有望延续；毛利率下半年或同比小幅波动但整体平稳 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加中国飞鹤EH二十六业绩电话会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明：本次会议服务于邀请参会的广大投资者，会议音频及文字记录的内容仅供参会者内部使用，不得公开发布。中金公司未授权任何媒体转发本次会议内容，未经允许授权的转载转发均属侵权，中金公司将保留追究其法律责任的权利。 中金公。公司不承担因转载、转发而产生的任何损失和责任。市场有风险，投资需谨慎，提醒广大投资者谨慎作出决策。在会议开始前，我们提示各位投资者，在主讲嘉宾发言结束后，将留有提问时间。 Okay. 女士们、先生们，大家好，我谨代表中国飞鹤有限公司欢迎各位今天出席公司二零二六年中期业绩发布会。首先，行就为大家介绍出席本次业绩发布会的公司管理层。他们分别是 中国飞鹤有限公司 执行董事、董事长 兼首席执行官杨友斌先生。执行董事兼总裁。 蔡方良先生。执行董事、副董事长。兼首席财务官刘华先生。执行董事副总裁兼公司秘书图方尔女士。 现在有请公司总裁蔡方良先生回顾二零二六年中期业务表现。yeah 啊，大锤。嗯。尊敬的 各位。 先生们。リスナー。今年我们对非。战略。 进行了升级。我们的愿景和使命是用营养的热爱，为人类更智慧、更健康、更长寿，做最值得信赖的全龄营养的引领者。围绕鲜原生鲜萃乳蛋白，做底座，背阔全面及七大业务板块，覆盖全生命周期营养的需求。蛋白是人体生长发育和健康维持的核心营养基础。 基于这一重要认知，公司持续加大研。以乳蛋白技术为牵引，重点布局七大业务板块，包括婴配事业、儿童青少年营养、乳原料事业、成人乳蛋白事业、功能营养事业、海外事业及全龄零售的事。二零二六年今年上半年整体收入 约九。三点六亿人民币。 毛利五十八亿人民币 净利润。大约九亿人民币。婴配粉的收入在整个集团收入的比重大约百分之八十。其他业务板块站成。 收入的百分之十四。其他板块业务的收入，二零二六年。年同比增长大概百分之三十五。公司在二六年上半年的收入比较平稳。 在利润方面有如下的改善措施。嗯。远在银配板块。蒋千 稳中求进的战略基调。 以用户为中心应对市场变局。未来将加速产品矩阵以用户需求为导向的差异化演进。在稳定提升市场份额的同时。实现利润空间的突破。 其他业务板块。积极。扩展主原料业务。商业化更多高附加值的乳蛋白产品。 净利润水平。在成本上。基于全球领先的乳蛋白、乳蛋白研发和自产能力。摆脱进口依赖与国际价格波动的影响。 显著降低核心原料的。成本。提升毛利率。与盈利的稳定性。 接下来针对二零二六年上半年不同板块的业务进行回顾。首先是应配本业务。2026年上半年。银配粉。 业务收入。约八十点九亿人民币。咋？公司整体业务收入的百分之八十六。 银配粉目前仍然是我们主。收入来源。2026年6月背后，全区大的份份额。是百分之十七点六。 我们的品牌定位是契合消费者需求与时代变革的。更适合中国宝宝体质。做值得信赖的母亲营业。母婴营养引领者，二六年第二季品牌总认知达到百分之九十九，是中国婴配行业第一品牌。 我们在上半年获得多项奖项，其中包括欧瑞认证的连续期中国婴配粉销量第一品牌。同时，上半年我们获得第 五年第五届中国质量提名奖。中质量提名奖是中国质量管理领域的国家级最高荣誉的配套奖项，是由国家。市场监督管理总局主办的，我们是在持续不断的进行消费者的。 今年上半年执行活动尝试超过了三十三万场，新会的运营也升级，赋能导购的朋友圈的打造，新巴会会员的数量超过了九千万，上半年平台的访问量超过了八百零九万。我们也在不断的更新日本的产品结构，卓越。对双萃就是季萃起萃在非核心战略的引导下持续拓展自产原料的使用种类和占比形成产品的卖点的壁垒同时筹备新一代卓瑞和双萃的升级配方从二零六年上半年的数据看核心产品新配方系列的收入大概是十九点二人民币卓瑞系列的产品收入是三十一点九亿人民币季萃和起萃。 系列的收入三点一八亿人民币。羊奶粉将会在二年的四季度上市，一只新品将与新羊定位超过单价价格带，对并对现有的产经翻小羊进行配方的升级，DH的含量将升至顶配。在今年上半年，公司合作的经销商数量大概是两千六百家，终端零售门店大概是六点七家。我们也一直持续不断的进行研发投入。 2026年上半年研发费用大概在2.4亿人民币。嗯。围绕新鲜活性。乳源新成分的发现。 临床与功能验证转化。goat. 从科学证据到市场表达的。碧蓝。在形象活性、活性研究法上面。 或许。执政非后自残。磨过滤的W P C八零。D九零。 阿尔法乳白蛋白较竞品干酪工艺相应的产品。保留的更完整的。来自天然结构。科学 嗯，飞鹤自产的磨过滤W P C八零。 叫进行改善免疫力。一下更显著。同时，我们联合上海国家儿童医学中心。启动自产乳铁蛋白临床研究。 填补了填补了乳铁蛋白对血。儿童免疫力作用的国内人群。正确空白。功效验证转化方面。 我们联合了北京大学。东山大学。华南理工大学。中国农业大学。 深圳大学。大湾区生物信息中心等国内顶级高校科研团队。拔剑 我们AI筛选。到营养。 down. 到功能研究。到科学传播的研发举证。推动。酪蛋白系列原料在血糖健康。 肌肉健康。体重管理。神经认知等方向的应用场景的拓展。在乳源的新成分探索。 在磷脂的新成分。我们受理了国家发明专利十一项。嗯。授权一项。 我搞一篇SCI文章。在新型纸板中。方面。针对大脑和免疫健康。 布局国家发明专利六项。在自恋、自反。上面。针对脑发育。 大讲肠道的健康 免疫及骨骼健康布局国家发明专利六受理了四项。在知识产权今年上半年也迎来更多的成果 ，申请的专利量稳步增长。今年上半年专利申专利申请一百三十一项，其中发申请五十项，较去年的上半年总体增长了百分之九，并发明专利的申请占比达到了百分之十三。二零二六年的上半年专利受理。 权量达到一百五十四项，其中发明授权十九项。较去年的上半年总体授权量占了百分之五十七，却发明专利的授权量是去年上半年同期的两倍。同时我们锚定乳铁蛋跟乳蛋白深加工知识产权的布局，执迷专利网，掌握行业核心的话语权，已形成服第一种核心原料的专利群，全面支持研发端。生产端、原料端累计布局专利十九项，授权专利三十三项，初步构建了乳蛋白深加工专利成果体系。 同时，我们AI赋能知识产权的布局，提升知识产权的成熟的效能。随着AI的发展，公司也不断赋能数字力，通过AI技术提升零售终端的执行效率，提升数据的准确性，赋能业务，助力业务改善。其中，客户支撑VOC项目分析处理了5亿条企业微信信息。2026年上半年，持续夯实供应链的数字化能力，拓展智能化，在调拨、排产、排线、生产计划等方面。 方面应用智能算法，全新上线的集团采购系统，持续利用数字化能力，新鲜交付，并在新业务里适配服用，全面支持公司的新鲜战略。下面。我带大家回顾一下蛋白类相关的业务。包含原料业务。 儿童青少年营养。功能营养液。在原料业务方面。作为非获取。 产业链战略的核心原料支撑。与对外价值输送平台。我们深耕高品质的乳蛋白原。研发。 生产。销售全链条。同时提供。全品类乳品定制化专业服务。 二零二六年上半年原料粉产品品牌敲定为自主。是秉持了源头孔。风味纯正。品质稳定。 专业的前四大核心优势。致力于成为全球值得信赖的乳蛋白科技专家。为食品全行业供应。安全鲜活。 高附加值的乳原料产品。你。一站式一体化综合的解决方。在原料的品牌优势方面。 本是肥厚背书。回。好奶粉背后的自产原生新鲜原料。全面新鲜安全。 提供多场景。定制化。可追溯的原料供给服务。以及。 领先的鲜萃提取科技。与科技。核心产品分为四大类。乳脂肪系列和小 越小弊端。 在差异化价值上面。我们原料产地的稀有。北纬四十七黄金懒人袋。肥鹤自有目的。 鲜活安全果控。飞鹤品牌背书。六十四年飞鹤安全零事故。依靠英佩吉工厂更可靠。 科研成果方面。专业的定制化解决方案及 记得支撑。已经获得五个国家级授权专利。一次性。 因为物理萃取技术。保证原料产品的。品质稳定。营养鲜活。 风味存在。在儿童青少年业务方面。今年上半年整体营收收入。一千二百二十五万。 同比增长百分之七十三。其中爱上。改了单品，贡献了核心的力量。爱上慈善与那。 月销突破一千四百万。以蔬菜加奶酪的差异化定位。切入儿童健康零食赛道。在行业红海中实现了大。 的历史领跑。同时，我们是内内容电商驱动。达人 这矩阵成为核心增长引擎。验证了儿童奶酪品类在线上可规模化报量的可行性。 为多品复制奠定渠道能力底座。同时在二期业务。我们是坚持品牌引领。通过年轻化代言人、综艺、I P营销。 渗透飞鹤奶酪品牌的认知度和美誉度。产品上创新方面。儿童奶酪将会围绕大单品爱上瓷泰乳酪。升级配方做产品矩阵。 在成人奶酪上面全新。布朗曼发酵奶酪。进入到咸味奶酪的赛道。在渠道创新。 将会保持电商单品第一的势头。加速线下奶酪渠道的拓展。在成人乳蛋白的业务上面。公司不断对蛋白质进行研。 中国首个万吨级的。白制造。实现不同人群。不同健康的需求。 不同运营层 下的应用场景下的蛋白精准解决方案。蛋白类产品主要分为飞鹤鲜萃系列。以及爱本系列的产品。在飞鹤鲜萃乳蛋白 品牌主张唤醒。 你认识到蛋白质对健康的重要性。沟通用户如何高效便捷。则和磁对优质蛋白质。鲜萃乳蛋白饮用后的真实用户反馈。 从尼尔森时段。舒适无负担。顺畅更舒服。是。 我好吸收。落享好状。这些都是得到尼尔森的证实。聚焦五十岁以上用户。 所以。那肌肉流失加速。蛋白质的需求上升。日常摄入。 骨变不足。所以该需求最刚性。响应最迫切。聚焦鲜脆卤蛋。 PICK 以好吸收为核心。将小分子乳蛋白和肠道健康相结合。让其成为中。令人日常补充优质蛋白的首选。 鲜萃乳蛋白结合飞鹤的。全新的。控时新科技。将在今年下半年进行全新的升级。 产品举 中包含中式养生系列。将医药食同源的食材与乳蛋白结合。双重滋补。对。 全渠道发展。线上创新。线下生根。线上发展内容电商。 和品牌电商。线下聚焦KA和LC等高质量。奖励的系统。拓展经营范围。 在爱本的产品方面。以乳蛋白深加工技术为。嗯。打造特膳级的配方。 专为当代中老年人群设计。小分子乳蛋白金装特膳粉。以雌竞蛋白。补充蛋白。 嗯。跟着我谷歌一起。行动更。为努力目标。 打造新技术。独家专利酶解技术将大。蛋白 切割为超过一千六百种的小分子功能肽。实现六倍好吸收。 再加上背褐砖。专研的控制蛋白技术。宽。蛋白约一比四的科学配比。 让产品兼顾快速吸收。也长达长达七小时的持续。氨基酸供给。更符合中老年人群。 温和进补的生理需求。客餐产品。围绕用户功能、营养需求。及目标人群的特点。 建立。