申万宏源纺服李宁运营情况更新电话会

李宁三季度流水疲软，延续二季度弱势。7月全渠道流水下滑，8月线上因达人直播改善但持续性存疑，线下仍负增长。折扣同比环比Q2加深，七八月份渠道流水整体下滑。上半年库存健康，全渠道库销比4个月，下半年通过砍单、调整发货节奏、合理退货管控库存，避免线下库存冗余与折扣失控，下半年核心目标是管控库存、现金流及经销商风险。

李宁全年开店计划随消费疲软调整：农店从年初30家调至15家左右，直营店从20多家调至10-15家，批发净开店从30-40家调至20家；童装维持净开150家；中国李宁净关30家，1990维持现状。调整反映市场消费疲软，品牌将更注重资源优化配置。

库里合作为跨品类品牌概念，带来全新增量市场，未来或独立开店，前期以投入为主，后续规模及利润贡献待观察。库里中国行产品量少，对三季度业绩贡献有限，营销费用上升受库里合作、新增体育资源、成都马拉松赞助、新店等影响，下半年营销费用率达中双位数。合作费用含代言费与销售分成，预付款为年度费用一部分，一次性预支后理论上无后续预付款，费用按会计准则摊销计入报表。

李宁胡Pro缓震跑鞋8月上市，上市时间短无太多销售数据，预计今年缓震跑鞋增速将超竞速竞训跑鞋。库里合作为跨品类品牌概念，带来全新增量市场。经销商折扣约6-7折，折扣加深压缩利润空间，管控折扣需平衡供需，避免影响品牌心智，砍单集中在三季度、四季度秋冬货品。市场呈现消费疲软、品牌多元化竞争加剧的趋势。

宏观环境未改善，需求疲软，极端天气（如7月台风）干扰终端销售，暖冬可能带来库存风险；批发收入或无增长甚至负增长，影响利润贡献；营销费用上升、现金流受库里预付款影响，下半年利润压力较大。经销商折扣加深压缩利润空间，管控折扣需平衡供需，避免影响品牌心智。品牌需在库存、现金流及经销商风险中寻求平衡。