核心观点与关键数据
- 股权调整:京东入股京海子公司20%股权,调整后股权结构为海澜70%、京东20%、创始团队10%,旨在理顺利益关系,为奥莱业务开店提供动能。
- 开店进展:截至2026年初,奥莱门店已新开十几家,春节前门店数量达60多家;2026年计划新开100家奥莱门店,开店速度将加速。
主品牌经营近况
- 1-2月流水合计实现双位数增长,其中春节期间(初一至初六)同比+10%,好于预期。
盈利预测
- 预计2025年归母净利润同比持平,对应PE为13倍,股息率近7%,安全边际高。
- 预计2026年全公司口径收入双位数增长,利润增速或低于收入增速,因奥莱和FCC业务仍处于战略投入期。
研究结论
- 消费白马,具备低估值、高分红、新增长动能等优势,维持买入评级。