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特步国际2026年经营表现如何？
特步国际2026年7-8月经营表现与二季度持平，主品牌表现贴合二季度，电商、儿童板块表现较好。零售折扣率维持在7-7.5折，渠道库存周转在4.5-5个月，处于健康水平。集团上半年毛利率有所提升，主要得益于电商直营渠道折扣管控优于行业。2026年中报披露指引显示，整体收入将低单位数下跌，旗下高端品牌索康尼收入增长不低于10%。集团整体净利润率维持高单位数，索康尼经营利润率预计不低于2025年水平。主品牌存在投入压力，主要支撑于品牌升级、渠道优化、DTC转型等，定位2026年为打基础元年，2027年将迎来拐点。
特步主品牌未来发展趋势是什么？
特步主品牌毛利率维持稳定提升，核心得益于高端产品矩阵的折扣管控，折扣率低于行业。2026年毛利率较去年提升，2027年有望持续稳定提升。下半年计划完成400家门店转直营，减少经销商环节，提升毛利率。渠道结构优化方面，将逐步将街边店迁至购物中心、奥特莱斯，计划将小区小店调整为大店。儿童板块上半年流水良好，2026年为单位数增长，毛利率近年每年提升2-3个百分点，未来增速快于成人，占集团流水约2成。
索康尼品牌的发展情况如何？
索康尼品牌2026年线下高速增长符合预期，电商需调整，今年为投入年，产品线聚焦跑步、休闲复古通勤产品，未来计划将生活类产品占比从20-30%提升至40%。2025年经营利润率为7%，2026年预计提升，2027-2028年将进一步增长；毛利率理想水平为55-60%，规模效应将逐步释放。2026年计划新增20-30家形象店，当前180家，年底接近200家，门店单店月销破百万，品牌力提升。
跑步品类市场现状如何？
中国跑步人数超1.4亿，马拉松报名人数翻倍，市场持续增长。特步主品牌自2007年深耕跑步，拥有国内首个跑步实验室，技术领先，上半年跑步产品仍实现增长。2026年虽面临友商竞争，将持续深耕跑步赛道，强化品牌壁垒。主品牌户外产品结合跑步需求，未来将拓展户外赛道。
研报提示的主要风险有哪些？
2026年集团整体收入指引为低单位数下跌，主品牌投入压力较大，需关注DTC转型、品牌升级的落地效果，以及宏观环境对消费者支出的影响。街边店渠道调整进度、索康尼线下门店拓展及产品结构优化效果、麦乐线下布局的节奏等需重点跟踪。行业跑步赛道竞争加剧，需关注特步跑步产品的市场份额变化情况。