国盛能源电力云端会客厅第二十九场 焦煤调研期货专家分享
发布时间：2026-09-02 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 本次会议为山西、内蒙焦煤口岸调研后的期货专家分享，涉及焦煤价格、供给、需求、库存等核心内容 2. 焦煤价格：8月以来蒙煤、山西煤价大幅上涨，蒙煤长协煤从1050-1040元/吨涨至1750元/吨，个别煤种曾达1800元/吨；山西高硫焦煤涨至2100元/吨，低硫涨至2500-2600元/吨，单月涨幅超600元/吨，下游焦化厂、洗煤厂出现亏损 二、投资线索 1. 蒙煤通关：8月14日起蒙甘其毛都口岸通关从1300车降至500-600车，此前市场归因于断网、环保，现知蒙古为推高价竞拍煤压缩长协供应，中方9月8日将与蒙古谈判，利好信号出台后盘面曾走弱，调研时听说当日通关增至七八百车，市场认为年内通关会恢复但难回上半年1500车水平 2. 山西煤供给：5月22日矿难后山西原煤产量断崖式下降，7月仅7000万吨左右，整体减产约30%；露天矿、民营煤矿减产幅度大，民营煤矿减产超50%，国企减产10%-20%；多数煤矿上半年已用完生产指标，9月后排产或继续下行，多数企业认为年内产量难大幅释放3. 需求端：焦化厂被动限产，多因原料告急而非深度亏损，部分限产达50%，钢厂需求偏弱，长材成交以期限为主，9月旺季钢厂主动减产意愿低，仅少数因原料断供被动减产三、风险与关注 1. 核心变量：蒙煤通关恢复节奏、山西产能释放进度、钢厂被动减产规模、政策干预情况2. 产业端对后市偏谨慎，担忧高价煤需求不足，资金端类比2021年行情看涨，多单持仓因短期通关风险下降，市场存在多空分歧，极端情况或在现货最缺货时出现阶段性高点 二、音频原文（转写） oh 大家好，欢迎参加国盛能源电力云端会客厅第二十九场对话期货专家山西蒙古口岸调研反馈。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。声明播报完毕后，主持人可直接开始发言。谢谢。 本次会议仅面向国盛证券的专业投资机构客户或受邀客户。会议中嘉宾的发言内容仅代表其个人观点。国盛证券研究人员的发言内容仅 代表当日的判断，具体请参见完整版的研究报告。未经国盛证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。 涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究相关方法律责任的权利。各位领导好，我是博山东县农村团队的刘丽丽。非常感谢各位领导今天来参加我们这个 啊，你们会多听的这个第二十九期。然后最近这个蒙蒙口啊，包括陕西。 地区这个减产的这个趋势也是。嗯。是非常的这个。让市场关注度非常高。 而且尤其最近你们乌克兰这个。销量持续的第一个啊，对，是让市场一呃就想了也很，就是去深究吧，很多原因和一些细节。包括什么时候去？啊，通关恢复。 那我们今天呢，很荣幸的邀请到了。哦，就是刚刚。嗯。这周从这个山西和孟美口岸。 调研回来的这个。呃，期货公司的赵总。嗯，为我们分享一下，就是他这次调研的一些。uh 是。 传递实际调研的一些结果和一些体会吧，以及赵总的观点。啊，赵总能听到吗？可以听到。嗯，好的，那我先把时间交给你，谢谢。 好的，谢谢刘总。啊，我是中黑期货赵晴。正好上周呢，我们应客户的委托也去。山西跟内蒙地区走访一圈儿。 嗯，因为现在焦煤的市场关注度比较高。啊，我们看资金流入也能看得出来，整个焦煤这个板块的资金流入也非常多。嗯。啊，先说一下这个行情。 行情的话，我们就从八月份开始看吧，因为在 呃，矿难之后，五月份之后呢。呃，整个市场是经历了一波回调。然后到了七月份的时候呢。啊，整个市场也是震荡偏弱的。 啊，八月份之后呢，整个主产区的煤价就迎来了一个快速上行的通道了。嗯，像蒙眉、山西眉。啊，都实现了一个大幅的跳涨。呃，蒙五口岸原煤的这个长斜煤煤质，它的价格呢？ 从矿难前的低点是幺零五零到幺零。四零这个区间啊，到了八月初的时候，大概涨到了幺幺五零这个区间。然后到了今天的话呢，大概就是一七五零左右啊，前两天还有更高的报到一千八左右了。但是这两天因为盘面有一些回调，所以锰煤价格也跟着有一些走弱。 但是 啊，这个市场整体情情绪还是比较坚挺的。呃，八月份以来的涨幅是比较明显的，单月涨幅也超过了六百元每吨。然后像唐山这边的。钢厂接收价格也有一个明显的上涨，从一千六涨到了两千到两千一这个水平。 而山西的高硫乳胶价格实现翻倍，从一千涨到了两千一。啊，低硫乳胶呢受到供需缺口的支撑，从两千涨到了呃，当前两千五到两千六这个价格。八月以以来就是累涨了五百到六百。啊，市场预判。 第六主教的价格有望冲击三千左右 嗯，在昨天呢，滴流乳胶个别每种它竞拍价格已经拍到了两千八这个位置。啊，涨价的节奏是非常迅猛的。啊，随着焦煤价格的上涨 它的下游面临着严重的亏损。先说呃，焦化厂，焦化厂现在。 它的亏损幅度大概在一百到两百左右，这个算的还是它的库存利润。啊，如果及时利润去算的话，它亏损的幅度是更大，有数百块钱。因为他的 呃，焦煤。主胶酶已经涨了五六百甚至个别酶种涨到八百 啊，像锰煤也涨了六百块钱左右，但是焦炭即使说算上明天落地的。 第四轮也就涨了三百五左右啊，所以焦化厂焦炭的。涨幅是远远不及焦煤的，它的亏损幅度是在加大的。嗯，然后再说洗煤厂。洗煤厂现在是在 啊，被动亏损接单啊，因为他们有很多长期的订单。 啊，所以也有一些保保证金跟违约条款的约束。嗯，但是因为今年确实不像二一年那一波行情它。嗯，下游的利润这么好，对高价煤的接受程度高。啊，今年它的下游来说的话，它对 呃，高价的接受程度还是偏慢一些的。 啊，所以现在下游还是在压价格。像上游的这个。啊，煤矿它的价格就偏高。啊，所以现在洗煤厂去执行订单也是。 单吨亏损一百到一百五左右这个水平的 啊，现在 去铆定这个最低仓单的话。嗯，二线海梅的最低床单大概是一千八左右。啊，在期货上呢，就是我们算那个最低仓单。就是想看一下现货跟期货的价格是否。 这个高估还是低估了，那目前去看的话。其实期货价格现在还是处于一个明显低估的区间。因为现在现货的话，还要折到一千八左右。而且一千八这个量还非常少。 啊，大部分能够做成仓单的也在一千九百五以上，一千九百五到两千这个位置。所以盘面是有一个深度贴水的这个状态。啊，现货端大家也都是比较看涨的。有很多期限商前期是大量套保盘面。 啊，最近也选择裸卸货了，就是把盘面的这个空单平掉，就不需要去套保了。因为认为市场还是要继续上涨。那口岸贸易商这边呢，西售的心态也比较突出。啊，整个 嗯焦煤的短缺带来的价格上涨正在往下游区域传导嗯，目前了解下来就是焦炭它其实涨价的速度也在加快嘛。 从之前呃五十块钱一轮到现在，它是一百块钱一轮的提涨幅度。啊，成材呢价格也是在啊几十几十块钱的这个上涨，而且 呃，从上周开始了解到海外的出口接单。它的报价也开始有一定的上涨，像这个日韩的报价也在跟随中国的价格上涨。嗯，它是一个旺季来临的一个比较好的信号吧。 所以在整体焦煤价格还没有松动之前，这呃成材端的价格也会。跟随焦煤成成本去波动。嗯，难以独立反映出自身的文学基本面。就说这个忘忘记不忘的这个事情。 他现在也难以去证伪。所以现在还是短期跟死为原料的价格去波动。然后再看一下细分的煤种。啊，我们看蒙煤，蒙煤最近主要是有一个突发的影响，就从522矿难之后，嗯，蒙煤通关其实一直是维持在高位的。 我们看图也是它一直维持在1500车左右的这个位置，也给国内的煤价带来了一定的缓冲作用。但是从8月14号开始呢，蒙煤的干气毛都口岸通关车辆从这个1300车降到了500。百到六百车啊，最初的几天市场将通关下滑，归因为啊口岸断网，包括有些环保检查等等这些短期的因素。但是通关持续低迷啊，然后影响时间也超出市场的预期了。 后续又出现了这个很多说法，有说中蒙关系有点紧张，然后又说蒙古国内燃油短缺，还有说口岸通关任务完成的比较好。呃，整个通关量前高后低这种说法。嗯，不过我们 参考一下往年的通关的目标呢。就基本上如果按照今年五千万吨的目标去测算。 八月中旬完成三千六百万吨之后，剩余每天完成这个一千车左右就可以了。嗯，有可能就是稍微超一点通关目标，但是 啊，不会超的太多，按往年的经验去看的话。他应该就是会完成任务稍微差一点，但是不会说。啊 ，把这个任务做的太足，以免给下一年的这个通关带来比较大的压力。 啊，然后还有一种说法呢，我们了解到说是 啊，来自于中蒙双方的谈判。啊，因为呃，蒙古这边呢，从四月份开始，以燃油短缺为由，就缩减了对华的长纤维供应。但是实际上矿区的开采并没有受限，虽然说 呃，当地居民加油确实有一定的困难，但是矿上现在还是。保证生产呢。 呃，所以蒙古这边它本质还是说想去压缩长协的发热量，然后把更多的高价资源推到这个竞拍市场上。嗯，这样的话呢，有助于他们提高整体的利润，因为 嗯，像现在高的时候，竞拍煤跟长协煤的价格能差差到快一千块钱。啊，这个还是非常夸张的。嗯，然后有一个说法就是说内蒙古自治区九月八号到到这个。 派领导去蒙古国开展会晤。啊，为了争取谈判的筹码，在会议开始之前。呃，口岸的通关效率和通车都难以恢复到前面的高位。嗯，不过还有一个新闻就是从 八月三十一号开始，就是两天之前。 きた。啊，说主席在嗯这个。嗯。彼时，凯克去会见蒙古的总统。 啊，然后这个会议呢也释放出来了一些利好的信号。啊，就是包括我2027年之前完成中蒙铁路的建设。啊，这个我们去考考完调研的时候，确实也了解到了，当时在考完上面就。啊，酒店都不太好定了，因为当时就是说有很多工人。 在加班加点的赶工，就力争在二七年五月份完成，就是神华那个铁路的建设。这个铁路通关之后呢，可以。完成每年大概三千万的翻译量。啊，这个是基础设施，呃，基础设施建设方面的。 然后第二个呢，又 嗯，提到了就是推动其他口岸的一个铁路投入运营。啊，另外还提到了，就是嗯，中方会给 嗯，蒙古这边去。嗯，供应这个石油制品。啊，所以就整体来说的话，对于通关 嗯，通关量来说的话是一个比较嗯利好的信号，再加上前面通关。 确实量比较低啊，市场看到这个消息之后就预期通关量会回来从。前前天晚上的一盘开始就是。期货旁边就开始有所走弱了，就是交易的一个是短期的影响。那其实。 嗯，我我怎么看这个事儿呢？就是在嗯，焦煤这个品种上，确实资金嗯，上面的扰动。包括消息面上的扰动会比较多。然后蒙古这边的话呢，从呃八月十四号开始，通关量是出现了限制。 啊，到现在的话，就盘面以零一合约来讲的话，也涨了大概 呃，三百块钱左右吧。呃，所以在这个蒙昧这个事情发生之前，呃，从一千就以零一合约为例，从一千三涨到 哦，一千五百，一千五百五这个位置吧。啊，这这个涨幅它是相对还是比较缓慢的。嗯，就是在一个缓涨的阶段。 然后在某媒这个事情发生之后，这两天就是从 啊，从这半个月的时间涨了三百个点，它就整体是 嗯，斜率比较陡峭的一个上涨。啊，主要还是有突发事件，就是有猛雷这个因素。啊，所以说就是如果通关在后期恢复的话。那确实会对期货短期的这个市场有一定的影响。 嗯，包括我虽然说最最近这段时间一直在说通关会回来。啊，包括已经这个嗯炒作了很多天了。我觉得这个通 关确实在年内吧，他早晚会回来的，因为不会说。一直维持五六百车的低通关，一直到年底，这样他也是完不成今年目标的。 嗯，他早晚还是要恢复一些，但是。目前来看的话，它是很难恢复到上半年，就是像一千五百车。这这种入籍军通关水平是很难的。嗯，但是嗯，在蒙煤通关恢复之后吧，确实会对市场价格就是上涨的这个这个。 嗯。亢奋的情绪有一定的缓和，但不代表说他就没有。供需缺口了。啊，我们再看一下就是库存这边。 从口岸的库存，从之前。呃，在六月份的时候有四百八十万吨。到现在已经。嗯，这个截止到周一是一百九十一万吨，到今天的话已经。 嗯，跌破一百九十万吨的这个水平了。嗯，如果说现在还是维持一个低通关的话。口岸的库存还会继续下降。而且目前的库存里面，实际可售资源，尤其是像这个主胶酶的占比已经不高了。 啊，也就在百分之五十左右。嗯，而且有很多贸易商，他目前还是一个负库存超卖的状态。嗯，可售资源比较少。啊，现在贸易商也是存在一个惜售的状态。 据我们了解，他们就是 比方说今天有询价的，他们也会呃转