国海能源开采煤焦专家交流第24期 焦煤行情调研分享

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心调研情况 1. 焦煤价格暴涨：8月以来蒙煤长协煤价从1040-1050元涨至1750-1800元，涨700元；山西高硫乳胶煤从1000元涨至2100元，低流主焦煤涨至2800元，预计冲击3000元，焦化厂已落地3轮共250元提涨，第4轮提涨350元待落地，利润略有改善但长期仍存压力。 2. 供给端紧张：山西522矿难后原煤产量从9000-10000万吨/月降至7000万吨/月，减产30%，超产受限、合规不足、效率下降导致复产缓慢，仅庆元地区有少量复产计划；蒙煤甘其毛都口岸通关从1300车降至500-600车，库存从840万吨降至190万吨，可售资源紧张，贸易商、洗煤厂普遍负库存，山西企业赴内蒙抢货，内蒙运往山西运费上涨。 3. 需求端被动补库：焦化厂原料库存仅1-7天，往年为15天，刚需补库意愿强，钢厂订单排至一个半月后，焦煤紧缺将持续至年底，海煤进口量小无法弥补缺口，部分钢厂已转用进口海煤。 二、投资线索 1. 焦煤现货基本面夯实，期货贴水，产业看涨谨慎，资金看多，需关注蒙煤通关恢复、山西产能释放、钢厂被动减产、政策保供四大变量，当前最关注蒙煤通关。 2. 焦炭需补足焦煤上涨的利润缺口，预计至少涨600元，焦化厂限产幅度达50%，供需矛盾凸显 三、风险与关注 1. 蒙煤通关恢复可能对焦煤盘面形成短期冲击，山西复产不及预期或加剧供给紧张，钢厂被动减产晚于预期或影响需求，政策保供可能增加焦煤供应。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国海能源开采煤焦专家交流煤炭行业资深专家系列电话会议第二十四期。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。国海证券研究所提醒您，一、本次电话会议仅面向符合国海证券投资者适当性管理要求的客户以及受邀客户。 第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有所表述的意见均不构成任何投资建议。二、 专家所述信息或所表述的意见均不构成国海证券研究所研究观点。如果专家发布的观点和国海证券研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的分析角度，仅供投资者参考。三、依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音、记录、转发。 感谢您的理解和配合。若本次交流内容不慎流出或涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对国海 还正确的理解和配合，谢谢。主讲嘉宾提示。 本次会议中应避免传播尚未公开的内幕信息，诋毁同行的言论，确保会议内容合法合规。哎，好的。各位投资者朋友啊，大家晚上好。呃，我是国安证券的陈晨，欢迎大家来参加我们的电话会议啊。 呃，本场的话我们是聚焦这个焦煤啊。啊，近期焦煤 啊，在一个积极供给啊，积极库存的情况下。进入一个 经济。啊，金九银十这样一个旺季啊，交易价格的话确实。 啊，这个弹性非常大啊，我们看到这个。就卖期货价格，还有这个期货价格呀。呃，应该说涨个五百块钱以上，应该还是有的啊。然后我们就是本场的话，是很容易邀请到啊。 这个中心期货黑色首席啊，赵总。啊，出个线上。来来来，打一些打打一些货啊。然后赵总的话，近期的话也是调研了一些山西场地情况。 还有这个蒙古口岸这样一个情况。啊，这两方面的话都是市场非常关注的。那我们今天的话，这个会议呢主要是分为两个环节。第一呢，就是先请赵总啊简单说一下这块一个调研情况，是吧？ 啊，主要是山西这块，还有蒙古口岸这块，这两块这块一个最新的调研情况。后面的话我们留有时间的话是进行问答。那接下来的话，先把时间啊这个交给赵总啊，让他分享一下这个调研情况。好，赵总，接下来时间的话先交给你这边啊，好，谢谢啊。 哎，好的好的，谢谢主持人啊，我给大家分。想一下我们近期调研的情况，因为最近焦煤这个行情热度非常高啊，客户这边调研的诉求也比较多，所以我们跑的也比较勤啊。从五月二十二号矿难以来，其实山西这边的产量就迟迟没有恢复。虽然说我们看到咨询公司统计的产能数据，它大概从停产啊一亿多的这个产能到现在，它停产的产能只有五千多万吨，也就是有五千多万吨。 吨产能的复产，但是我们实际看开工率的话，它其实一直没有起来，还是处于一个低位的状态啊。所以焦煤其实它这个行情从呃五月份到现在，经历第一波情绪面冲击之后有一个暴涨，后面就是回归了一个淡季的负反馈啊。在之后呢，它只是一个缓慢的这个上涨啊，直到八月十四号开始有一个新增的变量，也就是蒙煤这边的通关。明显下降了，从一千三百车的这个高位下降到了五百到六百车啊。 刚开始的时候呢，持续时间比较短，大家还都觉得是一个断网啊，还是这种短期的影响。但是后来这个持续时间比较长了，就导致了价格有一个暴涨啊，尤其是期货盘面，这个影响非常大。现货啊，它的这个涨幅也更大啊。所以在上一周吧，也就是应客户的委托，我们就跑到这个口岸去。 看了一圈啊，给大家汇报一下这个整体的情况啊。先说一下这个价格上涨的幅度，其实这一波呢，呃，资金这边其实没有现货这边反映的更充分。也就是说，它现货这边它的涨幅是大于期货盘面的。嗯，这一波其实就不是一个资金炒作起来的行情，而是它现货现实基本面确实比较夯实，带动了这个上涨的行情。 从八月份。以来呢，呃，整体不论是山西还是海煤，还是这个蒙煤，它的价格都实现了一个大幅的跳涨。啊，蒙煤的这个长斜煤煤价从矿难之前，它这个市场价大概是一零四零到一零五零这个价位。啊，到现在的话呢，今天已经到了一七五零到一千八这个位置了。 啊，涨幅就是在七百块钱左右。啊，八月份以来。是涨了大概六百块钱左右。也就是说之前呃矿难之后，它是呃先小幅上涨了一下，但是又有一个回踩啊。 但是到了八月份，它的涨幅是明显增加的啊。然后蒙武唐山这边的到场价也跳到了这个两千块钱啊，在八月份 之前还都是招标是一千六左右，这也涨了四五百左右啊。然后山西的高硫乳胶它基本上是。实现了价格的翻倍，从一千涨到了两千一。 然后低流主胶呢，呃，矿难之后在八月份之前大概是涨到了两千的这个位置。然后到了今天的话呢，大概是两千六啊。但是有一部分个别的低流主胶成交已经达到了两千八啊，就是按这个高价去算的话，它的呃，主低流主胶就最优质的这部分，每种价格已经涨了八百块钱了。它涨幅是非常快的，然后市场预判这个低流主胶是呃很有可能冲击三千的。 呃当时说这个的时候，呃当时低流主胶才两千五，但是今天就已经冲到两千八了。呃这个三千也是指日可待的，很快就能到了。呃价格这个快速上涨也导致了中下游企业的普遍亏损。呃但是其实很多企业都是在呃亏损当中。 继续这个坚持的，包括我们看洗煤厂。洗煤厂现在啊，因为钢厂的利润不好，所以它钢厂下游接受的价格是比较低的。但是上游呢，因为缺货又比较强势啊，所以它现在点对点是一个亏损的状态啊。但是因为要保它的这个长期的贸易的量啊，还有一些保证金跟违约条款的约束啊，所以它还在保下游订单的订单的这个发。 月。嗯，单吨还是在亏损一百到一百五左右。焦化厂它的亏损呢，也是非常大的。但是最近焦化厂有一个。 啊，比较好的现象就是在加速的补涨了。像 这个周一的时候已经落了第三轮了，是。呃，第三轮落地之后是二百五涨了二百五，然后今天的消息呢是第四轮。第四轮儿起涨是三号落地。 三号落地之后呢，是涨了三百五焦炭。就点对点去算的话，焦化厂它的利润是有改善的。主要是因为它有库斯梅。连库存煤都是低价煤，因为现在是在一个上涨行情当中。 啊，但是 由于现在焦煤的上涨速度是非常大的。啊，包括我刚才提到的这个地漏乳胶都涨了八百块钱了。交看他现在只涨了三百五，所以 长期来看的话，如果交叉不能跟上。这个后续的涨幅。 服务 那焦化厂还是会面临一个长期亏损的压力。啊，目前算下来的话 呃，这个海梅是当前的最低仓单。就是说二七零一合约之前。海梅最低仓单也在一千七左右，这是现货的价格。 但是可售资源非常有限。啊，如果折到 零一合约的话，那就是一千八百七左右。现在盘面还是处于一个贴水的状态，就是现货非常强。就是现货基本面支撑带动的这个资本。 啊，包括这个期货，包括股票在上涨。啊，前期呢 有一些海绵贸易商在大规模的盘面套保，尤其是买远期货。然后去套到这个远期零一合约的盘面上。嗯，所以呢，虽然说我们现在看最低仓单一千七，但是 这部分低价的资源呢？ 他是不在市场上流通的，都在是这个期货上面锁着了。有一部分。这个现货端，他们看涨情绪比较浓厚。所以在近期就直接裸卸货了，裸卸货就是把盘面平掉了，因为知道。 呃，现在这个市场是看涨的。啊，觉得淘宝意义也不大了，就直接裸掉裸这个卸货了，把排名平掉了。啊，但 是这部分量也没有多少。因为很多期限贸易商，他们公司是有明确的要求的。 啊，有一些是要求必须。期货赚钱 啊，才能够解套离场。因为如果现货上涨的话，它是 会亏税的。啊，所以现在 呃，可以这么说。 就是因为在上涨过程当中，一直是现货比期货要强，基差也在走强的。所以期限贸易上的货，现在百分之八十都已经。被扫出来了，都已经。呃，这个出掉了。 被七千万以上手里的货已经非常少了。现在解不出来的这部分，他就是基本上就就就已经卖不了了，就必须等到。期货这个价格 下跌。期货上赚钱才能解出来，目前看是非常不现实的。 啊，所以可以说这个期限贸易商手里可售资源不多了。然后这个。呃，传统贸易商可售资源也是非常少的。啊，现在也看到了价格上涨，有一种惜售的情绪了。 哎呀，蒙梅的仓单现在就涨到了一千。九百五到两千左右吧，也是一个。打铁水的状态。嗯，焦煤涨价目前是在往下游。 焦炭跟成材去传导了。啊 在整体双交这个矛盾解决之前呢 哦，黑色还是会走一个成本推升的逻辑。啊，虽然一直说成才它的基本面比较差。啊，但是目前也 啊，不太交易他这个这个基本面差的这个事实，他是在走一个成本推动的逻辑了。 嗯。呃，另外 就是我们再看一下分。啊，每种的情况吧。蒙煤这边的话呢 啊，我们是在上周的上半周去嗯到了这个口岸去看的。 呃，因为蒙煤它一直是国内焦煤的重要补充来源。在522矿难之后呢，啊，蒙煤一直维持了一千五百车的通关，也给国内的煤价带来了一定的这个缓冲的作用。啊，但是从八月十四号开始，啊，甘旗毛肚口岸通关，从此前的一千三百车高位水平就回落到五百到六百。买车了，最开始的第一两天吧，市场就把这个归因为呃断网了、环保啊这些短期的因素，一两天就恢复了。 因为以前这种情况也是经常出现的，但是通关呢，就是一直到上周就维持一周多了。那截止到今天的话呢，已经半个月了，还是维持一个低迷的状态，就比较超出市场的预期了。然后后来呃又说这个蒙古国缺油的这些问题，这缺油。这个事儿其实也已经提了好几个月了，嗯，但是其实问下来没有影响到矿山上面的生产。 虽然这个蒙古国居民他们现在加油是有一定的困难的，但是现在这个呃这个缺油这个现象在矿上还没有出现，还是在保矿上的生产的。呃，还有一种说法呢，就是口岸通关任务完成比较好，因为啊如果按照全年五千万吨的通关目标去测算的话啊。八月中旬已经完成三千六百万吨了，那剩余目标的话，呃，仅需要日均通关一千车就可以完成。啊，但是嗯还有很多种说法呀，还有说就是中蒙关系呃这个呃遭受考验，包括前段时间有一个网红啊，在这个外蒙这边遇到一些这个冲突。 啊，这个其实在贸易商研 里面他们说这是一个导火索，啊，真正的啊最贴切现实的逻辑就来自于啊中蒙双边的谈判。啊，我们去调研上周的时候呢，他们说是九月八号会有一个中蒙这边双方的会晤。啊，说是因为四月 份开始，啊，蒙古就开始以国内燃油短缺为理由，缩减了对华的长协煤供应。长斜眉跟竞拍。 煤这个比例又比原来这个更加减少了。就以前呃，因为长协煤它比较便宜嘛，啊，大家就是都想要长协煤多多发运到国内。但是因为竞拍煤的价格相对比较高啊，所以呢，蒙古那边它是呃优先去发竞拍的，少量发长协。而这些事情呢，也引发了国内这些大贸易商。 的部门 所以他们大贸易商就去找。找这个。呃，内蒙古自治区去反映这个问题，所以现在。啊，这个自治区这边在口岸这边就开始。 哦，控制通关的效率。啊，为了会晤之前争取一些谈判的筹码。啊，但是我们看到昨天有一个 新增的这个变量。啊，就是我们看到国家主席 在 啊，这个会见蒙古国的总统。 嗯，然后昨天晚