国盛能源电力云端会客厅第二十八场蒙煤专家对话纪要

发布时间：2026-08-31 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 蒙煤通关车数从八月十四号后的1400车左右降至500-600车，核心原因是甘其毛都口岸因环保检查限制露天库存，并非缺油、控量或中方抵制等传言。 2. 产地煤矿复产不复量，五月二十二号样本煤矿原煤日产208万吨，最新仅152.5万吨，山西长治沁源等地产检严格，复产节奏慢，预计九月中旬后或有明显变动。 3. 蒙古2026年煤炭出口一亿吨目标确定性高，甘其毛都口岸年目标5000万吨，一至七月已完成3050万吨，后续口岸通关核心看海关指令。二、投资线索 1. 炼焦精煤方面，铁水日产236万吨需142万吨炼焦精煤，进口端可弥补38-40万吨，缺口约104万吨，此前库存消耗加剧价格上涨，当前蒙煤到岸价1750元/吨，较产地煤有性价比，且主焦煤涨幅大。 2. 焦炭方面，二轮提涨全面落地，三轮八月三十一号落地，因焦企利润改善有限，预计本周启动第四轮提涨。 3. 长协煤与竞拍煤比例方面，2025年为四六开，2026年为五五开，后续竞拍比例将逐步提升，2030年后或重回二八开，蒙古将优质煤多供应竞拍推高价格。三、风险与关注 1. 短期风险：蒙煤通关未恢复，甘其毛都监管区库存已降至191万吨，出库需求虽存但可售资源少；钢厂处于盈亏边缘，若亏损过度减产，铁水下滑将冲击需求；产地煤矿复产缓慢，产能恢复难度大，仅能达事故前70%-85%。 2. 长期风险：蒙古燃油长期依赖俄罗斯进口，俄罗斯炼油厂受损导致蒙古燃油危机，冬季俄、中燃油需求增加，蒙古燃油供应不确定性高，2023年冬季曾出现通关车数降至400-500车的情况。 3. 关注节点：九月初蒙煤通关是否恢复、九月八号中蒙相关会谈（无官方消息）、九月中旬后长治沁源煤矿复产进度、钢厂第四轮焦炭提涨落地情况。 二、音频原文（转写） 嗯。大家好，欢迎参加国盛能源电力云端会客厅第二十八场对话。蒙媒专家、蒙媒通关数据详解及未来展望。目前所有参会者均处于静音状态。 下面开始播报声明。声明播报完毕后，主持人可以直接开始发言。谢谢。本次会议仅面向国盛证券的专业投资机构客户或受邀客户。 会议中嘉宾的发言内容仅代表其个人观点。国盛证券研究人员 员的发言内容仅代表当日的判断，具体请参见完整版的研究报告。未经国盛证券事先书面许可，任何机构和个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究相关方法律责任的权利。 哎，各位领导，大家晚上好啊。非常大家，非常欢迎大家参加我们今晚的那个某梅的专题一下专家会议。啊， 然后今天我们非常荣幸邀请到了钢联的侯老师，侯瑞丽老师来讲，再给大家讲解就是近期。蒙眉的一个持续低位的一个数据情况。 然后并且对未来的一个林教美的一个供需情况做一个展望。对。哎，侯老师可以听到吗？啊，可以的，卢老师。 嗯，来，你可以开始了。好嘞，那后面我就直接开始。啊，那个各位领导大家好，我是上海钢联的胡瑞林，然后主要做进口抹棉这一块，也是受邀。啊，来给大家分享一下进口抹眉的一个。 呃，情况其实猛梅来这来说的话在 呃，数量的占比来说的话是比较小的，但最根本上涨原因还是在于产地煤矿。没有复查，还是。一直处于这个产量的一个低位嘛。然后整体的供应还是偏紧的一个状态下。 然后某梅从八月十四号之后的通关定位。无非是在情绪上面加剧了这种供应紧缺的一个现象。因为某梅万千毛肚款的通关数据是一个高频数据嘛，每天呃都会实时更新出来的，然后它那个通关车数从一千。四百车左右降到了五百车到六百车的一个水准。 整体来说的话，呃，不管是从降幅上，还是这个更新的频率上面。都是比较吸引大家目光的，所以大家觉得可能呃再次加剧了对于市场供应短缺的一个恐慌。呃，事实来说的话，紧缺确实是紧缺，但是并没有像 市场上传播的。呃，那么慌张。 更主要的一个原因的话，还是在产地这边。我们先来看一下价格的一个走势。呃，价格方面的话，其实最主要的一个涨幅还是发生在了八月啊，因为 呃，强势上涨市场交投的一个氛围还是比较浓厚的，这边也是我们所统计到的一些数据。焦炭二轮的一个。 嗯，提涨已经全面落地了，然后三轮的提涨的话在今天。三十一号的时候也是全面落地。但是交企这边的一个利润。改善并不是特别大，所以估计他还是得。 呃，发起这个第四轮提涨，然后具体提涨的时间有说是会在明天。啊，也有说是在。后天的，但是不管怎么样，这周肯定。还是会提这个第四轮的。 然后焦明方面的话，其实。呃，主要还是在一直上涨嘛，一一个就是中产地煤矿的一个安检形势仍然是偏强的。另外一方面的话，就是肝气毛多口岸的一个通关车数。从八月十四号一直到现在，连续两周左右。 它不能下滑。进一步激化了这个共新的一个矛盾。看一下具体哪种的一个。呃，波动这里是我列出来了八月底相比于八月初的一个涨幅，以及八月底相比于五月二十二号，也就是事故发生的时候的涨幅。 呃，可以看到。那整个八月份以安泽第六主销为例的话，是上涨了五百五。然后相比于来说的话，呃，是五月二十二号到八月份的话，是上涨了四百块钱的一个幅度。所以你能够看到整个八月份上涨的幅度也好，包括呃，整体的一个心态变化也好，都是远远。 超于六月份和七月份的一个心态的。主要原因还是呃，因为一方面是某媒这边在八月中旬的时候。呃，通关车 数减少加剧了市场的恐慌。另一方面也确实是因为六七月份。 还是有表外的库存可以支撑着的。呃，从从一个现象就可以看出来，就是六七月份的时候抹眉的。库存也还是维持高位的在。整体的话还是在四百万吨以上，直到纳达莫大会七月中旬之后。 才从四百的一个高位开始滑落。它就是说明。起码在六月份以及七月中旬之前的时候。市场上呃，产产地的焦化厂这边还是。 以采购产地煤矿为主的，虽然说产量已经停了，但还是 有表外的库存可以进行消耗。没有把需求重心真正的转移到进口端，转移到蒙煤这边。所以说六七月份的时候，某梅的库存还是高位嘛，直到七月底八月初的时候。呃，吕梁和长治那边都没有复产，甚至吕梁因为断电的事情又。 重新进入了。减产的一个状态。才导致了一大批山西的企业。去口岸上进行采购，然后把口岸的煤价。 呃，给急速拉升，然后嗯，把监管区库存迅速的下降，从三百九十万吨。然后呃，就在八月十四的时候降到了。接近200万吨，呃，接接接近300万吨的一个水准啊。然后呃，从8月14之后呢，又因为。 宏观的一个下降，所以以每天差不多十万吨的一个速度。再进行去库，然后降到了现在的191万吨。这个是产地的一个竞拍情况。呃，其实整体来说的话，还是因为库存比较低位了，叠加供应端这边。 没有一个明显恢复的迹象，还是偏紧啊。燕郊梅这边的一个竞拍。呃，重心还在在艾杜在抬升的这个和前面主要每种的一个。价格也是能够呼应上的。 然后最主要的原因其实就是国产煤矿。呃，复产不复量的一个问题，我们。呃，只是在情绪上面进行了一个加剧。但是最根本的原因，最主要原因还是在于产地煤矿这边。 根据我们的五五二三数据显示。五月二十二号的时候，样本煤矿。的原煤日产大概在两百零八万吨之后的话，自高点回落一直维持在一百五十万吨。你像 最新的上周三，我们的统计站数据也就是在一百五十二点。 五万吨左右的一个薯片还是。啊，没有明显的一个恢复啊。然后煤矿最主要的一个原因还是停产的一个数量偏多，因为整个山西总共是有一百九十七座煤矿停产嘛。现在的话还是有七十多名矿。 处于庭审当中，长治那边的话。呃，是。有一矿一称的这个政策在进行着，所以复产的一个节奏比较慢。虽然说是在边际好转的，但是整体的一个数量。 仍然是偏少的，而且副产煤矿一个就是。前期超产这部分量肯定都回不来了，对吧？现在。产的这么严，大家也不敢超产了。 另外就是通过六七月份的。呃，需求降库能够发现。整个市场其实。确确实实是有表外数据存在的。 然后一到五月份也确实是有超产这部分行为发生的。那么现在有很多煤矿，哪怕复产了。也不敢恢复到之前一 样的产量，因为它一到五月份。是有超产行为的，他需要在未来几个月之内。 减少它的产量。然后来达到。呃，来来来，弥补前期超产的一个亏空，这样才能达到全 全年的一个产量是平衡的状态，不会。说抄的太离谱。 属于是两方面原因，就导致了现在复产不复量。根据我们的测算，现在的一个。整体产量大概是。呃，事故发生之前的百分之七十。 后续哪怕这部分量全部复产回来。估计也就提升到百分之八十到八十五。还是很难恢复到。呃，之前208万吨日产的一个水平。 还有就是我们所统计出来的原煤。日产的一个情况可以看到。呃，从五月二十二号下降了之后，之后一直。是在一百五呃到一百五十五的一个区间之内进行波动啊，没有太大一个变化。 后续的话我们觉得。呃，可能要看到九月中旬之后。才会有比较明显的变动吧，这个关键的一个时间节点。就是看长治这边。 长治清原县这二十二座煤矿什么时候全面复产？什么时候就代表对于山西的安全？是放松一段落了，就可以。啊，放心大胆的去进行一定程度上的生产了。 这个是比较。呃，关键的一个时间点，大家后续可以关注一下，然后这个是我们所统计出来的今年日产。其实走势基本上和原本也是一致的。这里。 呃，再说一下进口方面。就是我们会做一个测算，进口这边的话，确确实实。呃，是能带来一定量的一个补充的，但是。我们也要注意到的是，补充的量还是有限。 因为产地。呃，这边的缺口是非常大的，从二百。零八万吨降到了一百五十二万吨。呃，哪怕我们以需求端为例来进行倒推的话，你像铁水现在。 呃，大概维持在二百。呃，三十，呃，二二二百三十六万吨的一个水平。你所换算出来的一个原煤日产根据。呃，零点四五的一个焦炭，然后。 呃，一点三四的一个炼焦煤。所算出来的。原煤大概 呃，首先要精美，链接胶精美大概是在142万吨左右。这一百四十二万吨里面。 呃，进口端大概能够弥补的就是一个三十八到四十万吨，因为我们看 全月满整个 呃，进口端像六月份比较好的时候是在一个 一千两百万吨，然后七月份。有的时候也就是在一个一千三百多吨左右，平均下来的话差不多。呃，四十万吨已经算多的了，反正比于前期来说的话，可能三十八到四十。是一个比较合理的范围区间。 那么是还需要大概一百零四万吨的一个呃炼焦精煤的炼焦精煤的一个产量，那么整个山西的。呃，回收率大概 是在一个零点四五，我们在 呃，除以零点四五，所以所需要的。呃，原煤产量大概是在230万吨所需要的原煤还是？呃，比较大的前期的话，这个缺口一直是存在的，那么 是通过库存来进行弥补的，但现在。 很明显，经过两个月的一个消耗库存。也消耗的七七八八了，对吧？所以说。过去价格。 呃，在八月份的时候，涨势要比 呃，整个六七月份的时候涨得要呃更明显，而且涨涨势要更凶猛一点，就是因为前期还是有 库存能够撑着的，现在的话。呃，没有库存了嘛，所以整体的一个价格涨势就更加的明显。再看一下进口这边，这个是海运煤。呃，海运煤虽然也是进口端的，也能起到一定的补充作用，但它的一个问题就在于 呃，账。 这个孕期孕 运输的一个周期太长了，你现在。给矿上付钱买煤的话，他现在不可能立马拿到的。还是需要一到两个月的一个账期。这也就是从七月底开始大量拿货，然后到现在。 嗯，或者是集中性的一个到岗。啊，所以说到港口的一个库存。嗯，现在对海运来说的话是比较多，然后销售的一个。嗯，价格涨幅虽然也涨，但是没有。 锰煤也没有主焦煤，就是没有产地主焦煤涨那么多啊，因为现在的。呃，集中性到港货源太充足了。然后再看一下蒙煤这边，呃，蒙煤其实是近期的一个市场关注重点啊，所以接下来我也会呃花费比较长的一个时间，呃，在在蒙煤这里给大家多讲一下。呃，首先第一个就是蒙煤确实是有供货量目标的，这个的话一般是每年年初或者第二，呃，或者或者是上一年的年末，有两国政府之间进行协商的。 你比如说像2026年的供货量目标就是嗯，蒙古国总理去年十一。一月份在莫斯科啊，和我国总理李强所当面面谈的一个。然后当时他们是提出了想在二零二六年将煤炭出口量出口到一亿吨。后面我们总理的话经过一个评估，也是答应了呃这个事件，大家可以去搜一下新闻，就是二零二五年的十一月份在莫斯科的一个呃三方