国盛能源电力云端会客厅第三十场动力煤价格后市展望

本轮动力煤价格上涨至990元/吨，主要受国内供应收紧（山西、内蒙安监及矿难影响，环渤海调用量低）、海外供应下滑（印尼、俄罗斯出口预期减量）及情绪推涨驱动。国内方面，山西、内蒙产量下滑，表内产量减少，表外超产被清理；环渤海库存约2396万吨，同比多170万吨，华南库存偏高约200-300万吨。海外方面，印尼增产传闻未落地，全年产量或降1亿吨以上；欧洲需求推高铁纽卡斯尔煤价，澳洲无增产计划；俄煤出口或同比减少，蒙古煤增量有限。但需求端电厂采购谨慎、负荷偏低，未形成共振。

动力煤行业未来发展趋势显示，国内供应端，山西复产进度不一，主焦煤矿减产影响有限，内蒙、陕西安监及民营矿增产意愿低。需求端，电厂不希望煤价高位，当前处于接受度低、采购滞后的两难状态；东南沿海电厂偏好高卡煤，性价比不占优；内陆补库未如预期强烈，东北补库难成行情驱动。海外供应方面，印尼增产传闻未落地，全年产量或降1亿吨以上；欧洲需求推高铁纽卡斯尔煤价，澳洲无增产计划；俄煤出口或同比减少，蒙古煤增量有限。政策端，发改委释放保供信号，9月周日起煤矿大幅降价（单矿降10-80元），为行政干预或口头指导，避免价格进一步冲高。

报告重点分析了动力煤价格后市展望，包括供应与需求两端。供应端分析了国内（山西、内蒙产量变化，环渤海库存，华南库存）和海外（印尼、俄罗斯、欧洲、澳洲、蒙古供应情况）。需求端分析了电厂采购量变化、负荷情况、不同地区电厂偏好及补库情况。此外，还分析了政策调控信号，如发改委释放的保供信号及煤矿降价措施。报告还探讨了电厂采购态度、国内外供应变化及政策干预对价格的影响。

当前动力煤市场现状显示，价格已上涨至990元/吨，但供需两端未形成共振。供应端，国内山西、内蒙产量下滑，环渤海库存增加，华南库存偏高；海外印尼增产预期未实现，俄煤出口可能减少。需求端，电厂因亏损采购量下降超50%，负荷偏低，采购态度谨慎。政策端，发改委已释放保供信号并推动煤矿降价。整体来看，市场处于供应偏紧但需求不足的状态，价格已显非理性，预计回调至920-930元/吨。

关注这份研报需注意以下风险：首先，国内外供需变化存在不确定性，如国内煤矿复产进度、海外供应增减可能影响价格走势。其次，政策调控风险，发改委的保供信号及降价措施可能影响市场预期和价格。第三，电厂采购行为变化，若煤价持续偏高可能导致采购进一步萎缩。第四，市场情绪波动，情绪推涨可能放大价格波动。第五，库存变化，环渤海及华南库存增加可能抑制价格上涨。需持续关注这些因素对动力煤价格的影响。