核心观点
- 地缘政治溢价支撑动力煤价格：中东战争、天然气供应不确定性等因素导致市场为地缘政治风险支付溢价，推高全球动力煤价格。
- 供应风险成为市场关注焦点：澳洲和印尼煤矿企业开采成本上升，供应风险加大，成为市场关注焦点。
- 印尼政策转向影响出口：印尼政策目标从扩大生产和出口转向保障国内供应和提高财政收入，通过政策性管控防止产量冲击价格。
- 印尼RKB政策调整带来不确定性：印尼RKB政策调整，市场对出口量的预期存在分歧，短期内出口灵活性受限。
- 印尼国内限电倒逼政府政策调整：印尼国内电厂库存不足，限电情况严重，政府面临国内供应和财政收入压力，可能调整政策以保障国内供应。
- 印尼煤炭市场长期短缺：预计2023年印尼煤炭产量7亿吨，仍低于国内长协需求，优质动力煤资源枯竭和关闭加速，导致供应减少快于需求，预计2023年出现结构性短缺。
- 澳洲出口接近满负荷：澳洲动力煤出口接近满负荷，长期来看，新矿项目投资不足，产能接替不足，出口量将萎缩。
关键数据
- 印尼RKB政策调整：5月初发放约6亿吨RKB，涉及190家矿山；6月底发放约6.4亿吨RKB，涉及664家矿山，新增约4000万吨。
- 印尼国内长协执行情况：不同矿山执行比例不同，普遍存在执行不足的情况。
- 印尼煤炭价格：PLN采购成本约70美金/吨，3800大卡煤炭市场参考价约63.66美金/吨，低于生产成本。
- 印尼煤炭产量：预计2023年产量7亿吨，低于去年水平。
- 澳洲出口量：预计2023年二季度出口量约5300万吨，三季度约5600万吨，四季度保持高位。
研究结论
- 短期内印尼煤炭出口量难以大幅增加：印尼RKB政策调整不确定性大，国内长协执行不足，矿山增产意愿不高，短期内印尼煤炭出口量难以大幅增加。
- 长期来看全球煤炭市场存在结构性短缺：优质动力煤资源枯竭和关闭加速，供应减少快于需求，预计2023年出现结构性短缺。
- 澳洲煤炭出口量将萎缩：新矿项目投资不足，产能接替不足，澳洲煤炭出口量将萎缩。
