详解渝农商行2026年半年报：利润增速提升，资负扩张稳健，不良率持续改善

渝农商行（601077.SH）农商行Ⅱ 2026年08月30日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：陈程执业证书编号：S0740525110001Email：chencheng07@zts.com.cn 报告摘要 业绩表现：渝农商行1H26营收同比+7.6%（vs1Q26同比+8.2%），1H26归母净利润同比+6.1%（vs1Q26同比+5.1%）。利润增速环比提升，资负扩张稳健，不良率持续改善。 净利息收入：1H26同比+15.2%（vs1Q26同比+15.1%），增速环比基本持平，得益于息差企稳及规模增速稳定。从息差水平来看，2Q26测算单季年化净息差为1.63%，虽环比下降1bp，但较年初持平，其中单季年化生息资产收益率环比下降3bp至2.87%，计息负债成本率环比下降2bp至1.30%。 总股本(百万股)11,357.00流通股本(百万股)11,351.58市价(元)6.79市值(百万元)77,114.03流通市值(百万元)77,077.22 资产端：生息资产增速环比持平，泛政信类信贷贡献增量比例为71.6%。（1）1H26生息资产同比+9.5%（vs1Q26同比+9.5%），增速环比持平，贷款同比+10.4%（vs1Q26同比+11.5%），其中对公贷款同比+16.3%，票据同比+66.7%，个人贷款同比-6.9%。（2）从1H26信贷增量结构来看，对公新增占比为103.7%，零售占-44.8%，票据占41.1%。分行业来看，对公端泛政信类、制造业、批发零售、房地产分别占比71.6%、4.7%、15.9%、0.1%，零售端按揭、消费、经营贷增量占比分别为-5.7%、-27.8%、-8.7%。（3）从1H26信贷存量结构来看，对公信贷占比为57.3%，较年初提升2.8个百分点，其中泛政信类、制造业、批发零售、房地产分别占比38.0%、9.5%、4.5%、0.9%；零售信贷占比为33.1%，其中按揭、消费、经营贷增量占比分别为10.0%、7.7%、13.6%。（4）从1H26信贷同比增速来看，对公端泛政信类、制造业、批发零售、房地产分别同比+19.4%、-0.4%、+28.1%、+25.2%，零售端按揭、消费、经营贷分别同比-4.5%、-8.4%、-7.6%。 负债端：计息负债增速稳定，定期存款占比较年初提升。（1）1H26计息负债同比+9.7%（vs1Q26同比+9.5%），增速回升原因为发债规模增加较多，同比+17.9%，存款同比+6.2%（vs1Q26同比+7.0%）。（2）存款结构来看，1H26企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比+5.6%、+1.1%、+11.8%、+6.5%。定期、活期分别占比76.1%、23.3%，定期存款占比较年初提升1.8个百分点。 相关报告 非息收入：1H26同比-22.3%（vs1Q26同比-20.4%）。（1）1H26净手续费收入同比+5.2%（vs1Q26同比+4.2%），主要受代理及受托业务收入同比+13.22%至4.07亿元，资金理财业务、电子银行业务收入同比下降较多。（2）1H26净其他非息收入同比-32.2%（vs1Q26同比-34.5%），降幅较大主要原因为投资收益在去年高基数背景下同比下降51.7%，较上年同期减少12.93亿元，但公允价值变动收益实现由负转正，较去年同期增加6.43亿元。 资产质量：不良率持续改善。（1）不良维度：1H26银行不良率为1.05%，环比下降2bp，较年初下降3bp；不良净生成率为0.94%，同比上升17bp；关注+不良占比为2.45%，较年初下降5bp。（2）逾期维度：1H26逾期率为1.25%，较年初提升6bp，但同比下降15bp。（3）拨备维度：1H26拨备覆盖率、拨贷比分别为357.46%、3.74%，虽分别环比下降8.26、0.17个百分点，但绝对值水平仍较高，风险抵补能力充足。 细分行业不良率：对公不良率环比-1bp，零售不良率环比+17bp。具体来看，1H26对公端资产质量保持优异，不良率为0.54%，环比下降0.01个百分点，其中批发零售业、建筑业不良率改善幅度较大，分别较年初下降0.37、0.35个百分点。零售端受 宏观环境影响不良率环比+0.17个百分点至2.23%。 我们对渝农商行进行持续深度跟踪，相关深度报告详见：《重庆区域专题|经济景气度提升，个股基本面向好》、《渝农商行：深耕区域带来低成本和低风险偏好，高股息标的》、《渝农商行：“新动能”落地强化银行竞争力，基本面改善空间较大》。 投资建议：公司2026E、2027E、2028EPB分别为0.55X/0.51X/0.47X，公司深耕重庆，实现存贷款规模快速扩张，同时在负债端拥有低成本优势，资产质量保持稳健，在“三大新动能”落地背景下，银行获客能力、信贷增速仍有较大潜力，未来基本面仍有较大改善空间，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。