详解渝农商行2023年报：基建+小微保持较高增速，资产质量持续

根据所提供的研报内容，可以总结如下：

公司概况：

• 股票基本信息：总股本11,357百万股，流通股本11,349百万股，市价4.66元，市值48,594百万元，流通市值48,558百万元。
• 分析师信息：戴志锋和邓美君，分别拥有执业证书编号S0740517030004和S0740519050002。

财务表现：

• 盈利能力：净利润增长6.1%，保持稳健增长。2023年四季度营收累计同比增速较上季度下降0.6个百分点至-3.6%。
• 净利息收入：Q4净利息收入环比下降6.0%，主要因规模收缩和息差下降。单季年化息差为1.65%，环比下滑11bp。负债端付息率下降5bp，有助于缓解资产端压力。
• 资产负债结构：全年存款增长，但第四季度出现规模收缩，贷款投放节奏全年较为前置，尤其在四季度呈现小幅收缩。对公信贷新增占比提升至66.1%，反映公司在基础设施建设领域的投入增加。居民存款保持较高增速。
• 资产质量：不良率持续下降，拨备覆盖率和拨贷比均有所提高，表明资产质量持续改善。

投资建议：

• 估值：2024年和2025年的PB分别为0.43X和0.40X，PE分别为4.60X和4.38X。公司维持“增持”评级。
• 盈利预测调整：基于年报的详细分析，对2024年和2025年的盈利预测进行了微调。
• 风险提示：宏观经济下滑和公司运营风险，如信息更新滞后。

重点关注：

• 业务发展：抓住重庆市的经济机遇，加大对基础设施建设和小微企业贷款的支持。
• 资产质量：关注不良贷款和逾期贷款的变化，确保风险控制。
• 盈利预测：考虑宏观经济因素和公司战略调整，对盈利预测进行了适当修正。

总体评价： 渝农商行通过深化在基础设施建设和小微企业领域的业务布局，以及优化资产结构和加强风险管理，实现了资产质量的持续改善和盈利能力的稳定增长。在当前经济环境下，公司维持了积极的投资策略，并有望在未来继续受益于地方经济发展带来的机遇。