中国东航（600115）2026年半年报点评：受油价高增影响，26H1归母亏损21.8亿

中国东航2026年半年报点评

财务数据

• 2026H1：营收742.3亿，同比+11.1%；归母净亏损21.8亿，25H1为亏损14.3亿；扣非亏损32.0亿，25H1为亏损17.6亿。人民币升值3.1个百分点，汇兑收益5.9亿。其他收益29.7亿元，同比-4.8%。
• 2026Q2：营收371.7亿，同比+11.2%；归母净亏损38.1亿，25Q2为亏损4.4亿；扣非后亏损45.2亿，25Q2为亏损6.5亿。人民币升值1.6个百分点，测算汇兑收益3.1亿。其他收益11.4亿元，同比-19.6%。

经营数据

• 2026H1：ASK同比+1.7%，RPK同比+4.3%，客座率86.9%，同比+2.1pct。
• 2026Q2：ASK同比-2.8%，RPK同比-1.1%，客座率87.1%，同比+1.5pct。

收益水平

• 2026H1：客公里客运收益0.516元，同比+5.7%；座公里收益0.449元，同比+8.4%。
• 2026Q2：客公里客运收益0.520元，同比+11.7%；座公里收益0.453元，同比+13.6%。

成本费用

• 2026H1：营业成本742.1亿，同比+15.0%。航油成本291.7亿，同比+36.2%。座公里成本0.470元，同比+13.1%；座公里扣油成本0.286元，同比+2.7%。
• 2026Q2：营业成本402.0亿，同比+26.5%。航油成本181.6亿，同比+80.9%。座公里成本0.537元，同比+30.2%；座公里扣油成本0.294元，同比+4.3%。
• 三费合计（扣汇）：2026H1为69.1亿，同比-3.2%，扣汇三费率9.3%；2026Q2为32.1亿，同比-9.2%，扣汇三费率8.6%。

机队引进

• 2026年上半年：净引进飞机7架，机队规模833架。预计26H2、27、28年机队净增8、26、24架，同比增速分别为1.8%、3.1%、2.8%。

投资建议

• 盈利预测：调整26-28年归母净利为-52、45、88亿，对应EPS分别为-0.24、0.20、0.40元，27-28年PE分别为17、9倍。
• 目标价：假设28年逐步回归平衡阶段，参照历史平均单机市值均值，给予中国东航目标市值1120亿人民币，目标价5.07元，预期较当前有45%增长空间，维持“推荐”评级。

风险提示

• 经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。